Впервые на российском рынке закрываются БПИФы. АТОН не справился.
�� Тут появилась интересная новость о том, что биржевые фонды АТОНА ориентированные на иностранные активы (ETF) прекратят своё существование 12 июля 2022 года. Вроде как прекращение существования этих фондов несёт в себе защиту пайщиков в связи с возрастающими рисками, но прецедент всё равно интересный и вот почему:
▪️ Впервые на российском рынке закрываются БПИФы. Понадобилось 3,5 года и мощный кризис, чтобы потерять первые БПИФы. Их внедрение на российский рынок произвело фурор среди российских инвесторов, но также многих поджидал вот такой риск закрытия.
▪️ АТОН закрывает 15 БПИФов. Всего у него 18 своих фондов и только три продолжат существование (AMRB, AMRE, AMRH ориентированные на отечественные бумаги).
▪️ При этом АТОН до сих пор остается одним из лидеров маркет-мейкинга для БПИФов чужих УК. Маркет-мейкер — это профессиональный участник торгов, заключивший договор с биржей о поддержании уровня цен торгуемых активов. К примеру, паев биржевых фондов.
▪️ До этого момента пайщики могут продать принадлежащие им паи на торгах Московской Биржи в долларовом или рублевом стакане, после 12 июля — торги прекратятся. По завершении процедуры прекращения фондов (около трех месяцев) все паи будут погашены и имущество фондов распределено между пайщиками.
‼️ По сути тут всё завершается на благоприятных условиях и никак с FinEx (в этой ситуации останетесь хоть с чем-то). Но стоит учитывать сегодняшний дисконт и курс доллара, смею предположить что главным скупщиком станет маркет-мейкер. Поэтому возникает главный вопрос продавать сейчас фонды или ждать завершение процедуры прекращения торгов фондами (по какой цене будут погашены паи большой вопрос). С приходом кризиса и увеличением рисков на фондовом рынке всегда будут происходить некоторые шокирующие события. В очередной раз вас предупреждаю, что вам необходимо учитывать все риски и распоряжаться своим капиталом самостоятельно.
«Атон» простился с фондами
Другие управляющие переориентируют их на внутренний рынок
ЦБ зарегистрировал итоги ликвидации 15 биржевых фондов, ориентированных на иностранные ETF. Тем самым поставлена точка в процедуре закрытия фондов, которую летом прошлого года инициировала УК «Атон-менеджмент». Остальные управляющие компании (УК) не готовы ликвидировать подобные фонды и стараются переориентировать их на внутреннюю инфраструктуру. Но с заблокированными фондами, иностранные активы которых находятся в НРД, УК получат возможность работать только во второй половине года, после того как такие активы будут выделены в специальные ЗПИФы.
Фото: Анатолий Жданов, Коммерсантъ
Фото: Анатолий Жданов, Коммерсантъ
ЦБ 10 марта утвердил отчет о прекращении деятельности 15 биржевых фондов (БПИФ) под управлением УК «Атон-менеджмент», которые инвестировали в иностранные ETF. О решении ликвидировать эти БПИФы управляющая компания объявила в июне 2022 года (см. “Ъ” от 29 июня 2022 года). На столь непопулярный шаг УК пошла в связи с тем, что не могла гарантировать клиентам возможность свободно проводить сделки с паями. Решение было принято 12 июля, Московская биржа объявила о приостановке торгов паями этих фондов с 13 июля. По оценке “Ъ”, суммарная стоимость чистых активов (СЧА) фондов на последнюю расчетную дату составила 342 млн руб.
В последующие несколько месяцев УК «Атон-менеджмент» продала акции ETF в портфелях фондов и распределила имущество между пайщиками.
Но прежде в правила фондов были внесены изменения. Была заменена валюта денежной компенсации с доллара США на рубль. Компания сократила размер вознаграждения лица, осуществляющего прекращение деятельности фонда, с 0,1% до 0%.
