Как устроен бизнес кена гриффина

Кен Гриффин

Ken Griffin (53 года) — один из самых успешных менеджеров хедж-фондов современности — Citadel, с 35 миллиардами в управлении. Личное состояние оценивается в 25 миллиардов.

Родился в богатой семье менеджера GM и наследницы нефтяного/сельскохозяйственного бизнеса. Пошел в хорошую школу, где стал президентом местного математического клуба и увлекся программированием. Запустил свою «гаражную» компанию по разработке и продаже коробочного софта по почте. Сам он при этом не верил в будущее программирования как профессии, и готовился поступать куда-нибудь в бизнес-школу.

Поступил в Гарвард на экономику, попутно увлекся торговлей на бирже. Правильно предсказал падеж одной из свежих акций, заработал несколько тысяч долларов и вдохновился идеей организовать свой хедж-фонд. И, когда он громко обсуждал ее со знакомыми в столовой универа, кто-то из случайных посетителей (выпускник того же ВУЗа) с ходу предложил ввалить $50,000 в эту идею.

Он был окружен детьми богатых родителей, поэтому в дополнение к этим деньгами получилось насобирать еще пару сотен тысяч долларов. Закупил компьютеры, факсы и спутниковую тарелку прямо в общагу, начал торговать параллельно с учебой.

По окончании ВУЗа познакомился с основателем одного из уже успешных мелких хедж-фондов, стал его партнером и сделал 70% в первый же год. Попутно им повезло встретиться с Эдом Торпом, который как раз тогда распродавал свой бизнес по кусочкам. Ничего серьезного они у него не купили, но позаимствовали уставные документы и методологию поиска и управления клиентами.

Но, самое важное: Кен услышал и усвоил идею о том, что нет смысла фокусироваться на какой-то одной нише, но лучше нанимать лучших и добиваться от них результатов в множестве ниш и подходов одновременно. Так была основана Citadel, которая на текущий момент уверенно находится в лидерах этого рынка, выдавая реально хорошие результаты даже в моменты падения рынка.

Контора устроена изнутри как сотня независимых отделов, каждый из которых специализируется на каком-то конкретном рынке или стратегии. Допустим, они долгое время предсказывали погоду чуть лучше других, и на этом зарабатывали деньги на фьючерсах. Потом эта же стратегия стала предсказывать предсказания других фондов в этой области, торгуя уже против этих фондов. И все эти отделы обмениваются друг с другом информацией по наилучшим подходам, обеспечивая общее повышение качество решений.

При этом quantitative они практически не занимаются: все решения принимаются по-старинке, людьми. Автоматизация используется как инструмент поддержки принятия решений, а не как автономный «черный ящик».

Кен на фоне раннего успеха «зазвездился» и, в отличие от Далио, вообще не отличается скромностью. С другой стороны, Далио был таким же в молодости и получил скромность только после громкого публичного провала. Так что тут еще вопрос: «повезло» или «не повезло»?

Дает много интервью и пафосных выступлений. Увлекается микроменеджментом, любит вмешиваться даже в самые мелкие решения внутри компании. Как сами сотрудники говорят: «Если считаешь, что на это может взглянуть начальник, лучше перепроверить трижды». До сих пор лично собеседует почти всех сотрудников и вызывает лютый батхерт у менеджеров направлений, когда они получают отказ от него. Без сомнений и сожалений увольняет за плохие результаты.

Рынок при этом его ненавидит не только за манеры, но и за спорные моменты в его торговле: такое впечатление, что у них в компании вообще нет принципов, и она пытается заработать деньги на всем, что движется. Допустим, именно они платят за поток ордеров с Робингуда, и ему приходится публично признавать, что мелкие клиенты получают «чуть худшее» исполнение. То есть он открыто говорит, что «мясо» — именно мелкие ритейл-трейдеры.

Интервью его не совсем приятно слушать из-за всего этого пафоса и попыток избегать ответов на «гнилые» вопросы, но какие-то ценные моменты кусками можно повытаскивать.

Кеннет Гриффин

Откройте счёт с тарифом «Всё включено» за 5 минут, не посещая офис.

