Криптовалюта как защитный актив

Криптовалюта как защитный актив

Защитные активы позволяют сохранить и даже преумножить капитал в период различных кризисов. Brand Manager криптоплатформы Oxly.io Данатар Атаджанов выяснил, можно ли использовать в таком качестве криптовалюту.

Что такое защитные активы

Защитными называются активы, которые в периоды потрясения финансовой системы, такие, как банковские, финансовые, валютные кризисы, сохраняют свою цену или растут в цене. Универсального защитного актива, который оградил бы от всех напастей, нет, но есть определенные закономерности в том, как ведут себя конкретные активы в конкретных кризисных ситуациях.

Золото считается самым традиционным и распространенным защитным активом. Также к защитным активам принято относить и некоторые валюты, такие как доллары США, японские йены, швейцарские франки. Долгое время надежным защитным активом считалась недвижимость.

В кризисные моменты, когда финансовые системы поражены и парализованы, как это было в 2008, лучше всего сработало золото, тогда оно выросло почти на 10% за торговую сессию. Во времена, когда системные риски нивелируются, но остается дефицит ликвидности, лучше всего себя показывают защитные валюты. Несколько лет назад в когорту «защитных» стали встраиваться совершенно новые активы — криптовалюты, в частности биткоин, который часто называют цифровым золотом или тихой гаванью.

Рыночная ситуация

В нынешних реалиях, когда последствия пандемийных явлений сказываются на мировой экономике, большинство развитых стран, стремясь поддержать промышленность и торговлю, включают печатный станок. Подобные действия приводят к девальвации валют, следовательно, они уже не могут выступать в качестве средств сохранения стоимости, покупательная способность фиатных валют снижается.

За прошлый год в США напечатано $9 триллионов — 22% всех долларов в мире. И Федеральная резервная система останавливаться не планирует, печатный станок продолжает работать на полную мощность. Не отстают от США и другие развитые страны. Свежеотпечатанные деньги вливаются в экономику. Это помогает сгладить падение доходов в кризис, поднять спрос на товары и услуги. Последствия мы можем наблюдать повсеместно — рост цен виден не только в промышленных материалах, но и на полках магазинов.

Такая монетарная политика только усугубляет негативные кризисные явления. Рынок облигаций больше не дает ощутимой доходности, корпорации наращивают долги, пользуясь благоприятной монетарной конъюнктурой, а огромная денежная эмиссия пугает инвесторов будущей гиперинфляцией, способной сжечь все накопленные сбережения.

В таких условиях инвесторы вынуждены искать альтернативные активы, более доходные, чем депозиты или облигации. Именно поэтому в портфелях институциональных инвесторов в последнее время все чаще встречаются криптовалюты.

Может ли криптовалюта быть защитным активом

Звездный инвестор Билл Миллер в интервью Market Insider назвал биткоин лучшим активом для защиты от инфляции. «Главная криптовалюта появилась как реакция на кризис 2008 года, чтобы быть свободной от государственного контроля и манипуляций», — объяснил Миллер. В апреле Миллер заявлял, что высокая волатильность цифровых активов — это цена, которую необходимо платить за их производительность. Также инвестор согласен с мнением, что биткоин — это цифровое золото, поскольку криптовалюта удобнее в использовании любого драгоценного металла.

Биткоин действительно похож на золото. Его так же сложно и дорого добыть, его невозможно подделать, его наличие жестко ограничено, он не портится и может храниться неограниченное количество времени, его легко разделить на части и передать.

Споры о том, может ли быть криптовалюта защитным активом или нет, ведутся на разных уровнях уже довольно давно. Для того, чтобы быть объективными, давайте сравним преимущества и недостатки главной криптовалюты — биткоина и фиатных денег.