О высоких рисках инвестиций в иностранные ценные бумаги (ИЦБ) в последние месяцы не раз заявляли представители ЦБ. Регулятор планомерно ограничивает доступ к ним неквалифицированных инвесторов. О высоких инфраструктурных рисках участникам рынка напомнило и попадание под европейские санкции банка «Тинькофф», после чего Московская биржа по решению УК «Тинькофф Капитал» временно приостановила операции с ее валютными БПИФами. Гендиректор УК «Тинькофф Капитал» Руслан Мучипов рассказал, что компания реализует ряд инфраструктурных изменений и в ближайшие недели ждет постепенного возобновления торгов валютными фондами.
Тем не менее опрошенные “Ъ” участники рынка пока не готовы идти по пути «Атона» и ликвидировать фонды иностранных активов, а для минимизации рисков переводят их на внутреннюю инфраструктуру.
«Иностранные активы из наших ПИФов, которые хранились во внешней инфраструктуре, практически все были проданы еще летом. Сейчас фонды на ИЦБ наполняем за счет бумаг, которые торгуются на СПБ Бирже»,— отмечает гендиректор «ТКБ Инвестмент Партнерс» Дмитрий Тимофеев. «»Альфа-Капитал» пока не ликвидировал ни один из действующих ПИФов, более того, в прошлом году принимал решение о разморозке ряда фондов с незначительной долей заблокированных активов»,— рассказал глава направления по взаимодействию с государственными органами УК «Альфа-Капитал» Николай Швайковский.
Руслан Мучипов считает, что ликвидация или переформатирование фонда имеет смысл в случае снижения интереса инвесторов к таким стратегиям либо невозможности ее дальнейшего поддержания по независящим от УК причинам. «Не видим предпосылок для необходимости ликвидации или переформатирования»,— отметил он. «Несмотря на инфраструктурные риски, достаточно много клиентов проявляют интерес к иностранным активам, желая диверсифицировать свой портфель. Для многих клиентов важен доступ к максимальному количеству рынков»,— говорит директор по поддержке продаж и клиентскому опыту «БКС Мир инвестиций» Андрей Верещагин.
Паевые фонды для страховки от девальвации российской валюты
Более серьезной проблемой для рынка остается значительная часть по-прежнему заблокированных фондов, которых, по оценке “Ъ”, основанной на данных Investfunds, более сотни. В феврале Банк России утвердил требования к процедуре создания специальных ЗПИФов, состоящих из заблокированных иностранных бумаг. Такие бумаги будут выведены из состава действующих розничных ПИФов в ЗПИФ, паи которого будут выданы всем пайщикам первоначального фонда. Также возможен вариант смены статуса розничного фонда на закрытый фонд. Это позволит возобновить операции тех фондов, где доля заблокированных активов несущественна. В дальнейшем, если в таких ЗПИФах будет формироваться денежный поток за счет реализации активов либо иных поступлений, он должен распределяться среди пайщиков.
БПИФ с иностранными активами несут опасность. Что с ними происходит?
Управляющая компания «Атон-менеджмент» сообщила о намерении закрыть 15 своих биржевых паевых инвестиционных фондов (БПИФ), имущество которых инвестировано в иностранные ETF. При этом эти же фонды смогли вернуться на торги только 10 июня. УК объяснила свое решение стремлением защитить интересы пайщиков в условиях возрастающих инфраструктурных рисков.
Компания предупредила держателей паев, что на бирже они смогут их продать до 12 июля. После этой даты торги прекратятся. Если клиент не продаст свои паи самостоятельно, в течение трех месяцев «все паи будут погашены и имущество фондов распределено между пайщиками».
В сегменте паевых инвестиционных фондов столь массовое прекращение БПИФ единовременно станет беспрецедентным.