проект «Открытие Инвестиции»

Открыть брокерский счёт

Тренировка на учебном счёте

Об «Открытие Инвестиции»

Москва, ул. Летниковская,
д. 2, стр. 4

8 800 500 99 66

Согласие на обработку персональных данных

Размещённые в настоящем разделе сайта публикации носят исключительно ознакомительный характер, представленная в них информация не является гарантией и/или обещанием эффективности деятельности (доходности вложений) в будущем. Информация в статьях выражает лишь мнение автора (коллектива авторов) по тому или иному вопросу и не может рассматриваться как прямое руководство к действию или как официальная позиция/рекомендация АО «Открытие Брокер». АО «Открытие Брокер» не несёт ответственности за использование информации, содержащейся в публикациях, а также за возможные убытки от любых сделок с активами, совершённых на основании данных, содержащихся в публикациях. 18+

АО «Открытие Брокер» (бренд «Открытие Инвестиции»), лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление брокерской деятельности № 045-06097-100000, выдана ФКЦБ России 28.06.2002 (без ограничения срока действия).

ООО УК «ОТКРЫТИЕ». Лицензия № 21-000-1-00048 от 11 апреля 2001 г. на осуществление деятельности по управлению инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами, выданная ФКЦБ России, без ограничения срока действия. Лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг №045-07524-001000 от 23 марта 2004 г. на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами, выданная ФКЦБ России, без ограничения срока действия.

Как устроен бизнес кена гриффина

Статья о финансовой компании “Цитадель” американского предпринимателя в области трейдинга и инвестиций Кена Гриффина. История создания и сегодняшний день. Приоритеты, ключевые направления деятельности и топ-менеджмент фирмы. Достижения и конкурентные преимущества на современных финансовых рынках. Отдельные факты о компании и ее основателе и руководителе.

(Информация актуальна по состоянию на дату публикации материала)

Содержание:

Введение. Цитадель-крепость и Цитадель-фирма

… У слова “Цитадель” итало-французские корни[1]. С итальянского cittadella — небольшой городок. По-французски citadelle — крепость. Часто под цитаделью и понимают, собственно, крепость, защищающую город. Второе значение — замкнутое оборонительное укрепление внутри основной крепостной стены. Здесь цитадель — последняя линия сопротивления гарнизона, его конечный опорный пункт, крайний редут после падения главных защитных сооружений.

Цитадель — убежище и последняя надежда обороняющихся…

… 31 марта 2014 года в литературе о современном трейдинге происходит резонансное событие. Издательство WW Norton & Company публикует книгу известного финансового журналиста, бывшего сотрудника Salomon Brothers Майкла Льюиса, Michael Monroe Lewis “Flash Boys. A Wall Street Revolt”[2]. В русском переводе звучит, как “Flash Boys. Высокочастотная революция на Уолл-стрит”.

“Flash Boys” три недели лидирует в списке бестселлеров от New York Times. На следующий день после ее выхода ФБР инициирует расследование по HFT в США. 1 мая 2014 NYSE и две аффилированные с ней биржи соглашаются выплатить штраф $4,5 млн для урегулирования разногласий с SEC.

Помимо крупных инвестиционных банков Уолл-стрит, Goldman Sachs, JPMorgan, UBS и прочих, пару десятков раз Майкл Льюис упоминает фирму, отличившуюся в сфере HFT.

Компания Citadel. Цитадель Кена Гриффина…

Начало. Пляжи Дейтона и спутниковая антенна в общежитии Гарварда

История компании “Цитадель” — история успеха ее создателя и руководителя Кена Гриффина.

Кеннет Корделл Гриффин, Kenneth Cordele Griffin родился 15 октября 1968 года в городе Дейтона-Бич, Daytona Beach, округ Волусия, штат Флорида[3].

Чем знаменит (знаменита) Дейтона?

Тем же, чем и вся Флорида.

Пляжи. Бесконечная полоса белого песка вдоль необъятного лазурного океана, сходящегося на горизонте с высоким, пронзительно голубым небом, украшенным причудливыми узорами невесомых облаков.

Пляж в. Дейтона-Бич, неподалеку от Ормонд-Бич[4]

Километры, десятки километров чистого плотного песка, идеально подходящего не только для неспешных прогулок, но и для пляжного авторалли. С 1920-х в Дейтона проводились культовые американские автогонки Daytona Beach Road Course[5], на которых были установлены 15 мировых рекордов скорости.

Неплохое местечко, не правда ли? Ну, как его не любить?

И маленький Кен влюблен в город своего детства. Любовь к этим местам, влечение к Флориде, он сохранит и в зрелом возрасте, став миллиардером. Forbes упоминает о фешенебельных апартаментах, приобретенных Гриффином в самом южном штате за десятки миллионов долларов. В 2012 году за чуть менее $130 млн он покупает участок в Палм-Бич для постройки двух домов[6]. Себе и своей маме.