Преимущества биткоина:

• Лимитированная эмиссия. Выпуск в обращение новых монет ограничен 21 миллионами, из которых 89% уже добыто. Следовательно, биткоин является очень редким активом и в долгосрочной перспективе будет расти в цене, выполняя функцию сохранения и увеличения стоимости.
• Низкая и предсказуемая инфляция. Ограниченная эмиссия не позволяет разогнать инфляцию монеты, которая на сегодня составляет 1,48%.
• Децентрализация. Отсутствие манипуляции из какого-либо центра дает биткоину устойчивость и независимость от любых властей. С другой стороны, каждый может совершать транзакции и хранить свои сбережения в биткоине, не спрашивая разрешения банков и правительств.
• Низкие транзакционные издержки и высокая скорость платежей. Это особенно актуально для тех, кому важны быстрые трансграничные переводы.
• Безопасность. Рождение и существование биткоина основано на криптографии — вычислениях. Его нельзя дублировать или подделать, но можно отследить.

Недостатки биткоина:

• Низкий уровень принятия криптовалют. Несмотря на растущую популярность и капитализацию биткоина и децентрализованных финансов в целом, пока нельзя сказать о том, что большая часть населения пользуется цифровыми активами.
• Высокая волатильность. Разбег колебаний цены биткоина остается довольно высоким, хотя тенденция к постоянному снижению волатильности укрепляется. Высокая волатильность подчеркивается финансовыми регуляторами всего мира и может отталкивать консервативных инвесторов.
• Законодательная неопределенность. Законодательства разных стран относятся к криптовалютам иногда диаметрально противоположно. Часто криптосообщество сталкивается с запретами и барьерами, как, например, в Китае в последнее время.
• Необратимость транзакций. Это свойство криптовалют, наравне с децентрализацией, может иметь и негативную окраску для инвесторов. Нет возможности обратиться за помощью к регулятору или вернуть средства при мошеннических действиях контрагента.

Выводы

По сравнению с фиатными деньгами у криптовалют достаточно преимуществ, но есть и определенные недостатки, главные из которых — высокая волатильность и низкая степень принятия населением. Хотя индикаторы показывают, что оба эти недостатка постепенно снижаются в своем значении. Сальвадор стал первой страной в мире, узаконившей биткоин в качестве официального платежного средства.

Не все пока понимают и правильно воспринимают такие основные принципы криптовалют, как децентрализация, а также связанные с нею необратимость транзакций и финансовую независимость. Не каждый готов нести риски за финансовые решения и безопасность.

Криптовалюты используется пока в основном для долгосрочных инвестиций (HODL) и в спекулятивных целях, рассчитанных на быструю прибыль. При этом криптовалюты и финансовые инструменты на их основе становятся популярнее у институциональных инвесторов.

Законодательства развитых стран и финансовые регуляторы постепенно адаптируются к развитию цифровых финансовых активов, соответственно, рост ценности криптовалют, а также их глобальное принятие в перспективе неизбежно. Развитие цифровой экономики, децентрализованных финансов и блокчейн-технологий будут способствовать появлению финансовых инструментов, объединяющих традиционную и цифровую финансовые системы.

Защитные качества криптовалют неоспоримы, особенно в долгосрочной перспективе. Если инвестор настроен на длительные вложения и не подвержен панике при продолжительных просадках курса, вероятнее всего он будет вознагражден внушительными дивидендами. Если инвестор страхуется от падения фиатной валюты, то криптовалюты сохранят его капитал, но фондовому инвестору следует быть готовым к тому, что крипта может последовать за акциями, поскольку криптовалюты пока остаются рискованными активами и избавляться от них могут одними из первых.

Покупать криптовалюту сейчас: за и против. Разбор Финтолка

Экономический кризис, санкции, политическая нестабильность, сбои в работе банков, риски девальвации — а что делать обычному инвестору, когда та или иная страна сталкивается с серьезными финансовыми проблемами? Правда ли, что криптовалюта — это надежный защитный актив? Финтолк объясняет, что нужно знать перед ее покупкой.

Защитные активы

В период рецессий, кризисов и других экономических потрясений инвесторы стараются уберечь свои накопления от обесценивания. Такой относительно тихой гаванью для многих финансистов выступают консервативные активы вроде драгметаллов, в частности золота и серебра.

