ЦБ ограничит покупку иностранных бумаг. Что это значит для рынка
Неквалифицированные инвесторы с 1 октября 2022 года не смогут покупать через российских брокеров иностранные ценные бумаги , выпущенные эмитентами из недружественных стран, если в результате сделки доля таких бумаг в портфеле превысит 15%. С 1 ноября этого года лимит снизится до 10% портфеля, с 1 декабря — до 5%. С 1 января 2023 года покупка таких бумаг для «неквалов» будет полностью запрещена, сообщил Банк России.
Запрет также коснется наращивания коротких позиций в таких бумагах и покупки производных инструментов на подобные активы. При этом неквалифицированные инвесторы по-прежнему смогут приобретать на рынке паи инвестиционных фондов (ПИФ), имеющих в составе активов иностранные ценные бумаги, независимо от их юрисдикции.
«Паевой фонд — это российский инструмент, бумага российская, соответственно, даже если он создан на иностранные активы, он все равно считается российской бумагой и в том пороге, о котором сказано в сегодняшнем предписании, он не учитывается», — сказала директор департамента инвестиционных финансовых посредников Банка России Ольга Шишлянникова.
В марте 2022 года правительство России утвердило перечень иностранных государств и территорий, которые совершают в отношении России или российских юридических и физических лиц недружественные действия. В список вошли все страны ЕС, а также Австралия, Великобритания, Исландия, Норвегия, Канада, Новая Зеландия, США, Украина, Япония и ряд других государств и территорий. Глава МИД Сергей Лавров заявлял, что Россия считает дружественными все государства, которые в этот список не попали.
Как запрет повлияет на российских инвесторов?
«Любое ограничение — это спад интереса, в текущей ситуации это очередной удар по инвестиционной привлекательности российских бирж. Мы считаем, что ликвидность не пострадает, но количество клиентов постепенно будет снижаться», — сказал руководитель направления инвестиционного консультирования ИК «Алор Брокер» Алексей Антонов.
О планах ограничить покупки иностранных ценных бумаг Банк России объявил 20 июля, когда представил концепцию совершенствования защиты розничных инвесторов. Тогда регулятор объяснил необходимость изменений инфраструктурными и санкционными рисками, которые могут привести к расширению объема заблокированных активов розничных инвесторов.
Минфин России выступал против полного запрета для неквалифицированных инвесторов на покупку иностранных бумаг: ведомство считало, что у «неквалов» должен быть доступ к иностранным бумагам, выпущенным эмитентами из дружественных стран, что позволит обеспечить диверсификацию их портфелей.
СПБ Биржа, основная площадка для обращения иностранных ценных бумаг в России, а также президент Национальной ассоциации участников фондового рынка (НАУФОР) Алексей Тимофеев выступили против предложения ЦБ и заявили, что это негативно повлияет на долгосрочное развитие российского финансового рынка, а также может спровоцировать отток частных инвесторов и повысит их риски.
«Инвесторы, которые обладали существенными суммами и хотели инвестировать в иностранные акции, либо уже получили статус квалифицированных инвесторов, либо уже открыли себе брокерские счета в зарубежных юрисдикциях», — считает управляющий директор департамента по работе с акциями УК «Система Капитал» Константин Асатуров.
Решение ЦБ постепенно запретить неквалифицированным инвесторам покупку бумаг недружественных компаний «бьет по общей ликвидности и разнообразию финансовых инструментов на российском рынке, его индустрии и инфраструктуре», считает президент НАУФОР Алексей Тимофеев.
Он заявил, что из-за снижения возможности диверсификации активов риски для частных инвесторов растут: «В конечном итоге это негативно сказывается на самих инвесторах, риски которых повышаются, а также на рынке отечественных финансовых инструментов, который был бенефициаром развития рынка иностранных бумаг».
На СПБ Бирже назвали решение регулятора «чрезмерно жестким» и, в частности, указали на необходимость более продолжительного переходного периода.
Вырастет ли интерес к российским акциям и станут ли дружественные рынки альтернативой?