В старших классах средней школы Кеннет показывает отменные результаты в точных науках и занимает пост президента математического клуба. В дальнейшем решает изучать бизнес и экономику.и поступает в Университете № 1 Соединенных Штатов — Гарвард.

Гарвардский университет (фото с портала tonkosti.ru)

Операциями с ценными бумагами Кен Гриффин увлекся рано, еще на первом курсе, в 1986 году. Толчком послужила статья в Forbes. Объектом внимания молодого инвестора стали конвертируемые облигации.

На втором году обучения Кен взялся за дело системно и серьезно.

Во-первых, он убеждает коменданта студенческого общежития разрешить закрепить на крыше кампуса спутниковую антенну для организации торговли бумагами в режиме реального времени. С тех пор скорость приема и обработки биржевой информации неизменно в фокусе внимания инвестора, трейдера и руководителя инвесткомпании Кеннета Гриффина.

Во-вторых, второкурсник К. Гриффин учреждает хедж-фонд, в который привлекает $0,265 млн инвестиций от друзей и родных, включая бабушку.

(Кен умеет быть благодарным. Много лет спустя, в 2011 г. он жертвует $11 млн на возведение часовни в Четвертой Пресвитерианской Церкви Чикаго[3]. Здание получило название “Центр Gratz” в честь его бабушки и дедушки).

Имея в своем распоряжении лишь компьютер, факс и спутниковую тарелку, а также (и это главное) руководствуясь своими инвестиционными стратегиями, студент Кен Гриффин руководил фондом настолько хорошо, что провел его без потерь через черный понедельник 19 октября 1987 года.

К. Гриффин — выпускник Гарварда

В 1989 году Кеннет заканчивает Гарвард по специальности экономика.

Гриффин всегда подчеркивал важность Гарвардского периода. Студенческие годы заложили основы Гриффина-инвестора, Гриффина-трейдера, Гриффина-стратега. Он писал: “Гарвард всегда был частью моего завещания. Но вдруг вы говорите себе: зачем ждать смерти, чтобы отдать им эти деньги?” В феврале 2014 года Кеннет Гриффин жертвует в пользу своей альма-матер взнос в размере $150 млн. На тот момент — крупнейшее пожертвование в истории университета.

$140 млн.из этой суммы предназначено на прямую помощь студентам по оплате обучения. Средний чек за учебу в Гарварде в 2013/14 гг. составлял около $56,4 тыс. Таким образом, трансфера от Гриффина хватило бы на оплату годичного курса 2660 гарвардцам или на пятилетнюю программу 532 студентам. Более, чем ощутимая поддержка, при том, что в университете обучается, в среднем, 6700 студентов [7].

“Закладка” Цитадели

Сразу по окончании Гарварда молодой инвестор обратил на себя внимание Фрэнка Мейера, Frank C. Meyer, основателя и руководителя хедж-фонда Glenwood Partners из Чикаго. Ф , Мейер отдает в управление Гриффину $1 млн. Эффект превзошел все ожидания и имеет право называться феноменальным — доходность 70% годовых.

Неизвестно, какое будущее ждало молодого Кеннета в Glenwood Partners. Наверное, блестящее. Этого уже никто не узнает.

В 1990 году Кен Гриффин окончательно оседает в Чикаго и учреждает Wellington Financial Group, предшественника Цитадели. Начальный капитал $4,6 млн. Wellington — флагманский фонд группы. Предпочтение Гриффин отдает хорошо знакомым со студенчества операциям с конвертируемыми облигациями.

Наконец, в 1994 г. происходит своеобразный “ребрендинг” — из Wellington Financial Group рождается “Цитадель”, Citadel LLC (вначале Citadel Investment Group, LLC)[8]. Одно из стартовых направлений — статистический арбитраж.

Цитадель. Краткая хроника успеха 1996-2019

Цитадель — одна из наиболее динамичных компаний в финансовом мире. Для фирмы К. Гриффина данное утверждение не клише. Ниже приведена диаграмма роста активов под управлением (Assets Under Management, AUM), Citadel LLC за период 1996-2019 гг.:

За 23 года, рост в 64 раза (на 6400%). В среднем, по 280% в год. Правда, тенденция за последние 15 лет (2004-19) несколько замедлилась, если здесь уместен такой глагол. Подъем “всего” в 3,2 раза.

Ниже приведена сжатая погодичная хронология развития и достижений Цитадели Гриффина.

1996 — $0,5 млрд под управлением.

1998 — $1,0 млрд под управлением. Количество сотрудников достигает 100 человек. Запускается бизнес по инструментам с фиксированным доходом.

1999 — открывается Лондонский офис. Цитадель начинает предлагать кредитные продукты.