С их помощью стремятся если не преумножить, то хотя бы не потерять свои кровно заработанные деньги. Хотя в наше время на рыночную стоимость драгметаллов влияет уйма факторов (и не факт, что вы наверняка сумеете сохранить в них накопления), актив по-прежнему пользуется спросом в трудные времена.

Криптовалюта биткоин во многом похожа на драгметаллы и даже считается «цифровым золотом». С другой стороны, это достаточно сложный инструмент, поэтому, прежде чем бежать и покупать биткоин, стоит разобраться с его некоторыми техническими особенностями.

Василий Кудрин, партнер Lybrion:

— В среднесрочной перспективе рынок криптоактивов должен продолжить уже проявившийся рост. Это обусловлено разными факторами: накопленными ожиданиями инвесторов при пребывании рынка на низких уровнях, активностью российских криптоинвесторов, доля которых в мировых криптофинансах высока, и новых участников в связи с проблемами у российского государственного фиата.

Криптовалюта биткоин

Почему BTC в принципе рассматривается кем-то как защитный актив? Дело в том, что биткоин изначально создавался как децентрализованное средство обмена между людьми. Обмена напрямую, минуя банки, государства и крупные компании.

Стоимость BTC формируется на свободном рынке в результате спроса и предложения. Поэтому ни центробанки, ни другие финансовые регуляторы, ни даже крупный бизнес не могут напрямую регулировать курс (могут косвенно, принимая разные законы).

Другая важная особенность биткоина состоит в том, что его эмиссия ограничена программно, суммой в 21 млн единиц. Проще говоря, всего в будущем будет намайнено (добыто) 21 млн и ни биткоином больше. Сделано это специально, чтобы избежать такого явления, как инфляция. Таким образом владельцы битка страхуются от обесценивания, которое свойственно обычным бумажным (фиатным) деньгам.

Волатильность

Главный недостаток (а скорее, особенность) биткоина состоит в том, что, поскольку цена на него формируется стихийно в результате спроса и предложения, актив достаточно волатилен. В переводе с языка экономистов это значит, что сегодня вы можете купить 1 BTC, допустим, за 40 000 долларов, а уже завтра он будет стоить 30 000! Через неделю он может вырасти аж на 50 % и стоить все 60 000, а потом снова обвалиться на годы вперед.

Никто не даст никаких гарантий или страховок. Этот инструмент не контролируется государствами, поэтому все сделки с криптой инвестор осуществляет на свой страх и риск. Если для вас волатильность в 10 %, 20 % или даже 50 % и выше — это слишком, лучше не вкладываться.

Но если инвестор все-таки готов идти на риски — перед покупкой нужно знать еще кое-что.

Роман Некрасов, сооснователь ENCRY Foundation:

— Криптовалюту стоит покупать уже хотя бы потому, что это зарекомендовавший себя актив для хеджирования рисков и подходящий для диверсификации инвестиционного портфеля. Я бы сказал так: криптовалюту (биткоины, эфир, USDT) стоит покупать вне зависимости от политической обстановки. Правда, надо понимать, что криптовалюта уже давно не незаметная анонимная валюта в интернете, про которую никто не знает, и потому с ее помощью можно незаметно вывести миллионы за границу. Во многих странах просто не получится обменять криптовалюту — если нет подтверждения источника ее происхождения.

Что нужно знать перед покупкой биткоина

Из-за высокой волатильности НИ В КОЕМ СЛУЧАЕ нельзя покупать криптовалюту на последние деньги или деньги, взятые в кредит. Особенно если вы не специалист.

У кредита всегда есть определенный срок погашения. Если после покупки крипты цена на нее пойдет вниз и эта просадка затянется — инвестор рискует продать ее себе в убыток, чтобы хотя бы частично погасить долги.

То же самое касается покупки на последние деньги. Этого нельзя делать категорически, потому что в жизни в любой момент могут возникнуть непредвиденные обстоятельства, и если вы попадете на просадку — закрывать позицию придется в минус.

Короче, если и покупать криптовалюту — нужно делать это на относительно свободные деньги и психологически быть готовым к тому, чтобы стать долгосрочным инвестором.

