Как сша печатает деньги

«Ястребы» и «голуби»: что такое Федеральная резервная система США

Федеральная резервная система (ФРС США — Federal Reserve System (FRS) ) — это независимое федеральное агентство, выполняющее роль центрального банка Соединенных Штатов Америки, который проводит денежно-кредитную политику и регулирует финансовую систему страны.

Федеральная резервная система была создана в соответствии с законом о Федеральной резервной системе, который президент Вудро Вильсон подписал 23 декабря 1913 года. Это был ответ на финансовую панику 1907 года, которая привела к падению валового национального продукта на 12% (с поправкой на инфляцию) — вдвое больше, чем падение во время кризиса 2008 года. До этого в США предпринимались попытки создания центрального банка, однако они оканчивались неудачей. К 1913 году США были единственной крупной финансовой державой без центрального банка.

ФРС включает в себя три ключевых системных объекта:

• центральный управляющий совет — Совет управляющих Федеральной резервной системы;
• децентрализованную операционную структуру 12 федеральных резервных банков;
• Федеральный комитет по открытым рынкам (FOMC — Federal Open Market Committee).

Некоторые исследователи истории создания и дальнейшего функционирования ФРС утверждают [1, 2], что основной особенностью системы является то, что она создана частными лицами. Однако сама ФРС опровергает это утверждение, объясняя, что резервные банки организованы аналогично частным корпорациям — каждый из 12 резервных банков работает в пределах своей конкретной географической области или округа Соединенных Штатов и каждый из них зарегистрирован отдельно и имеет свой собственный совет директоров. Коммерческие банки — члены Федеральной резервной системы владеют акциями резервного банка своего округа. Однако владение акциями резервного банка сильно отличается от владения акциями частной компании. Резервные банки не получают прибыль, и, по закону, владение определенным количеством акций — условие членства в ФРС. Фактически резервные банки обязаны перечислять чистую прибыль в Минфин США.

Функции ФРС

Федеральная резервная система выполняет пять основных функций для эффективной работы экономики США:

• проводит денежно-кредитную политику для выполнения основных экономических целей ФРС — максимальной занятости, стабильности цен и умеренных долгосрочных процентных ставок. ФРС управляет инфляцией, основной инструмент в рамках этой функции — установление целевого показателя базовой инфляции;
• способствует стабильности финансовой системы — ФРС отслеживает системные риски, принимает меры для их минимизации и сдерживания возможных кризисов, поддерживая здоровую экономику в США;
• способствует безопасности и надежности отдельных финансовых учреждений и контролирует их влияние на финансовую систему в целом. ФРС контролирует и регулирует банки страны, а также депозитарные учреждения — профессиональных участников рынка ценных бумаг;
• способствует безопасности, доступности и эффективности платежных и расчетных систем посредством услуг для банковского сектора и правительства США, которые облегчают транзакции и платежи в долларах США. ФРС предоставляет услуги другим банкам, правительству США и иностранным банкам. Ее называют «банком банка» — она хранит валюту, обрабатывает чеки и электронные платежи, выдает ссуды своим членам для удовлетворения их резервных требований. При необходимости Федеральный резерв выступает банком последней инстанции, то есть кредитует коммерческие банки;
• продвигает защиту потребителей и развитие сообщества посредством надзора и проверки, ориентированных на потребителя, исследования и анализа возникающих проблем и тенденций в отношении потребителей, деятельности по экономическому развитию сообщества, а также применения законов и нормативных актов о защите прав потребителей. ФРС может быть инициатором нормативных актов для защиты потребителей. В частности, регулятор составляет и обеспечивает соблюдение правил, которые защищают клиентов финансовых учреждений от мошенничества и недобросовестной практики кредитования и содействуют равному доступу к кредитам.