2001 — компания выходит на рынок акций.

2002 — открытие офиса в Сан-Франциско, начало операций на товарных (сырьевых) рынках.

2003 — переезд в глобальную штаб-квартиру в Чикаго по адресу: Чикаго, штат Иллинойс, 131 South Dearborn Street.

2004 — $10,0 млрд под управлением. Выход на валютные рынки (forex).

2006 — начинает работать первый азиатский офис Цитадели — в Гонконге. Компания выкупает львиную долю кредитного портфеля Sowood (Capital Management) и (совместно с JPMorgan Chase) энергетические активы испытывающего проблемы Amaranth Advisors[9].

2008 — открытие нового направления по торговле акциями — Surveyor Capital, запускаются тактические фонды[10] компании. Цитадель терпит серьезные убытки в связи с финансовым кризисом.

2010 — экспансия компании в Бостон, Хьюстон и Даллас.

2012 — $14,0 млрд под управлением. Доход по году $900 млн, доходность 25% годовых. Компания достигла предкризисный уровень (2008 г.).

2015 — $25,0 млрд под управлением. Бен Бернанке, Председатель совета управляющих ФРС в 2006-14 гг., присоединяется к Цитадели, в качестве старшего советника.

2017 — $30,0 млрд под управлением.

2018 — Доход по году $870 млн, чистая доходность фондов под управлением Цитадели — от 6% до 9% годовых.

2019 — на 1 ноября $32,0 млрд под управлением. В “Табели о рангах”[11] хедж-фондов по итогам второго квартала 2019 г. Citadel LLC по AUM делит 8-9 место с BlackRock:

Цитадель. Почти крах, кризис 2008 года

Приведенным выше списком перечень успехов Цитадели не исчерпывается. Компания неоднократно признавалась лучшим хедж-фондом, лучшей управляющей структурой, работодателем № 1, инвестиционной фирмой с самым надежным риск-менеджментом и т.д. и т.п. Подобные факты густо рассыпаны в разделе “О Цитадели” ее официального сайта[12]. Интересующиеся могут ознакомиться.

Но был в истории Citadel LLC и черный период, точнее год.

Пик ипотечного коллапса в США, переросшего в мировой финансово-экономический кризис.

Крушение американской ипотеки, ипотечных ценных бумаг и завязанных на них на триллионы долларов деривативов чуть не убило Цитадель. Она “истекала кровью”. Гриффин так описал гнетущую обстановку тех тяжелейших недель и месяцев: “«Мы теряли сотни миллионов долларов в неделю, если не больше. CNBC припарковал фургон перед офисом Цитадели, боясь пропустить момент нашего краха”.

Ведущие фонды компании Kensington и Wellington утратили к концу 2008 года 55% стоимости чистых активов. Для того, чтобы не утонуть окончательно, Цитадель приостановила выкуп своих ценных бумаг у участников. К. Гриффин назовет это решение “одним из самых трудных в истории компании”.

Но “Крепость” выстояла. “Последняя линия обороны” не подвела. К январю 2012 года Цитадель отбила все убытки и зализала раны, нанесенные ипотечным кризисом Компания полностью компенсировала расходы своих акционеров, связанные с паузой в buy-back[13].

Кеннет Гриффин подвел итог событиям 2008 г.: “Мы сделали именно то, что, как мы говорили, мы сделаем, и сделали правильно. Мир кардинально изменился с 2008 года, и мы адаптировали наши возможности и ресурсы, чтобы успешно конкурировать в новой среде”.

Три континента и пять направлений

Согласно Википедии[8], компания Цитадель, Citadel LLC (Limited Liability Company) — “американская глобальная финансовая организация”, an American global financial institution. Простыми словами, Цитадель — компания, управляющая линейкой своих инвестиционных (хедж)-фондов и предоставляющая максимально полный сервис клиентам на финансовых рынках. Изначально компания была зарегистрирована, как Citadel Investment Group, LLC.

Офисы Citadel LLC расположены в следующих городах:

• Чикаго (главный офис, глобальная штаб-квартира);
• Нью-Йорк;
• Бостон;
• Гринвич;
• Лос-Анджелес;
• Сан-Франциско;
• Даллас;
• Хьюстон;
• Торонто;
• Лондон;
• Дублин;
• Гонконг;
• Шанхай.

Цитадель позиционирует пять магистральных направлений бизнеса:

1. Акции, фондовой рынок.
2. Инструменты с фиксированным доходом (облигации) и макростратегии.
3. Товарно-сырьевые рынки.
4. Кредитование.
5. Алгоритмический (квантовый) трейдинг.