Асатуров отметил, что внимание инвесторов вряд ли переключится на российские акции или акции компаний из дружественных стран: «Через инвестиции в российские акции нельзя, например, получить экспозицию на развитие отрасли полупроводников, метавселенных или мировой системы здравоохранения, поэтому они не являются прямыми альтернативами».
Директор по брокерскому обслуживанию ПСБ Александр Сокологорский, напротив, считает, что следует ожидать перетока средств инвесторов в рублевые активы и увеличения доли российских ценных бумаг, что послужит дополнительным драйвером для их дальнейшего роста.
«Что касается инструментов из дружественных стран, то пока среди доступных есть только 12 гонконгских акций, мало известных розничному инвестору и при этом с непрозрачной системой хранения — возможно, что в их случае инфраструктурные риски не меньше, чем в случае бумаг из недружественных стран», — отмечает Асатуров. По его словам, сохраняется неопределенность в случае угрозы вторичных санкций США для Гонконгской биржи.
Эксперт не исключил, что в более долгосрочной перспективе возможен рост интереса российских частных инвесторов к российским, а также китайским, индийским и другим акциям, если будет соответствующая инфраструктура. Однако сейчас основные потоки из иностранных акций недружественных стран, вероятно, пойдут на рынок облигаций, в депозиты, недвижимость или за рубеж — более того, данный процесс уже активно идет, отметил Асатуров.
«Инвесторы, которые сознательно выбрали торговлю американскими бумагами, не будут в их отсутствие покупать российские акции. Кроме того, российский рынок довольно узкий, free float ограничен. Высокий спрос приведет к резкому росту цен», — предположил заместитель директора аналитического департамента Freedom Finance Global Георгий Ващенко.
Он отметил, что спрос на бумаги из дружественных стран есть, но он заметно уступает бумагам из США и Европы. По мнению Ващенко, эти бумаги не способны сейчас заместить бумаги из недружественных стран, но их число будет расти, как и обороты.
Ударят ли ограничения по брокерам?
«Предписание ЦБ — тот редкий случай, когда позиция ключевых брокеров не была услышана. Оно не стимулирует биржу улучшать инфраструктуру хранения иностранных бумаг, хотя шаги к этому ранее уже были сделаны», — считает представитель «Тинькофф Инвестиций».
В «Тинькофф Инвестициях» ожидают снижения оборота торгов на СПБ Бирже и замедления ее развития, снижения конкуренции на российском биржевом рынке, а также перетока инвесторов к иностранным брокерам.
«По нашим оценкам, независимо от решения ЦБ многие брокеры уже скорректировали свои бизнес-модели на фоне изменившейся геополитической обстановки и санкций со стороны недружественных государств, приведшей к блокировке активов клиентов в иностранных бумагах. Кто-то оптимизировал расходы с целью сохранить тарифы для клиентов, кто-то пересмотрел тарифы или пойдет на коррекцию в будущем — каждая компания принимает решение, исходя из своей ситуации, универсального рецепта здесь нет», — отметил Александр Сокологорский из ПСБ.
Представитель «Тинькофф Инвестиций» добавил, что предписание Банка России сложно реализуемо в техническом плане — времени на его внедрение критически мало. «Мы будем улучшать инфраструктуру для обеспечения надежности и инициировать новые дискуссии о целесообразности тотальных запретов. Мы активно дополняем список торгуемых иностранных ценных бумаг из дружественных стран — на них данные ограничения не распространяются», — сказал он.
Термин, обозначающий вероятность быстрой продажи активов по рыночной или близкой к рыночной цене. Подробнее Лицо, выпускающее ценные бумаги. Эмитентом может быть как физическое лицо, так и юридическое (компании, органы исполнительной власти или местного самоуправления). Изменение курса акций или валют в сторону, обратную основной тенденции рыночных цен. Например, рост котировок после недельного снижения цены на акцию. Коррекция вызывается исполнением стоп-ордеров, после чего возобновляется движение котировок согласно основному рыночному тренду. Финансовый инстурмент, используемый для привлечения капитала. Основные типы ценных бумаг: акции (предоставляет владельцу право собственности), облигации (долговая ценная бумага) и их производные. Подробнее Инвестиции — это вложение денежных средств для получения дохода или сохранения капитала. Различают финансовые инвестиции (покупка ценных бумаг) и реальные (инвестиции в промышленность, строительство и так далее). В широком смысле инвестиции делятся на множество подвидов: частные или государственные, спекулятивные или венчурные и прочие. Подробнее
Что делать с заблокированными активами и можно ли их продать?