Регулирование рынка

А еще перед покупкой стоит озадачиться вопросом законодательного регулирования крипторынка. В каждой стране власти устанавливают свои нормы, и в если в том же Китае оборот криптовалюты под запретом, то, например, в Сальвадоре — это вполне себе легальное платежное средство.

Что касается России — тут в настоящий момент не так все просто и однозначно. С одной стороны, совсем недавно Центробанк РФ выступил за полный запрет на обращение криптовалют, включая их выпуск. Однако Минфин выступил против полного запрета, но за серьезное регулирование индустрии. Правительство РФ в итоге поддержало позицию Минфина и составило документ по «регуляторно-ограничительному режиму» для криптовалют.

Как именно регулятор планирует контролировать операции с таким сложным финансовым инструментом? Можно ли вообще поставить под контроль криптовалюту, которая децентрализованна и анонимна? Вопросов все еще достаточно много.

При всем при этом криптовалюту в России запрещено использовать в качестве платежного средства. То есть фактически по ее прямому назначению — будучи инструментом с функцией денег, в качестве именно денег ее использовать запрещают. Еще предусмотрена ответственность за незаконный оборот. А еще дальнейшее регулирование предусматривает идентификацию пользователей…

Санкции и криптобиржи

Инвесторов из России при покупке криптовалюты поджидают и другие риски. 28 февраля стало известно, что сразу несколько крупных иностранных торговых площадок ввели ограничения по работе с россиянами.

• Криптобиржа BTC-Alpha приостановила работу с российскими аккаунтами.
• CEX-IO перестала регистрировать новые аккаунты из России.
• О возможных ограничениях заявили даже представители американской платформы Coinbase — одной из крупнейших криптобирж США.

Некоторые другие платформы также ограничили торговлю для россиян, и список этих платформ растет.

Те платформы, что не ограничили (или пока не ограничили) доступ, зачастую требуют кучу персональных данных для верификации. Об этом тоже надо помнить перед покупкой, чтобы не отдать свои персональные данные каким-нибудь мошенникам.

Альтернативой для криптобирж являются криптообменники. Это средство для вывода денег с персональных электронных кошельков. Выбирать обменник тоже нужно осторожно (например, почитать отзывы). А вообще, в мире одним из самых надежных способов получения крипты (конечно, помимо майнинга) является покупка на p2p-площадках.

Татьяна Максименко, сооснователь Idolme.agency:

— Если вы уже знакомы с криптой и сейчас стоит вопрос просто увеличения вложений, то инвестиции — вполне рабочий вариант. Просто надо понимать, что, возможно, в ближайшие пару лет воспользоваться этими вложениями в России не получится вообще никак. Сейчас надо очень осторожно подходить к покупке криптовалюты через обменники, потому что большинство из них зарегистрированы не в России и им необходимо следовать санкционным ограничениям. И даже если их действия нарушают права клиентов, доказать это в суде в текущей ситуации — очень сложно.

Какую криптовалюту покупать в кризис

Условно всю крипту можно разделить на несколько типов:

• «Классическая» криптовалюта вроде биткоина и его ранних форков (например, лайткоин). Децентрализована и с ограниченной эмиссией. Сюда же можно отнести некоторые супер-анонимные монетки. В мире криптовалют биткоин обладает самой большой капитализацией, и инвестирование в BTC считается достаточно консервативным. Он, кстати, сейчас растет в цене на фоне кризиса.
• Мемкоины. Да-да, это те самые dogecoin, shiba inu и многие другие. Очень часто такие монетки используют в спекулятивных схемах вроде пампа и дампа. Поэтому волатильность отдельных мем-токенов может быть выше, чем у «классической» крипты. Для заработка в краткосрок (если повезет) — вариант неплохой, а для инвестиций в долгосрок — рискованный.
• Криптовалютные проекты. Тут речь уже не просто о средстве платежа, а о целой экосистеме с кучей новых технологий. К этому типу можно отнести тот же эфир. Он использует технологию смарт-контрактов и обладает высокой пропускной способностью сети. Короче, чтобы инвестировать в такие альткоины, нужно разбираться в криптовалютах. . Это такая условная криптовалюта, которая обеспечена другим финансовым активом. Например, долларом США. Курс известного стейблкоина USDT на доллар составляет 1 доллар США.
• Мошеннические проекты. Да-да, в крипте, как и везде, есть свои мошенники, они любят пудрить мозги доверчивым людям умными словами вроде «блокчейн», «децентрализация», «инновация», «нанотехнологии». В мошеннических проектах вы не заработаете, а, скорее, потеряете деньги.