Как устроена Федеральная резервная система

Федеральная резервная система имеет сложную организационную структуру. Ключевыми учреждениями являются три:

• Совет управляющих — руководящий орган Федеральной резервной системы. Совет управляющих считается независимым агентством федерального правительства. В него входят семь членов, включая председателя. Они назначаются президентом Соединенных Штатов и утверждаются Конгрессом. Совет управляющих проводит национальную денежно-кредитную политику, осуществляет надзор за 12 окружными резервными банками, контролирует и регулирует банковскую систему США в целом;
• 12 региональных федеральных резервных банков, каждый из которых распространяет свою деятельность на определенный округ. Размер каждого округа был установлен на основе распределения населения Соединенных Штатов на момент принятия закона о Федеральной резервной системе. Федеральные резервные банки базируются в крупных городах США: Бостоне, Нью-Йорке, Филадельфии, Кливленде, Ричмонде, Атланте, Чикаго, Сент-Луисе, Миннеаполисе, Канзас-Сити, Далласе и Сан-Франциско. Каждый резервный банк ведет деятельность в пределах своего округа независимо, но под контролем Совета управляющих: осуществляет надзор за региональными банками-членами, защищает региональные экономические интересы и обеспечивает влияние общественности на решения центрального банка. Устав и организация каждого федерального резервного банка устанавливаются законом и не могут быть изменены банками-членами, хотя они владеют его акциями;
• Федеральный комитет по открытым рынкам работает над укреплением экономики США и стабильностью финансовой системы страны, управляя операциями на открытом рынке. Члены FOMC встречаются восемь раз в год, чтобы обсудить, следует ли внести какие-либо изменения в краткосрочную денежно-кредитную политику. Голосование за изменение политики приводит либо к покупке, либо к продаже государственных ценных бумаг США на открытом рынке, чтобы способствовать росту национальной экономики. Членов комитета, выступающих за более жесткую денежно-кредитную политику, обычно называют «ястребами», тех, кто выступает за стимулирование, — «голубями», а выступающих за умеренную политику — центристами. Комитет состоит из 12 членов: семи членов Совета управляющих и пяти президентов федеральных резервных банков. Возглавляет FOMC председатель Совета управляющих, то есть глава ФРС.

В составе ФРС есть депозитарные учреждения — банки, сберегательные кассы и кредитные союзы, а также пять консультативных комитетов ФРС, которые дают рекомендации Совету управляющих и резервным банкам.

Влияние ФРС на экономику

Аналитики и экономисты внимательно следят за процентными ставками ФРС, так как она оказывает влияние на рынки активов по всему миру.

ФРС контролирует и манипулирует национальной денежной массой, управляет инфляцией — как правило, повышает процентные ставки, чтобы замедлить рост экономики и избежать инфляции, а снижает ставки, чтобы стимулировать рост, промышленную активность и потребительские расходы.

Процентные ставки, устанавливаемые Федрезервом, влияют на ставку, под которую банки занимают у него, ставки межбанковских займов и потребительского кредитования. Соответственно, повышение ключевой ставки ведет к повышению ставок по кредитам и вкладам для населения и предприятий, а понижение делает деньги более доступными для участников экономики.

Рынки акций, как правило, растут, когда ФРС снижает процентные ставки, так как в перспективе низкие ставки ведут к увеличению денежной массы, активному развитию экономики, росту инфляции, а значит, и получению более высокой прибыли компаниями. При повышении ставки ФРС рыночная стоимость облигаций падает, а доходность растет.

Когда процентные ставки высоки, то рынки акций реагируют плохо — инвесторы предпочитают вкладывать деньги в инвестиции с длительным сроком погашения, например долгосрочные облигации , не ожидая на коротком горизонте роста экономики.

Часто задаваемые вопросы о ФРС

Кто владеет Федеральной резервной системой?

Федеральная резервная система не может называться ни государственной, ни частной в чистом виде. Сам регулятор отвечает на вопрос, что она никому не принадлежит. ФРС работает на основе закона о Федеральном резерве, а значит, подконтрольна государству, но с другой стороны, Федрезерв — это акционерное общество частной формы собственности, акции которого имеют особый статус.