Вашему вниманию предлагается сжатая характеристика каждого подразделения компании плюс несколько слов о его топ-менеджере.

Направление 1. Акции

Первый номер — рынок акций, Equities.

Расщепляется, в свою очередь на три вектора:

1. “Цитадель глобальные акции”, Citadel Global Equities (CGE).
2. Surveyor Capital.
3. Ashler Capital.

“Цитадель глобальные акции”, Citadel Global Equities (CGE)

Основная платформа компании на фондовом рынке. Выделилась еще в 2001 году.

CGE организует и курирует вложения фондов Цитадели, преимущественно, в шесть секторов экономики:

• промышленность и материалы (сырье);
• технологии;
• финансы;
• здравоохранение;
• связь, СМИ и развлечения;
• потребительский рынок.

Руководит CGE с 2016 года Марк Стейнтон, Mark Stainton. В Цитадели с 2006 года. Предыдущие места работы: Deutsche Bank, JPMorgan Chase (Лондонский офис) и McKinsey&Company. Степень бакалавра Оксфордского университета.

Отдельным направлением оформлено в 2008 году. Возглавляет Surveyor Capital Тодд Баркер, Todd Barker. На фирме с 2004 года. До Цитадели отметился в Goldman Sachs. Степень бакалавра Claremont McKenna College.

Продвигает рыночно-нейтральные стратегии в сочетании с инвестициями в недооцененные публичные компании. Ashler Capital функционирует относительно недавно, с 2018 г. У руля — Мэтт Саймон, Matt Simon. В Цитадели с 2004 г. До этого работал в Madison Dearborn Partners и Salomon Smith Barney. Степень бакалавра Lehigh университета, MBA[14] Северо-Западного университета.

Направление 2. Инструменты с фиксированным доходом и макростратегии

Инвестиции в облигации, на основании складывающихся макроэкономических трендов. Анализируются глобальные финансовые показатели: курсы валют, уровни инфляции, процентные ставки центральных банков, динамика доходностей суверенных облигаций. В фокусе — рынок государственных облигаций.

Руководитель Эдвин Лин. В Цитадели с 2011 года. Ранее работал в Credit Suisse. Степень бакалавра Гарвардского колледжа.

Направление 3. Товарно-сырьевые рынки

Сырьевая команда Цитадели работает, как на физических товарных рынках, так и с производными финансовыми инструментами, имеющими товарно-сырьевой базовый актив. Интересы компании сосредоточены на нефти и нефтепродуктах, природном газе, электроэнергии, а также на сельском хозяйстве Северной Америки и Европы.

Возглавляет товарно-сырьевое подразделение Себастьян Барак, Sebastian Barrack. За плечами С. Барака 20-летний опыт работы в реальном секторе в Macquarie Group Ltd. Степень бакалавра Австралийского национального университета.

Направление 4. Кредитование

Усилия сосредоточены на кредитной поддержке бизнеса американских и европейских клиентов. Используются корпоративные и конвертируемые облигации, банковские кредиты, кредитные деривативы и иной долговой инструментарий. В том числе, арбитражные сделки с капиталом компаний.

Кредитный департамент Цитадели формализован в Citadel Global Credit. Руководитель — Пабло Саламе, Pablo Salame. Пришел Цитадель совсем недавно, в 2019 г. До нее — 22 года стажа в Goldman Sachs, начинал карьеру в Citicorp. Степень бакалавра прикладной математики университета Брауна.

Направление 5. Алгоритмический (квантовый) трейдинг

Самая сильная сторона Цитадели. Именно за сочетание квантовых/алгоритмических (часто говорят, количественных) стратегий, в сочетании с высокочастотным трейдингом, и уважают, и критикуют компанию. Здесь она в числе безусловных лидеров, что называется — на острие.

Возглавляет Global Quantitative Strategies доктор Навнит Арора, Navneet Arora. Послужной список до Citadel LLC включает American Century Investments, BlackRock и Barclays Global Investors. Известен серией публикаций в профильных изданиях: :Journal of Financial Economics, Review of Accounting Studies и др. Докторскую степень в области финансов получил в университете Северной Каролины.

Цитадель и HFT

По HFT-деятельности с Цитаделью связан ряд резонансных событий, среди которых можно отметить два эпизода.

Миша Малышев

Михаил (“Миша”) Малышев русский физик, возглавлял высокочастотный/квантовый сектор Цитадели в 2003-09 гг. В трудном 2008 году группа под руководством Михаила приносит Цитадели ни много, ни мало $1 млрд (по версии Малышева). При том, что пятью годами ранее, HFT дал К. Гриффину аж “целых” $4 млн. Возможно, что именно усилия Миши спасли фирму Кеннета от полного краха.