Какие активы закрыты для торговли российским инвесторам
Как решается проблема?
Поддержка Центробанка
Маржин-колл – это ситуация, при которой брокер принудительно закрывает позицию трейдера, если образовался минус и не хватает собственных средств для покрытия сделки.
Можно ли продать активы на внебиржевом рынке?
Мнение экспертов
Что делать инвесторам в сложившейся ситуации?
Еженедельная рассылка с лучшими материалами «Открытого журнала»
Без минимальной суммы, платы за обслуживание и скрытых комиссий
Откройте счёт с тарифом «Всё включено» за 5 минут, не посещая офис.
проект «Открытие Инвестиции»
Открыть брокерский счёт
Тренировка на учебном счёте
Об «Открытие Инвестиции»
Москва, ул. Летниковская,
д. 2, стр. 4
8 800 500 99 66
Согласие на обработку персональных данных
Размещённые в настоящем разделе сайта публикации носят исключительно ознакомительный характер, представленная в них информация не является гарантией и/или обещанием эффективности деятельности (доходности вложений) в будущем. Информация в статьях выражает лишь мнение автора (коллектива авторов) по тому или иному вопросу и не может рассматриваться как прямое руководство к действию или как официальная позиция/рекомендация АО «Открытие Брокер». АО «Открытие Брокер» не несёт ответственности за использование информации, содержащейся в публикациях, а также за возможные убытки от любых сделок с активами, совершённых на основании данных, содержащихся в публикациях. 18+
АО «Открытие Брокер» (бренд «Открытие Инвестиции»), лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление брокерской деятельности № 045-06097-100000, выдана ФКЦБ России 28.06.2002 (без ограничения срока действия).
ООО УК «ОТКРЫТИЕ». Лицензия № 21-000-1-00048 от 11 апреля 2001 г. на осуществление деятельности по управлению инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами, выданная ФКЦБ России, без ограничения срока действия. Лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг №045-07524-001000 от 23 марта 2004 г. на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами, выданная ФКЦБ России, без ограничения срока действия.
Что значит запрет инвестиций
ЦБ ограничивает покупку некоторых иностранных бумаг: что делать инвестору
С 1 октября ЦБ ограничил покупку ценных бумаг из недружественных стран. Разбираем изменения подробно.
12 сентября 2022
В Тинькофф Инвестициях покупать бумаги из недружественных стран неквалифицированные инвесторы не могут уже с 1 октября, так как сейчас у брокеров нет технической возможности определять долю акций из недружественных стран прямо во время торгов.
Запрет на инвестиции – опаснейшее орудие санкций
Об авторе: Виталий Юрьевич Слепак – кандидат юридических наук, старший юрист коллегии адвокатов Pen & Paper.
Иллюстрация Pixabay.com
Запрет на новые инвестиции в Россию был введен 6 апреля. Пионерами в этом направлении по традиции стали США. Как разъяснило Управление по контролю за иностранными активами (OFAC, Office of Foreign Assets Control), инвестирование определяется как вложение капитала или других активов с целью получения прибыли. В частности, этим понятием охватываются сделки, которые представляют собой конвертируемые обязательства или внесение денежных средств или других активов, или займы, или иное предоставление кредита компании.
Другими словами, если вы рассчитывали запустить с американцами совместный бизнес, то лучше сразу же начать думать над другими вариантами. Совместный бизнес неминуемо потребует предоставления финансовых средств или других активов, а это тоже охватывается запретом на новые инвестиции. Кстати, покупка долей тоже прямо оговорена OFAC как пример запрещенных инвестиций.