ФРС — часть федерального правительства, совет управляющих — независимый государственный орган. Однако федеральные резервные банки, входящие в ФРС, созданы как частные корпорации. Коммерческие банки-участники владеют акциями федеральных резервных банков. Но владение акциями не влечет за собой контроля и финансового интереса, который обычно имеют держатели обыкновенных акций коммерческих организаций. Акции не могут быть проданы или быть залогом по кредитам. Банки-участники также избирают шесть из девяти членов совета директоров каждого из 12 резервных банков.

ФРС печатает деньги?

Печать банкнот в буквальном смысле слова находится в ведении подконтрольных Минфину США учреждений: Монетный двор США изготавливает монеты, а бумажные деньги — Бюро гравировки и печати. ФРС не печатает деньги, а имеет право на эмиссию доллара и управляет денежной массой, то есть контролирует количество денег в экономике. При увеличении денежной массы экономисты и финансисты используют словосочетание «печатают деньги», подразумевая, что ФРС наполняет экономику ликвидностью, применяя инструменты денежно-кредитной политики.

Сколько денег у Федеральной резервной системы?

По состоянию на сентябрь 2022 года общие резервные активы США в ФРС составляли $230 млрд. В эту сумму входят золотые запасы на $11 млрд. Однако запас золота оценивается, исходя из стоимости тройской унции в $42,22, при этом рыночная цена унции в сентябре составляла $1650–1800, то есть по рыночной стоимости запасы золота составляют около $469 млрд. Кроме того, резервы включают специальные права заимствования ($153 млрд), резервные позиции в Международном валютном фонде (МВФ) ($32 млрд) и иностранную валюту ($34 млрд).

Стоимость компании на рынке, рассчитанная из количества акций компании, умноженного на их текущую цену. Капитализация фондового рынка – суммарная стоимость ценных бумаг, обращающихся на этом рынке. Долговая ценная бумага, владелец которой имеет право получить от выпустившего облигацию лица, ее номинальную стоимость в оговоренный срок. Помимо этого облигация предполагает право владельца получать процент от ее номинальной стоимости либо иные имущественные права. Облигации являются эквивалентом займа и по своему принципу схожи с процессом кредитования. Выпускать облигации могут как государства, так и частные компании. Инвестиции — это вложение денежных средств для получения дохода или сохранения капитала. Различают финансовые инвестиции (покупка ценных бумаг) и реальные (инвестиции в промышленность, строительство и так далее). В широком смысле инвестиции делятся на множество подвидов: частные или государственные, спекулятивные или венчурные и прочие. Подробнее

Как устроена ФРС США и на что она влияет

Федеральная резервная система (ФРС) — одна из важнейших финансовых организаций на планете.

От ее действий зависят курс доллара, состояние американской экономики, а значит, во многом и мировой экономики тоже.

В этом материале разберем основные вопросы о ФРС: чем занимается и на чьи деньги живет, чем отличается от других центробанков, кто управляет системой и как она влияет на экономику и жизнь людей.

Что вы узнаете

Что такое ФРС США

ФРС — это независимый финансовый институт, который в США выполняет функции центрального банка, ЦБ.

История и причины возникновения. В отличие от других стран, у США долго не было своего ЦБ. Для сравнения: во Франции финансовый регулятор появился в 1800 году, в России — в 1860, а в США — только в 1913.

В случае с США сказались традиции федерализма — у регионов было больше власти, чем у федерального правительства. Так, до Гражданской войны 1861⁠—⁠1865 годов частные банки могли печатать собственные банкноты, тогда как правительство страны получило такое право только в 1862 году.

Из⁠-⁠за недостатка централизации и контроля в финансовой системе экономические кризисы случались в США на протяжении всего 19 века. Отчасти поэтому в 1840⁠-⁠х начался массовый дефолт штатов. Можно сказать, что Штаты тогда соответствовали образу «развивающейся страны» с ее надувающимися и лопающимися пузырями.

Но к концу 19 века экономика США подросла, а страна стала играть все большую роль на международной арене. Например, США победили колониальную державу Испанию в большой войне 1898 года и даже помогли урегулировать конфликт России и Японии в 1905.

В общем, регулирование финансовой системы в США больше не соответствовало ни уровню американской экономики, ни престижу самой страны. Так что в 1913 году для выполнения функций центрального банка и создали ФРС.