В УК «Атон-менеджмент» воздержались от уточняющих комментариев, какие конкретно инфраструктурные риски они видят в продолжении работы БПИФ на иностранные активы. «РБК Инвестиции » обсудили с участниками рынка, планируют ли они закрытие своих фондов и видят ли в этом необходимость.
Как иностранные БПИФ вернулись на торги
На российском рынке всего зарегистрировано 124 БПИФ, из которых 84 содержат иностранные активы. По состоянию на 1 июля из этих 84 БПИФ вернуться на торги Московской биржи удалось 34 БПИФ.
Возвращение на торги было сопряжено с инфраструктурными трудностями, которые возникли из-за отсутствия физического доступа к наблюдаемым рынкам.
С 23 мая на торги смогли вернуться те БПИФ, чьи базовые активы обращаются на торгах СПБ Биржи и хранятся в его депозитарии Бест Эффортс банке (сейчас он называется СПБ Банк). Участники рынка объясняли, что это позволило данным фондам исключить инфраструктурные проблемы, потому что структура фондов и их объем позволяют совершать операции по всем инструментам, используя российскую площадку. Ряд УК имели возможность возобновить торги БПИФ с иностранными акциями и облигациями за счет прямого выхода на западные депозитарии, избежав таким образом сначала заморозки активов БПИФ и полного обездвиживания из-за санкций на НРД.
С блокировкой работы фондов столкнулись все виды ПИФ. По данным Банка России на конец мая, под блокировкой внутри ПИФ находились активы 2,7 млн пайщиков на ₽379 млрд. Для тех ПИФ, управляющие компании которых не имели возможности оперативно восстановить работу фондов, регулятор с участниками рынка разрабатывает схему их разделения на две части — заблокированную предлагают выделить в амортизируемый ЗПИФ-А, а по остальной части активов разрешить УК проводить операции.
В период с 23 мая по 30 июня на торги вернулись иностранные БПИФ пяти управляющих компаний:
- УК «Атон-менеджмент» — 15 БПИФ;
- УК «Тинькофф Капитал» — 12 БПИФ;
- УК «Райффайзен Капитал» — 3 БПИФ;
- УК «Альфа-Капитал» — 3 БПИФ;
- УК «Финам Менеджмент» — 1 БПИФ.
Заместитель генерального директора УК «Финам Менеджмент» Иван Соколов рассказал «РБК Инвестициям», что в инвесткомпании «Финам» схема доступа на американские торговые площадки реализована через международного партнера J2T: «Учет и хранение американских бумаг осуществляется через кипрский и американский депозитарии, минуя печально известные европейские — Euroclear и Clearstream. Соответственно, активы нашего БПИФ «Дивидендные аристократы США» (FMUS) не заблокированы, работа фонда осуществляется в нормальном режиме».
Какие риски несут БПИФ на иностранные активы сейчас
Инвесторов, которые приобретают инвестиционные паи, управляющие компании традиционно в общих чертах предупреждают о рисках в правилах доверительного управления каждым фондом. Санкции и контрсанкции заставили управляющих работать в совершенно новых условиях.
«В текущей ситуации для БПИФ, в составе которых присутствуют иностранные активы, помимо рыночных рисков, ограничена возможность покупать и продавать активы фондов вне России, а также получать по ним доходы и проводить операции, связанные с корпоративными действиями, затруднена оценка справедливой стоимости торгуемых паев из-за недоступности информации о ценах, что мешает определять стоимость чистых активов фонда и поддерживать ликвидность активов. Управляющие компании самостоятельно оценивают подобные риски и обязаны принимать решение с учетом действующего законодательства и интересов пайщиков», — сообщила «РБК Инвестициям» пресс-служба Банка России.
О том, что риски продолжают оставаться высокими, регулятор предупреждал и ранее и отмечал, что управляющие компании слабо воспользовались правом продать иностранные активы из фондов.