Покупка крипты: за и против

Итак, подводя итоги, можно выделить следующие аргументы за и против инвестиций в криптовалюту в период экономического кризиса (такого, например, как сейчас):

Аргументы за:

1. Криптовалюта вроде биткоина децентрализованна, а значит, не контролируется банками и государствами. Ее курс не зависит напрямую от курсов национальных валют.
2. В криптовалюте предусмотрена техническая возможность для обмена напрямую между пользователями, а значит, не нужны посредники в виде тех же банков.
3. Тот же биткоин растет в цене долгие годы за счет децентрализации и ограниченной эмиссии. Ограничение эмиссии — это способ борьбы с инфляцией.
4. Если правильно хранить криптовалюту (например, на надежном криптокошельке) и соблюдать меры предосторожности — ее достаточно трудно украсть или забрать у владельца.

Аргументы против:

1. Криптовалюта — штука достаточно волатильная. Курс может измениться буквально в любой момент. Нельзя вкладывать последние или взятые в кредит деньги. Нужно быть морально готовым, что курс обвалится на продолжительный период. Никаких гарантий, все на свой страх и риск.
2. Транзакции в биткоине — необратимы. Это значит, что если перевести биткоины «не туда» — отменить перевод не получится.
3. Перед покупкой стоит как следует подготовиться, изучить вопрос и вкладываться в надежные криптовалюты, избегая мошенников. Да и покупать лучше в проверенных и надежных местах.
4. Риски, связанные с регулированием. Нужно знать, что делать с криптой законно, а что незаконно в стране, где вы находитесь.

А как вы думаете, стоит ли покупать крипту во время экономического кризиса? Напишите в комментариях!

Биткоин: защитный актив или риски?

Курс биткойна преодолел отметку в $10 тыс. впервые с октября прошлого года. С начала года криптовалюта подорожала более чем на $2,5 тыс. По данным крупнейших площадок, в моменте актив просел чуть ниже $10 тыс., но продолжает торговаться около этой отметки. Уверенный рост биткойна начался в середине декабря и ускорился на фоне противостояния США и Ирана, а также ухудшения экономических прогнозов из-за коронавируса. Как писал Bloomberg, многие инвесторы считают, что именно биткойн сможет стать защитным активом во время глобальных потрясений.

С чем связан рост криптовалюты и может ли она стать новым защитным активом?

Владимир Смеркис, сооснователь платформы для криптофондов Tokenbox:

Рост курса биткойна вполне закономерен, и он может помочь обезопасить накопления: Биткойн далеко не набрал своей силы, по сравнению с тем, что он должен стоить. Биткойн готовится к халвингу, его майнить будет сложнее. Его всегда было ограниченное количество — 21 млн монет. Соответственно, спрос на него, как на финансовый инструмент, растет и существует. И это логично, что его цена потихонечку идет вверх. Мы сейчас не наблюдаем жестких спекулятивных движений, которые были в 2017 году, когда с $900 в начале года он повысился до $20 тыс. Мы видим плавный рост с начала 2019 года, когда биткойн стоил чуть дороже $3 тыс., до $10 тыс.

Во время финансовых кризисов и сложных экономических ситуаций мира биткойн был защитным инструментом, защитным активом, поскольку власти любых стран не могут оказывать на него существенное влияние. Он достаточно легко может быть передан из одной страны в другую, переводы возможны. Поэтому, конечно, он является трансграничным, накопительным инструментом, чем люди, собственно говоря, и пользуются. В ближайшее время мы увидим стоимость биткойна около $11,5 тыс. за одну монету. В течение этого года мы, может быть, сможет достичь новых высот, переплюнуть $20 тыс., которые были в конце 2017 года.