Юридический статус. Федеральную резервную систему создал конгресс США, «чтобы чеканить деньги» и «регулировать их стоимость». Таким образом конгресс поделился частью своей власти с ФРС.

Так что по своему происхождению Федрезерв — это продолжение законодательной власти, а не исполнительной. Сама ФРС себя называет «независимым агентством правительства США».

На чьи деньги существует. Как ни странно, ФРС не получает денег на свое существование от правительства или конгресса. Она зарабатывает на инвестициях в гособлигации казначейства США и активы в иностранных валютах.

ФРС состоит из 12 региональных банков, которые тоже приносят доход. Они продают коммерческим банкам разные услуги: проводят клиринговые операции, переводят деньги, а еще дают в долг под процент. Подробнее про региональные банки и структуру ФРС поговорим в разделе «Как устроена структура ФРС».

Чем ФРС отличается от ЦБ РФ и других центробанков

Если сравнить американский центробанк с российским, то различия будут в основном косметические. Например, главу ФРС выбирают на четыре года, а главу ЦБ РФ — на пять лет.

Главное различие этих двух центробанков в том, кому принадлежит их уставной капитал и имущество. Так, капитал российского ЦБ принадлежит РФ. А вот долю в ФРС имеют коммерческие банки. Точнее, долю в тех самых 12 региональных банках, которые входят в состав регулятора.

Как и российский ЦБ, американский Федрезерв отличается своей независимостью. Глава ФРС, хоть и отчитывается перед конгрессом, все же может не соглашаться даже с президентом США. И президент не сможет его за это уволить — расскажу об этом чуть позже.

А вот в Турции, для сравнения, президент регулярно увольняет глав ЦБ. В последний раз это случилось летом 2023 и стало четвертым увольнением за четыре года.

Дело в том, что у Эрдогана неортодоксальный взгляд на экономику: на фоне высокой инфляции он требовал опускать ставку, но не каждый глава ЦБ был согласен с таким подходом. Об этом мы уже рассказывали в подборке фактов о турецкой экономике.

Может ли президент США уволить главу ФРС

Вопрос неоднозначный. По закону о ФРС президент США может уволить главу или члена ФРС, но только «за дело», дословно — for cause. Формулировка довольно расплывчатая: не очень понятно, что можно считать объективным поводом для увольнения. Теоретически президент может уволить представителя ФРС за уголовное правонарушение или некомпетентность, но и то и другое не так просто доказать.

Точных судебных прецедентов такого рода в США нет, но есть похожий: в 1933 году президент Рузвельт уволил Уильяма Хамфри, сотрудника Федеральной торговой комиссии, FTC, потому что тот был против расширения участия правительства США в экономике страны. FTC, как и ФРС, тоже создал конгресс, а значит, FTC также в большей степени связана с законодательной властью, а не с исполнительной. Этим и руководствовался Верховный суд США, когда в 1933 году постановил, что увольнение было незаконным.

Так или иначе, история пока не знает случаев отставок главы Федрезерва по инициативе президента. Но даже если такое когда⁠-⁠нибудь случится, у того будет шанс вернуть себе должность через суд — прецедент для этого имеется.

Как устроена структура ФРС

Внутри Федеральной резервной системы есть три ключевые сущности.

Совет управляющих. Федрезервом руководит совет во главе с председателем. Семерых членов совета, включая председателя, назначает президент страны. Но все не так просто: кандидатов и срок их пребывания на посту еще должен утвердить конгресс.

Член совета ФРС может занимать пост 14 лет, а после должен уйти. Председателю и вице⁠-⁠председателю дозволено занимать свои должности только четыре года. После ухода с этих постов они могут вернуться к исполнению обязанностей в роли членов совета ФРС: сроки председательства и членства в совете не идут одновременно.

Федеральные резервные банки. ФРС США состоит из 12 федеральных резервных банков, ФРБ. Каждый выполняет функции ФРС в своей регионально-экономической агломерации. Например, ФРБ Атланты собирает статистику по агломерации, которая состоит по большей части из штатов на юго⁠-⁠востоке США. А ФРБ Сан⁠-⁠Франциско — по всему Западному побережью США, Аляске и Гавайям.