М. Малышев закончил Московский физтех, где изучал теоретическую физику. В США, в Принстонском университете получил степень доктора философии по астрофизике[15].

Уход Михаила был связан с желанием развить свой собственный количественный HFT-бизнес. Им учреждаются Teza Group и Teza Technologies. Немного ностальгии. Теза — река в Ивановской области, на которой стоит родной город Миши — Шуя[17].

Логичный поступок, но уйти “просто так” от Кеннета Гриффина не удалось. Свободно отпустить на волю “курицу, несущую золотые яйца” благодарный Гриффин не захотел. Контракт Цитадели с М. Малышевым включал пункт о том, что Михаил не имеет права в течение определенного периода после увольнения открывать компанию-конкурента Citadel LLC[16].

Цитадель подает в суд и выигрывает. Малышеву запрещают некоторое время регистрировать свою структуру и обязывают выплатить штраф в $1,1 млн. Только в 2014 году появилась информация о том, что Мишина Teza готова брать деньги в управление.

Кроме скандала с Гриффином, Миша отличился еще одним громким мероприятием. Вновь кадровый вопрос, и вновь все начиналось вполне безобидно. Михаил приглашает в Teza соотечественника, русского HFT-программиста Сергея Алейникова. И в том же несчастливом 2009 году с Алейниковым жестко расправляется уже его работодатель — могущественный Goldman Sachs. Для Сергея все пошло гораздо хуже, Он получает реальный срок и проводит в тюрьме около года. “Одиссея” математика из России подробно освещена Майклом Льюисом в его, упоминавшейся во вступлении, книжке “Flash Boys”.

Биржа IEX

В 2013 году в Нью-Йорке открывается новая фондовая биржа — IEX, Investors Exchange[18]. Название “Биржа инвесторов” отражает сущность торговой площадки. Ее создатели (команда Бредли Кацуяма) задумали создать платформу, которая была призвана отсечь HFT-трейдеров, в первую очередь, игроков, уровня Цитадели.

IEX не разрешает трейдерам колокацию вблизи биржевого дата-центра (установку серверов впритык). Более того, с помощью удлинения оптоволоконного кабеля до 38 миль, IEX генерирует задержку поступления биржевых сигналов в 350 микросекунд на всех (всех!) участников торгов, что сводит на нет преимущество высокочастотников в скорости. Вся эта механика также подробно изложена на страницах “Flash Boys” М. Льюиса.

Вообще, Кен Гриффин выступил одним из главных критиков Майкла Льюиса в обвинениях о фальсификации современного американского фондового рынка высокочастотными трейдерами. Так, спустя три с небольшим месяца с даты выхода “Flash Boys”, в июле 2014 г. в Crain’s Chicago Business появляется материал Пола Мэрриона с громким и емким заголовком: “Запретить скоростную торговлю? “Абсолютно нет”, — говорит Цитадель Гриффина”. В ней фигурирует лейтмотив выступления Кена Гриффина перед Банковским комитетом Сената США. По мнению лидера Цитадели, американские фондовые рынки — “самые справедливые, прозрачные, устойчивые и конкурентоспособные в мире”.

Citadel Securities

В 2002 году Цитадель выделяет брокерское направление — Citadel Securities[8]. Показатели, достигнутые Citadel Securities за относительно небольшой период, если не ошеломляют, то впечатляют.

Издание Barron в 2015 г. поставило Citadel Securities первым номером в списке маркет-мейкеров, как по акциям из корзины S&P500, так и по бумагам вне ее. Citadel Securities поддерживает ликвидность по 7000 акциям, отлистингованным на американских фондовых биржах, и по 18000 бумагам компаний на внебиржевых организованных рынках по всему миру.

Согласно Wall Street Journal (2015), около одной трети (!) всех приказов от частных инвесторов заходят на рынок через Citadel Securities. Компания контролирует 13% консолидированного объема рынка акций и 28% розничного рынка.

Citadel Securities активна не только на фондовом рынке. Она ведущий маркет-мейкер на рынке опционов в США, занимая 25% его объема.

В 2014 году компания начинает операции с процентными свопами. В 2015 году, используя HFT-технологии, Citadel Securities поставляла клиентам котировки процентных свопов с задержкой в 0,35 с, по сравнению с интервалом 2,05 секунды у конкурентов[19].