«Несмотря на все мои призывы, начиная с марта количество иностранных ценных бумаг в портфелях паевых инвестиционных фондов не сократилось. <…> Мы разрешили российским управляющим компаниям совершать как биржевые, так и внебиржевые сделки, без ограничений и без разрешений», — говорила директор департамента инвестиционных финансовых посредников Банка России Ольга Шишлянникова на конференции Национальной ассоциации участников фондового рынка (НАУФОР) «Рынок коллективных инвестиций» в начале июня. По ее словам, разрешение совершать сделки по продаже иностранных ценных бумаг недружественным нерезидентам, за пределами Российской Федерации, с обязательством заведения средств, полученных от их продажи, на территорию Российской Федерации — это то, что должно было способствовать снижению [иностранных активов] в составе паевых инвестиционных фондов.
Регулятор намерен пристально следить за действиями управляющих компаний, которые в текущих условиях продолжают покупать иностранные ценные бумаги в фонды.
«В части приобретения новых иностранных активов мы будем смотреть в том числе на то, как управляющие компании соблюдают свою фидуциарную обязанность перед пайщиками. <…> Мы будем интересоваться обоснованием такого решения [о приобретении иностранных активов] управляющей компании с подтверждением того, что все риски, которые связаны сейчас с такими иностранными ценными бумагами, были учтены и что плюсы от формирования такого паевого инвестиционного фонда с такими активами превышают минусы, связанные с тем, что количество ценных бумаг, которые заблокированы, к сожалению, увеличивается, а не уменьшается. Мы видим, что санкции еще не исчерпали своего предела, поэтому хотелось бы, чтобы управляющие компании это учитывали», — предупредила Ольга Шишлянникова.
Как управляющие компании оценивают риски работы БПИФ с иностранными активами
«Тинькофф» не планирует закрывать фонды. «Мы верим в сохранение доступности рынков иностранных ценных бумаг для российских инвесторов, а также в востребованность фондов для размещения валюты, — говорит гендиректор УК «Тинькофф Капитал» Руслан Мучипов. — Закрытие фондов будем рассматривать только в случае сокращения стоимости чистых активов (СЧА) до уровня, при котором управлять фондом качественно становится невозможно, то есть в случае, если пайщики массово начнут продавать фонды. Для нас это будет сигнал от клиентов, что им данная стратегия более не интересна. Более того, сейчас мы продолжаем думать над расширением линейки фондов с учетом рекомендаций Банка России и НАУФОР».
УК «Финам Менеджмент» на текущий момент вопрос закрытия БПИФ с иностранными активами не обсуждает. «Хотя мы не исключаем разных вариантов, в том числе прямого требования ЦБ о закрытии таких фондов, поскольку они сейчас находятся под пристальным контролем регулятора», — отметил Иван Соколов.
В УК не скрывают, что у фонда есть проблемы с движением денежных средств, но на пайщиках они не отражаются: «Не исключены проблемы с вводом новых денег на торговый счет в J2T и с выводом денег с него. То есть сейчас сложно будет увеличить активы фонда путем дополнительного выпуска паев и выплатить деньги из фонда в случае погашения паев. Вопрос о движении денег прорабатывается и будет решен в течение одного-трех месяцев. Погашать паи может только уполномоченное лицо фонда, которое одновременно выполняет функции маркетмейкера. Частные инвесторы, желающие продать паи, реализуют их нашему уполномоченному лицу по рыночной стоимости. Поэтому проблем с погашением паев нет: у маркетмейкера большой запас паев для поддержания ликвидности на бирже. Да и в целом движение денег внутри фонда — не проблемы частных инвесторов. При необходимости уполномоченное лицо фонда (АО «Финам») может полностью выкупить все паи фонда с рынка, и интересы пайщиков не пострадают».
Генеральный директор УК «АриКапитал» Алексей Третьяков, в управлении которой находятся ОПИФ, не обращающиеся на бирже, рассказал, что УК продает не подпавшие под заморозку иностранные активы из ПИФ по следующим причинам: «Ограничение на новые покупки не дает возможности реализовывать стратегию активного управления. Во-вторых, из-за опасений новых санкций в отношении депозитариев, брокеров и банков. В-третьих, есть риск прекращения купонных и дивидендных выплат по ценным бумагам в пользу российских инвесторов».