Понятно, что можно пытаться найти выход. Зайти через другие юрисдикции – тоже далеко не всегда успешное решение. Во-первых, заключение соглашений, предусматривающих участие в роялти или текущей прибыли в Российской Федерации, тоже запрещено. Во-вторых, не всегда деятельность через другие юрисдикции рассматривается как совместимая с запретом на инвестиции. С одной стороны, запрет на новые инвестиции в Россию не затрагивает взаимодействие с российскими компаниями за пределами страны. То есть создание совместных предприятий, например, в Турции, Арабских Эмиратах или даже на просторах ЕАЭС в принципе не запрещено. С другой стороны – для того чтобы такое взаимодействие было совместимо с санкциями, нужно соблюдать два условия: 1) совместный проект не должен быть специально создан для осуществления деятельности в России и 2) доходы от такого совместного проекта не должны быть получены преимущественно от инвестиций в Россию.
Решение поработать через другие компании, не американские, но с американским участием, тоже не выход. Законодательство запрещает лицам из США любое одобрение, финансирование, содействие в совершении сделок иностранным лицам, если совершение таких сделок было бы запрещено самим лицам из США. То есть схема «покупаем компанию в ОАЭ, через нее создаем совместное предприятие в Казахстане, которое будет работать в России» может привести американского инвестора не к получению прибыли, а к штрафу в двойном размере от цены запрещенной сделки (но в любом случае не менее 330 947 долл.), а если сильно не повезет, то к судимости либо штрафу в миллион долларов, либо лишению свободы до 20 лет.
Когда мы говорим о лицах из США, это необязательно американские граждане. Для распространения обязанности соблюдать санкции вполне достаточно обладать видом на жительство или просто находиться на территории США.
Стоит оговориться, что не любые вложения в Россию запрещены. Для поддержания уже имеющихся проектов инвестиции допустимы при условии, что такие операции соответствуют ранее установленной практике и поддерживают ранее существовавшие проекты или текущую деятельность.
Неприятная тенденция развития – сближение санкционных режимов разных стран. Сближаются не только основания для введения санкций в отношении физических и юридических лиц, но страны ориентируются друг на друга в определении секторов экономики, по которым наносятся удары. Например, запрет на оказание бухгалтерских услуг, первоначально введенный США, подхватили все 27 стран Евросоюза и та же Великобритания.
Сейчас на очереди запреты на инвестиции.
19 июля вступил в силу британский запрет на инвестирование. Помимо прочего был введен запрет на прямое приобретение долей в уставном капитале юридических лиц, связанных с Россией, а также установление контроля над ними (включая прямое или косвенное приобретение акций, прав голоса в компании, прав назначать и увольнять большинство членов совета директоров компании, иные механизмы, позволяющие обеспечить следование компании пожеланиям лица), прямое или косвенное участие в учреждении совместных предприятий в России. Кроме того, запрещается предоставление российским лицам активов, если финальной целью будет приобретение долей в уставном капитале юридических лиц, зарегистрированных в России, и установление контроля над ними, а также если целью будет прямое или косвенное приобретение долей в уставном капитале юридических лиц, хотя и не зарегистрированных в России, но ведущих деятельность в стране.
Нормы очень похожи на те, которые действуют в США.
В связи с этим возникает закономерный вопрос – а кто следующий введет такие запреты?
Принимая во внимание высокую степень координации санкционных политик, нельзя исключать возможность того, что и Евросоюз присоединится к «инвестиционной блокаде». И если доля инвестиций США и Великобритании была сравнительно невелика, доля только прямых инвестиций из государств – членов ЕС в Россию в 2021 году составляла около 60%.
Мы не можем сказать, насколько велики риски введения секторальных санкций в отношении новых инвестиций в Россию со стороны ЕС и других юрисдикций, которые пока этого не сделали. Но наличие риска требует от разумного бизнесмена работы с ним, а не простой утопической надежды, что все обойдется и рассосется как-нибудь волшебным образом. А для работы с подобным риском уже сейчас требуется начать создавать такие корпоративные структуры, которые бы не были существенно затронуты санкциями, но самое главное – думать наперед, ведь санкции и санкционная война рано или поздно завершатся, а разрушенные экономические пространства придется восстанавливать с нуля. Те, кто задумается об этом сейчас и начнет действовать, не только сохранят свой бизнес, но и на новом историческом промежутке окажутся в мировом бизнес-авангарде.