Риск-менеджмент

Самое пристальное внимание управлению рисками Цитадель стала уделять после тяжелого 2008 года. По мнению экспертного сообщества, в частности издания Risk Magazine, успехи достигнутые Citadel LLC за последние десять лет во многом предопределены жесткой и многоуровневой структуре риск-менеджмента.

Ее ключевые составляющие: тщательно взвешенное распределение риска капитала, многократные стресс-тесты и квалифицированное управление ликвидностью. Каждый инвестпортфель, любая инвестиционная стратегия от Цитадели содержит компонент первичной оценки и последующего мониторинга его/ее финансового риска. Заключение службы риск-менеджмента имеет решающее значение (с правом вето) при принятии решений в Portfolio Committee (Комитете по Портфелю) компании.

Архитектура риск-менеджмента имеет две составляющие: Portfolio Construction and Risk Group (PCG) и Центр управления рисками.

PCG ответственна за оценку риска вложенного капитала по каждому портфелю. Работает в тесном контакте с торгово-инвестиционными подразделениями компании, но наделена высокой степенью независимости и подчиняется непосредственно CEO (генеральному директору), то есть, Кеннету Гриффину. Поддерживается технологическим звеном Цитадели — командой R&D. Осуществляет предторговую подготовку (анализ) будущих сделок.

Центр управления рисками — своеобразная лаборатория исследование финансовых рыночных угроз. Его внутренние системы подключены к каждому офису компании, от Чикаго до Гонконга. Современный вид Центр приобрел в 2014 году. Он включает 36 мониторов, отображающих риск-показатели 50 тысяч финансовых инструментов, торгуемых Цитаделью. Формируется онлайн-картинка по всему инструментарию компании на ведущих мировых биржевых площадках. Ежедневно запускаются 500 сценариев “конца света”, другими словами, влияния на рынки экономических, технологических, геополитических, климатических, гуманитарных и прочих кризисов различной глубины.

С 2017 года общее руководство риск-менеджментом возложено на Джоанну Уэлш, Joanna Welsh.

О степени внимания, которое Кен Гриффин придает системе управления риском говорит тот факт, что Дж. Уэлш возглавляет важнейший орган Цитадели — Portfolio Committee, российский аналог инвестиционного комитета (комитета по инвестициям) или кредитно-инвестиционного комитета для банков. Именно он отвечает за инвестиционную (кредитно-инвестиционную) политику учреждения, формирование портфеля активов, генерирующих доход — ядро инвестбизнеса.

До Цитатдели Дж. Уэлш занимала высокие должности в риск-подразделениях Tudor Investment Corporation, Commerzbank и Nomura. Обладает степенями бакалавра и магистра Оксфордского университета.

Кен Гриффин — предприниматель и филантроп

На середину декабря 2019 года Кеннет Гриффин занимает 39-ую строчку в американском Forbes-400 с состоянием в $13 млрд.

117-ое место в мировом списке миллиардеров (Forbes, 05.03.2019).

Плюс, по версии все того же Forbes, у К. Гриффина 4-ое место в первой двадцатке хедж-менеджеров по доходам, полученных их компаниями в 2018 году ($870 млн).

Кен активно вкладывает в недвижимость. За последние годы приобрел на $700 млн объектов в Нью-Йорке, Лондоне и Флориде.

Как и многие другие современные американские миллиардеры, К. Гриффин большой филантроп. Общая сумма его пожертвований приближается к $1 млрд. Если не считать Гарвардского университета, больше всего Кеннет жертвовал в Чикаго, основном городе своего бизнеса.

Вот далеко не полный перечень Чикагских реципиентов Кена Гриффина: факультет экономики Чикагского университета ($125 млн), Музей науки и промышленности ($125 млн), Институт искусств и Музей современного искусства, симфонический оркестр и публичная библиотека, Музей естественной истории, детская мемориальная больница и Центр раннего детства…

Наконец, $12 млн Гриффин выделяет Чикагскому парковому округу для обустройства велосипедных и пешеходных дорожек вдоль 18-мильной городской набережной.

… 15 октября 2019 года Кен Гриффин отметил свой 51-ый день рождения. Главному делу его жизни, компании Цитадель, всего 25 лет. Не возраст ни для бизнесмена, ни для фирмы. Впереди десятки лет жизни и работы на финансовых рынках. Взлеты и падения, успехи и неудачи.

Думаю, мы еще не раз услышим о Кеннете Гриффине, начавшему непростой путь инвестора со спутниковой антенны на крыше общежития в Гарварде, и о его жемчужине Citadel LLC — “последней надежда обороняющихся”.