Как я уже говорил выше, доля в региональных ФРБ есть у местных коммерческих банков. Они должны иметь долю в своем ФРБ стоимостью 6% от своего капитала. Перечислить в ФРБ половину стоимости этой доли коммерческие банки⁠-⁠члены должны сразу, а еще за 3% — по требованию управляющих. Продать долю в ФРБ или использовать ее в качестве залога нельзя.

На свою долю банки⁠-⁠члены получают дивиденды — по закону не более 6% в год. Также коммерческие банки могут выбрать шесть из девяти членов совета своего ФРБ. Независимо от размера доли у каждого банка⁠-⁠члена только один голос.

Больше трети коммерческих банков США выступают банками-членами ФРБ. У каждого из 12 региональных подразделений Федрезерва есть свой список акционеров. Например, вот список банков — членов ФРБ Ричмонда.

Федеральный комитет по открытому рынку. Федеральный комитет по открытому рынку, FOMC, определяет денежно-кредитную политику ФРС. Например, участники FOMC путем голосования принимают очередное решение по процентной ставке.

Еще FOMC отвечает за все другие решения, влияющие на ставку. Так, она отвечает за операции на открытом рынке, которые проводит ФРС. Это покупка и продажа ценных бумаг, их мы обсудим в разделе «Какими инструментами пользуется ФРС».

FOMC состоит из 12 участников с правом голоса. Вот кто входит в комитет:

1. Все семеро членов совета управляющих ФРС. Обычно глава ФРС также возглавляет и FOMC. Сейчас это Джером Пауэлл.
2. Президент ФРБ Нью⁠-⁠Йорка. Это единственный банк с постоянным членством. Вероятно, поскольку Нью⁠-⁠Йорк — главный финансовый центр США. Обычно президент ФРБ Нью⁠-⁠Йорка занимает место зампреда FOMC.
3. Четыре президента от разных ФРБ. Они служат по году, а потом их сменяют главы других ФРБ.

Какие функции выполняет ФРС

ФРС выполняет типичные функции центрального банка: делает так, чтобы финансовая система в стране работала стабильно. Например, следит за тем, как банки соблюдают права своих клиентов. Но еще по закону о ФРС у ЦБ США есть две глобальные задачи: обеспечить максимальную занятость и стабильную низкую инфляцию.

И безработицу, и инфляцию ФРС регулирует через потребительский спрос. Если американцы активно тратят деньги, то безработица, вероятно, будет низкой, а инфляция станет расти. И наоборот: если потребительский спрос слабый, то безработица должна быть высокой, а инфляция — падать.

В свою очередь, потребительский спрос зависит от разных макроэкономических показателей. Это проценты по кредитам, курс доллара и многое другое. Все эти показатели ФРС настраивает с помощью имеющихся у нее инструментов. Например, она может изменить диапазон процентной ставки или послать сигнал через вербальные заявления, которые поменяют настрой потребителей и инвесторов.

Какими инструментами пользуется ФРС

Операции на открытом рынке. Это покупка или продажа коротких гособлигаций в зависимости от цели. Важно, что ФРС не торгует ценными бумагами напрямую с Минфином. Вместо этого она проводит операции на открытом рынке: продает или покупает бумаги у банков и частных лиц.

Своими действиями на рынке облигаций ФРС меняет объем денег в экономике. Если растет инфляция, то ФРС может уменьшить ликвидность и продать облигации. Тогда цена бумаг упадет, а доходность вырастет. В итоге кредиты станут дороже, а потребители и компании начнут меньше тратить.

И наоборот: если экономика стагнирует, то ФРС может покупать облигации у банков. Тогда их доходность упадет, а кредиты станут более доступными. Банки могут выдавать эти кредиты деньгами, которые получили от ФРС взамен на облигации.