Александр Бутманов, председатель экспертного совета по блокчейн-технологиям фонда DTI Algorithmic:

В тоже время многие инвесторы по-прежнему считают биткойн слишком рисковым активом. Рынок криптовалют почти не регулируется, и нынешний рост стоимости монеты может быть вызван действиями заинтересованных игроков на биржах. Это суперспекуляция, и она идет от конкретных игроков на бирже — Bitfinex. Они аффилированы с криптовалютой USDT. Зависимость такая: после того, как эмитируются новые USDT и попадают в распоряжение игроков, приближенных к бирже Bitfinex, происходят сильные движения биткойна. Эта криптовалюта является альтернативным активом, он не имеет такой же хеджирующей функции, как золото, потому что слишком рано для таких вещей — нужны еще десятилетия. Но, действительно, биткойн свое место во вселенной, которая называется альтернативным классом активов, занял. Скорее всего, он никуда не исчезнет.

Пикового значения в $20 тыс. биткойн достигал в конце 2017 года. Тогда стоимость криптовалюты за год увеличивалась на 1400%.

Что такое защитный актив или актив, сохраняющий ценность во времени?

“Store-of-value” – это актив, способный сохранять стоимость с течением времени. Если вы приобрели сегодня такой актив, вы можете быть уверены, что его стоимость не будет обесцениваться с течением времени. В будущем вы бы ожидали, что актив будет стоить столько же (если не больше).

Когда вы думаете о такой “тихой гавани”, золото или серебро, вероятно, приходит на ум. Есть несколько причин, по которым они традиционно имеют ценность. Давайте разберемся с этим.

Что позволяет активу сохранять свою стоимость?

Для понимания защитных свойств актива давайте сначала рассмотрим, что может сделать его плохим хранилищем ценности. Если мы хотим, чтобы что-то сохранялось в течение длительного времени, это означает, что оно должно быть долговечным.

Рассмотрим пример с едой. Яблоки и бананы имеют некоторую внутреннюю ценность, так как человек нуждается в питании, чтобы жить. Когда еды не хватает, наши фрукты, несомненно, будут очень ценными. Но это не делает их хорошим хранилищем ценности. Они будут стоить намного меньше, если вы будете хранить их в сейфе несколько лет, потому что они, очевидно, будут разлагаться.

Но как насчет чего-то ценного, что также долговечно? Скажем, сухая паста? В долгосрочной перспективе это лучше, но все равно нет гарантии, что она будет иметь ценность. Макароны дешево производятся из готовых ресурсов. Любой может наводнить рынок большим количеством макарон, поэтому макароны, находящиеся в обращении, будут обесцениваться, так как предложение перевешивает спрос. Поэтому для того, чтобы что-то сохраняло свою ценность, оно также должно быть дефицитным.

Некоторые считают фиатные валюты (доллары, евро, иены) хорошим способом сохранения богатства, так как они не теряют стоимость в долгосрочной перспективе. Но на самом деле они являются плохими хранилищами ценности, потому что покупательная способность значительно падает по мере того, как создается больше единиц (так же, как и макароны). Вы можете забрать свои сбережения и спрятать их под матрасом на двадцать лет, но у них не будет той же покупательной способности, когда вы в конце концов решите их потратить.

В 2000 году на $100,000 вы могли бы купить намного больше, чем сегодня. Это в основном связано с инфляцией, которая относится к росту цен на товары и услуги. Во многих случаях инфляция вызвана избыточным предложением фиатной валюты из-за правительственной практики эмиссии денег.

Чтобы проиллюстрировать, предположим, что вам принадлежит 25% от общего объема денег, равному 100 млрд. долларов. У вас 25 млрд. долларов. Время идет, и правительство решает напечатать, например, дополнительные 800 млрд долларов для стимулирования экономики. Ваша доля в “общем пироге” внезапно упала до

3%. Денег в обращении стало гораздо больше, поэтому вполне логично, что ваша доля не обладает такой покупательной способностью, как раньше.