Тем не менее Третьяков надеется, что текущая ситуация временная и после снятия инфраструктурных рисков ПИФ с иностранными активами продолжат работать. «Некоторые считают, что без доступа к иностранным ценным бумагам больше средств пойдет на российский фондовый рынок . Я считаю, наоборот, наличие у российских инвесторов иностранных активов внутри российской финансовой системы поддерживает наш рынок в кризисные периоды. Если россияне станут делать такие инвестиции через зарубежную инфраструктуру, то это будет означать увеличение безвозвратного оттока капитала. Надеюсь, что все понимают важность наличия возможности для надежного инвестирования в иностранные активы через российских профессиональных участников рынка: управляющих компаний и брокеров», — говорит эксперт.
Что нужно знать владельцам паев о прекращении работы БПИФ
Прекращение фонда осуществляется в порядке, предусмотренном Федеральным законом «Об инвестиционных фондах».
При прекращении договора доверительного управления фондом со всеми владельцами инвестиционных паев (прекращении фонда) пайщик имеет право на получение денежной компенсации в размере, пропорциональном приходящейся на него доле имущества, распределяемого среди владельцев инвестиционных паев.
Инвестиционные паи при прекращении фонда подлежат погашению одновременно с выплатой денежной компенсации без предъявления требований об их погашении.
«Требования закона 156-ФЗ определяют обязанность УК осуществить расчеты путем выплат денежной компенсации владельцу паев или выдела имущества. Выплата денежной компенсации осуществляется на банковские счета владельцев, реквизиты которых содержатся в реестре владельцев инвестиционных паев ПИФ. После осуществления расчетов паи погашаются», — уточнили в пресс-службе Банка России.
В кол-центрах «Атона» и «Тинькофф» корреспонденту «РБК Инвестиций» сообщили, что денежная компенсация за паи после прекращения работы фондов «Атона» будет перечисляться на брокерские счета.
Из суммы денежных средств, составляющих фонд и поступивших в него после реализации составляющего его имущества, будут вычтены комиссии и денежные вознаграждения, предусмотренные законом.
Рекомендуем наш аккаунт «Вконтакте» — оперативный контент об инвестициях, много видео и полезных лайфхаков.
Почему не торгуются фонды атон
УК «Атон-менеджмент» была вынуждена закрыть биржевые фонды, имущество которых инвестировано в акции/инвестиционные паи ETF. Мы пошли на этот шаг, поскольку не могли гарантировать, что клиенты смогут свободно проводить сделки с паями БПИФ, ориентированных на иностранные активы.
Сейчас процедура закрытия БПИФ под управлением ООО «УК «Атон-менеджмент» находится на завершающей стадии. Денежные средства от погашения инвестиционных паев перечислены на специальный депозитарный счет НРД для дальнейшего распределения владельцам инвестиционных паев.
Обращаем внимание, что налоговым агентом, в соответствии с Налоговым кодексом РФ, при закрытии БПИФ будет выступать не брокер, через которого покупались паи, а ООО «УК «Атон-менеджмент». Управляющая компания не располагает информацией, подтверждающей затраты на приобретение паев, поэтому НДФЛ будет удержан со всей суммы, причитающейся инвестору при погашении паев в результате закрытия БПИФ.
Для перерасчета суммы уплаченного налога необходимо, начиная с 2023 года, подать декларацию 3-НДФЛ за 2022 год. Это можно сделать онлайн через Личный кабинет налогоплательщика, либо обратившись в налоговый орган по месту жительства.
Мы подготовили подробную памятку по заполнению декларации 3-НФДЛ через Личный кабинет налогоплательщика, она доступна по ссылке.