Частный случай покупки облигаций — это программа количественного смягчения, или quantitative easing (QE). Это тоже операции ФРС на открытом рынке, но масштабнее. В рамках QE ФРС скупает облигации в большом объеме. Причем не только короткие гособлигации, но и другие типы бумаг, например ипотечные.

Последнюю QE ФРС начала в марте 2020 года. Тогда в разгар пандемии Минфину понадобились деньги для поддержки экономики: он выпустил облигации и продал их банкам. А потом их выкупила ФРС. В итоге баланс ЦБ всего за два года вырос вдвое, с 4,3 до астрономических 9 трлн долларов.

Регулирование ставки. ФРС может менять процентную ставку. Например, поднимать ее и делать займы дороже. Это должно тормозить экономику, а вместе с ней и инфляцию. Также Федрезерв может и опускать ставку. Тогда кредиты станут дешевле, что должно стимулировать экономический рост. Регулирование ставки — прямой и эффективный способ повлиять на экономику.

Для справки: ФРС не может указывать банкам конкретную единую ставку. Вместо этого она задает пределы ставки — минимум и максимум. То есть ключевая ставка ФРС составляет сейчас не 5 или 5,25%, а находится в диапазоне от 5 до 5,25%.

Кстати, еще недавно, в начале 2022, диапазон ставки был на уровне всего 0⁠—⁠0,25%. Этот диапазон держали с марта 2020, чтобы простимулировать экономику во время карантина. Но со стимулами перестарались, и инфляция начала разгоняться. В итоге ФРС пришлось переставить ногу с «газа» на «тормоз», чтобы замедлить рост цен.

Как ФРС влияет на мировую экономику

Через курс доллара. Американская валюта — это почти 60% мировых валютных резервов. В долларах заключают торговые контракты, к нему привязывают цены на сырье типа нефти, выдают займы и прочее.

Соответственно, колебания курса доллара, которые зависят от политики ФРС, будут влиять и на другие страны. Если курс доллара вырастет, это приведет к ослаблению других валют. Тогда ЦБ этих стран могут поднять ключевые ставки у себя, а вместе с этим и замедлить свою экономику.

Кроме прочего, валютный курс также влияет на глобальные фондовые рынки. В те периоды, когда доллар укрепляется, американский S&P 500 традиционно чувствует себя лучше, чем широкий индекс остальных стран.

Через американскую экономику. От действий ФРС зависит то, насколько хорошо или плохо все будет в экономике США. А так как на американскую экономику приходится почти четверть мирового ВВП, то любые значимые колебания в ней влияют на другие страны.

Например, это происходит через сырье. Если американская или глобальная экономика замедляются, то спрос и цены на сырье вроде нефти падают. От этого страдают страны-экспортеры. Поэтому почти в каждый американский кризис происходит одно и то же : болеет США, но фондовый рынок хоронят в России. Кстати, эта зависимость не потеряла актуальности и теперь, когда наш рынок живет фактически в изоляции от мирового.

Что нужно знать о ключевых отчетах ФРС

По отчетам ФРС можно спрогнозировать, куда движется экономика США и стоит ли ожидать повышения ставки. Если все отчеты говорят о том, что экономика США перегрета деньгами и в стране высокая инфляция, то можно ожидать повышения ставки. А если индикаторы указывают на замедление экономики, то можно рассчитывать на снижение ставки.

Полный список всех отчетов можно посмотреть на сайте ФРС. А вот как называются их основные типы:

Отчет ФРС перед конгрессом. Это общее мнение ЦБ по ситуации в экономике, а также прогнозы. Выходит два раза в год. Сборник экономической аналитики по стране на основе отчетов всех 12 региональных ФРБ. Публикуют восемь раз в год. Пресс⁠-⁠релизы по итогам заседаний FOMC. В них комиссия оглашает решение по ставке, а также дает прогноз важных индикаторов: инфляции, безработицы и ВВП. Через три недели после заседания публикуют стенограмму обсуждений, или «минутки». Там могут описывать, как члены FOMC обсуждали карантины в КНР или ситуацию на рынке коммерческой недвижимости в США. По расписанию FOMC проводит восемь встреч в году. Экономическая статистика по стране. Обновляют раз в неделю.
1. Отчеты региональных ФРБ по разным показателям. Например, отчет ФРБ Ричмонда по промпроизводству в регионе. Обновляют раз в месяц.