Снижение покупательской способности

Как и наши макароны, о которых упоминалось ранее, доллары не дорогие в производстве. Все вышесказанное может произойти в течение нескольких дней. При наличии хорошего запаса стоимости, должно быть непросто наводнить рынок новыми единицами. Другими словами, ваш кусок пирога должен разбавляться очень медленно, если вообще должен разбавляться.

Возьмем золото в качестве примера. Мы знаем, что его запасы конечны. Мы также знаем, что его очень трудно добывать. Поэтому, даже если спрос на золото внезапно вырастет, “печатный принтер” не сможет моментально создать новые слитки с золотом. Его нужно добывать из земли, как всегда. Несмотря на увеличение спроса, предложение не может так же быстро увеличится.

Кейс, почему Биткоин является защитным активом

С первых дней существования Bitcoin сторонники выдвинули доводы в пользу того, что криптовалюта больше похожа на “цифровое золото”, чем на простую цифровую валюту. В последние годы этот тезис нашел отклик у многих энтузиастов BTC.

Bitcoin один из самых безопасных активов в плане сохранения ценности. Сторонники считают, что BTC является лучшим способом хранения богатства так, чтобы оно не обесценивалось с течением времени.

Биткоин известен своей дикой волатильностью. Может показаться неинтуитивным, что актив, который может потерять 20% своей стоимости в день, рассматривается многими как защитный актив. Но даже с учётом многих падений, он остаётся одним из лучших классов активов на сегодняшний день.

Так почему же BTC был назван “store-of-value” активом?

Дефицит

Возможно, одним из наиболее убедительных аргументов в пользу тезиса о ценности является то, что Bitcoin имеет конечный запас. Никогда не будет более 21 миллиона биткоинов. Протокол обеспечивает это на уровне кода.

Единственный способ создания новых монет – это процесс майнинга, который в некоторой степени аналогичен тому, как добывается золото. Но вместо того, чтобы бурить в Землю, майнеры Bitcoin должны разгадать криптографическую головоломку, используя вычислительные мощности. Это позволит заработать им новые монеты.

Со временем награда уменьшается в связи с событиями, известными как “халвинги“. Халвинг уменьшает награду в два раза. В первые дни Bitcoin, система награждала 50 BTC любого майнера, который производил валидный блок. Во время первого халвинга это число было уменьшено до 25 BTC. Последующее сокращение уменьшило его до 12,5 BTC, а следующее – до 6,25 биткоинов за блок. Этот процесс будет продолжаться еще более 100 лет до тех пор, пока окончательная фракция монеты не поступит в обращение.

Давайте смоделируем это так же, как и наш пример с фиатными валютами. Предположим, что вы купили 25% от предложения Bitcoin (т.е. 5 250 000 монет) много лет назад. Когда вы приобрели эти монеты, вы знали, что ваш процент останется прежним, потому что нет приёма, способного добавить больше монет в систему. Здесь нет управляющих органов в традиционном смысле. Так что если вы купили (и HODL‘ите) 25% от максимального количества монет в 2010 году, вы все еще владеете 25% от него сегодня.

Децентрализация и Bitcoin

Это программное обеспечение с открытым исходным кодом. Вы, наверное, думаете: “я могу скопировать код и сделать свою собственную версию с дополнительными 100 миллионами монет”.

Действительно это можно сделать. Допустим, вы клонируете программу, внесёте изменения и запустите ноду. Кажется, все работает отлично. Есть только одна проблема: нет других нод, к которым можно подключиться. Видите ли, как только вы изменили параметры вашего программного обеспечения, участники сети Bitcoin начали вас игнорировать. Вы форкнули протокол, и программа, которую вы запускаете, больше не является тем, что принято во всём мире как BTC.

То, что вы только что сделали, функционально эквивалентно фотографированию Моны Лизы и утверждению, что теперь есть две Моны Лизы. Вы можете убедить себя в этом, но вряд ли удастся убедить в этом всех вокруг.

Мы сказали, что в Биткоине есть своего рода управляющие органы. Они состоит из каждого пользователя, который запускает программу. Единственный способ изменить протокол – если большинство пользователей согласятся на изменения.