При подготовке статьи широко использованы материалы, в том числе фоторяд, официального сайта компании Citadel (citadel.com) и русской версии Forbes.

На заставке — изображение замка Лихтенштейн, Австрия, XII век, фото Max Conrad, источник RosFoto.

Примечания и ссылки (источник – Википедия/Wikipedia или авторский комментарий, если не оговорено иное):

1. “Цитадель”.
2. “Flash Boys”.
3. “Kenneth C. Griffin”.
4. “Daytona Beach, Florida”.
5. “Daytona Beach and Road Course”.
6. По информации источника [3] — Кеннет Гриффин приобрел в Палм-Бич за эту сумму четыре объекта недвижимости.
7. “Harvard University”.
8. “Citadel LLC”.
9. Amaranth Advisors LLC — американский многоцелевой хедж-фонд со штаб-квартирой в Гринвиче, штат Коннектикут. На пике имел под управлением активы в $9 млрд. Ликвидирован в 2006 г., “Amaranth Advisors”.
10. Тактический инвестиционный фонд, Tactical Fund — фонд, использующий тактическое (гибко регулируемое) распределение активов, Tactical Asset Allocation (TAA). Методика TAA подразумевает сбалансированные вложения в три основных вида финансовых инструментов: акции, облигации и денежные средства. По информации портала The Balance.
11. “List of hedge funds”.
12. В данном случае авторы контента citadel.com (надо думать, для простоты) отождествляют управляющую компанию с ее хедж-фондами.
13. Buy-back — обратный выкуп, выкуп эмитентом собственных акций или иных ценных бумаг, “Обратный выкуп”.
14. MBA — Master of Business Administration, магистр (мастер) делового администрирования.
15. “Misha Malyshev”.
16. Портал “Бета Финанс”.
17. “Теза (река)”.
18. “IEX”.
19. На первый взгляд, не слишком и большое достижение, как для ведущего HFT-трейдера. В современном HFT счет идет на доли микросекунд.
20. Фото PhotoCentra.

HFT — High-Frequency Trading, высокочастотный трейдинг.

NYSE — New York Stock Exchange, Нью-Йоркская фондовая биржа.

SEC — The United States Securities and Exchange Commission, Комиссия по ценным бумагам и биржам США.

AUM — Assets Under Management, активы под управлением.

CGE — Citadel Global Equities, “Цитадель глобальные акции”, главное направление компании Цитадель на фондовом рынке.

PCG — Portfolio Construction and Risk Group, подразделение (составляющая) службы риск-менеджмента Цитадели.

Главный враг «мемных» инвесторов: как устроен бизнес Кена Гриффина

Второкурснику Гарварда Кену Гриффину срочно понадобилась спутниковая тарелка. В его комнате в студенческом общежитии осенью 1987 года нет другого способа посмотреть в режиме реального времени котировки акций, кроме как по телевизору. Поэтому ему приходится долго договариваться с руководством университета, чтобы за окном его комнаты такая антенна появилась — без этого он просто не сможет управлять своим инвестиционным фондом. Он создал его уже во время учебы, хотя администрация Гарварда был против того, чтобы студенты занимались бизнесом на территории кампуса.

Выпустившись из университета, экономист Кен Гриффин создал инвестиционную империю, соперничать с которой смогут очень немногие в финансовом мире. Гриффин добился этого без ученой степени и почти без опыта работы где-либо, кроме собственного фонда. И сделал он это, занимаясь одной из самых загадочных дисциплин — количественным трейдингом, экспертами в котором значатся доктора философии и лауреаты Нобелевской премии.

Первый фонд основал в комнате студенческого общежития

Кен Гриффин родился и вырос во Флориде, в городе Бока-Ратон. Он был старшим сыном серийного предпринимателя, занимавшегося поставками строительных материалов. С детства Гриффин мечтал сам стать бизнесменом. В школе он самостоятельно изучил программирование, а к 11-му классу у него был уже небольшой консалтинговый компьютерный бизнес.

В 1986 году он поступил в Гарвард. Интерес Гриффина к фондовому рынку возник уже на первом курсе, когда, прочитав негативные новости о компании Home Shopping Network в журнала Forbes, он решил купить несколько put-опционов.

Put-опционы дают право продать актив по заранее оговоренной цене, а call-опционы — купить. Put-опционы покупают те, кто ждет падения цены актива, call — те, кто ждет роста.

Узнав, какую комиссию он должен за это заплатить брокеру, расстроенный Гриффин стал изучать теорию финансов в библиотеке Гарвардской школы бизнеса. Вскоре он построил собственную модель ценообразования конвертируемых облигаций.