За что критикуют ФРС США

Есть несколько уже традиционных поводов для критики ФРС: справедливых и не очень.

Поздно реагирует. Регулятор в США часто дает многим проблемам разрастись до гигантских масштабов, как в случае с ипотечным кризисом 2007⁠—⁠2009 или крахом стартап-банка SVB. Возможно, будь регулятор более проактивным, многие кризисы в США можно было бы смягчить или даже избежать их.

Надувает пузыри и разгоняет инфляцию. Долгое время — с 2008 по 2022 — ФРС держала ставки не выше 2,5%. Все это разбаловало многие компании: они привыкли жить за счет дешевых кредитов. В итоге инфляция разогналась, и ФРС пришлось резко поднимать ставку в 2022⁠—⁠2023 годах. Некоторые компании типа SVB не пережили этого, и отчасти здесь виновата ФРС.

Выглядит непрозрачно. ФРС принадлежит всем и не принадлежит никому. Также не совсем понятна власть президента США над службой и назначениями в ней. С одной стороны, ФРС выглядит независимой организацией, и в этом ее плюс. С другой, текущая структура с 12 региональными ФРБ, которые в определенной степени зависимы от коммерческих банков, выглядит довольно странно.

Манипулирует курсом доллара в интересах США. ФРС — американский ЦБ и поддерживает экономику своей страны. Это логично, и винить тут службу трудно. Но доллар — это международная валюта, и решения, выгодные для США, могут быть невыгодными для других стран.

Например, низкая ключевая ставка ФРС выгодна американскому правительству: чем она ниже, тем дешевле займы для Штатов, бюджет которых в последние 20 лет строго дефицитный. В итоге у страны огромный и постоянно растущий госдолг, который многие финансовые учреждения по всему миру используют в качестве залога и инструмента сбережения. Поэтому при дефолте США пострадают и другие страны.

Делать деньги по-крупному! Как устроена Федеральная резервная система США

Доллар США сейчас, по данным швейцарского Банка международных расчетов (Bank for International Settlements), является самой торгуемой валютой в мире. Ежедневно совершаются миллионы торговых операций на сумму более 2 трлн долларов. За печать новых купюр отвечает Федеральная резервная система США, но так было не всегда. Что любой финансист обязан знать о ФРС?

Дикий доллар на Диком Западе

В XXI веке мы привыкли, что деньги должно печатать государство, у которого для этого есть центральный банк. Но в истории США так было не всегда. Например, с 1837 по 1862 год доллары мог печатать кто угодно. Буквально.

Это время в истории Соединенных Штатов иногда называют «эрой свободных банков». Фактически дела обстояли так: любой, кто открывал свой банк, мог выдавать банкноты, которые тогда тоже называли долларами. Свои деньги были у отдельных штатов, городских муниципалитетов, железнодорожных компаний и даже церквей. В ходу тогда было золото, которое хранилось в банках, а банкноты являлись просто банковскими расписками. Естественно, стоимость банкнот не была одинаковой: доллары учреждений с хорошей репутацией ценились выше остальных.

С 1863 года в США действует система национальных банков. Отныне кто попало доллары печатать не может, правом эмиссии обладают лишь некоторые финансовые учреждения. А в 1913 году была создана Федеральная резервная система, которая в дальнейшем стала выполнять привычные нам функции Центробанка.

Как устроена ФРС

ФРС создана как независимое федеральное агентство США, сейчас полностью контролирует «печатный станок». Бумажные доллары, которыми мы с вами пользуемся, выпущены именно ФРС. В состав Федеральной резервной системы входят 12 резервных банков. Каждый — самостоятельное финансовое учреждение, но все подчиняются совету управляющих ФРС.
Как мы видим, американская финансовая система круто отличается от той, к которой мы привыкли. Реально, одного главного и централизованного банка в Штатах просто нет. Центробанк США — это объединение нескольких банков.

Интересный факт: председателем совета управляющих ФРС США является Джером Пауэлл. В 2017 году на эту должность его выдвинул президент страны Дональд Трамп. По версии журнала Forbes, в 2018 году Джером Пауэлл занимал 11 строчку в списке самых влиятельных людей мира.

Чем занимается ФРС

Как и другие главные финрегуляторы своих стран, ФРС США устанавливает особую процентную ставку. От нее зависят кредиты, которые ФРС выдаст коммерческим банкам. Те в свою очередь выдадут кредиты гражданам и юрлицам. Короче, подобие ключевой ставки российского ЦБ. Поэтому финансисты следят за этим показателем и отслеживают его по графикам.

В настоящий момент ключевая ставка США составляет 0,25 %. Последнему по времени снижению способствовала администрация президента Дональда Трампа — для поддержания экономики и предпринимательской активности в период пандемии коронавируса.

Ключевая ставка ФРС США за пять последних лет

Евгений Маришин, доверительный управляющий инвестиционно-финансовой компании «Солид»:

— Снижение ставки — мера вынужденная. ФРС придерживается такой политики в периоды экономических спадов. В 2020 году это как никогда актуально. Низкие ставки повышают привлекательность доллара для бизнеса и позволяют немного поддержать экономику. Правда, этих мер уже недостаточно, ведь капитализация рынка США на сегодня превышает денежную массу в 15 раз. Если в ход пускают денежный станок, это также решает проблему, но только на время.

Эмиссия доллара

Федеральная резервная система осуществляет эмиссию доллара. На эти деньги покупаются облигации американского казначейства. Таким образом, ФРС получает часть прибыли с облигаций, а еще с депозитов, платежных операций и по другим ценным бумагам. Агентство явно не бедное.

Правом эмиссии обладают 12 резервных банков, которые, кстати, имеют акционерную форму собственности. Это значит, что другие коммерческие банки покупают их акции. На эти деньги формируется капитал резервных банков, а акционеры получают прибыль. Кстати, управляющих в каждом резервном банке девять человек, и эта должность — выборная. Акционеры-банки могут избирать шесть управляющих из девяти, других серьезных полномочий у них нет. Но даже так видно, что система американского «центрального банка» не такая уж и централизованная. В сравнении с другими странами ФРС США — куда более сложный финансовый регулятор, в работе которого принимают участие и правительство страны, и банки, и граждане.

Непосредственно печатью купюр занимается Бюро гравировки при Министерстве финансов США. Федеральная резервная система выкупает банкноты по себестоимости их изготовления. Вообще, Бюро печатает и другие бланки для документов, но в основном, конечно, доллары.

Самые влиятельные в мире

ФРС является одним из самых влиятельных финансовых регуляторов во всем мире. При этом некоторые факты о резерве можно назвать удивительными. Например, знали ли вы, что более половины акций резервных банков принадлежат частным инвесторам? В основном это, конечно, коммерческие банки. Но это не значит, что государство не контролирует ФРС, напротив, как раз акционеры сильно ограничены в своих полномочиях. О результатах своей работы ФРС сообщает в Конгресс США.

Турал Гадирли, портфельный управляющий инвестиционной компании QBF:

— ФРС и ее монетарная политика показала гибкость в условиях пандемии. Доверие к Джерому Пауэлу как кормчему в условиях нестабильности подтверждается высотами, которых достиг фондовый рынок. В центре внимания остается возврат безработицы на минимальный уровень. До этого момента ставки, предварительно ожидающие повышения в 2023 году, подниматься не будут. Даже возможные краткосрочные превышения инфляцией целевых значений в 2 % не окажут влияния на изменение политики ФРС.

P.S.:

А еще ФРС уличали в связях с кланами… Ротшильдов и Рокфеллеров! Тут вообще существует куча теорий заговоров. На деле, по слухам некоторой скудной информации, эти люди действительно имеют отношение к ФРС, но в качестве обычных акционеров. Так же, как Goldman Sachs, банк Warburg и многие другие.

А что вы знаете про Федеральную резервную систему США? Поделитесь с нами в комментариях!