Убедить большинство добавить монеты было бы нелегкой задачей – в конце концов, вы просите изменить доли их собственных активов. На сегодняшний день, даже кажущиеся незначительными предложения по изменению протокола требуют многих лет, чтобы достичь консенсуса во всей сети.

По мере того, как система растет в размерах, проводить изменения будет только сложнее. Держатели BTC могут быть достаточно уверены в том, что предложение монет не будет раздуто. Конечно, программное обеспечение создано человеком, но децентрализация сети означает, что Bitcoin действует больше как природный ресурс, чем код, который может быть произвольно изменён.

Свойства хороших денег

Сторонники ценностного тезиса также указывают на особенности Bitcoin, которые делают его хорошими деньгами. Это не просто дефицитный цифровой ресурс. Биткоин разделяет характеристики, традиционно принятые в валютах на протяжении веков.

Золото используется в качестве денег во всех цивилизациях с момента их возникновения. Есть несколько причин для этого. Мы уже говорили о долговечности и дефиците. Из них могут получиться хорошие активы, но не обязательно хорошие формы валюты. Для этого нужным три свойства: взаимозаменяемость, портативность и делимость.

Взаимозаменяемость

Взаимозаменяемость означает, что единицы не различимы. Можно взять любые две унции золота, и они будут стоить одинаково. Это относится и к таким вещам, как акции и наличные. Неважно, какую именно единицу вы держите – она будет стоить столько же, сколько и любая другая.

Взаимозаменяемость в биткоине – хитрая тема. Не имеет значения, какую монету вы держите в руках. В большинстве случаев, 1 BTC = 1 BTC. И всё же иногда появляются сложности. Дело в том, что биткоин можно отследить по транзакциям. Бывают случаи, когда предприятия вносят в черный список фонды, которые, по их мнению, были вовлечены в преступную деятельность, даже если владелец получил их фактически после “преступной сделки”.

Трудно понять, почему это должно иметь значение. Когда вы платите за что-то долларовой купюрой, ни вы, ни торговец не знаете, где она была использована три сделки назад. Нет понятия “история сделок” – новые купюры стоят не больше, чем использованные.

В худшем случае, однако, возможно, что старые биткоины (с большей историей) продаются дешевле, чем новые. В зависимости от того, кого вы спросите, этот сценарий может быть либо самой большой угрозой для Bitcoin, либо не представлять собой что-то, о чём стоит беспокоиться. На данный момент, в любом случае, Bitcoin функционально взаимозаменяем. Были только единичные случаи замораживания монет* crypto-markets: монеты замораживаются не на уровне протокола, просто это делает одна из сторон. Никто не может заморозить ваши биткоины, если у вас есть приватные ключи из-за подозрительной истории.

Портативность

Портативность означает легкость транспортировки актива. 10 000 долларов в 100-долларовых купюрах? Достаточно легко передвигаться. 10 000 долларов в нефти? Уже сложнее.

Хорошая валюта должна иметь небольшой “форм-фактор”. Ее должно быть легко носить с собой, чтобы люди могли платить друг другу за товары и услуги.

Золото традиционно было превосходным в этом отношении. На момент написания этой статьи стандартная золотая монета стоила почти 1500 долларов. Маловероятно, что вы будете делать покупки на полную унцию золота, поэтому более мелкие монеты занимают еще меньше места.

Биткоин на самом деле превосходит драгоценные металлы, когда дело доходит до портативности. У него даже нет физической оболочки. Вы можете хранить триллионы долларов на аппаратном устройстве, которое умещается на ладони.

Перемещение одного миллиарда долларов стоимости золота (в настоящее время более 20 тонн) требует огромных усилий и затрат. Даже в случае наличных денег вам придется организовать несколько паллет со 100-долларовыми купюрами, чтобы перевезти миллиард долларов. С помощью Bitcoin вы можете отправить такую сумму в любую точку мира, а комиссия за операцию составит всего несколько центов (в случае загруженности сети, возможно, $1-10).

Делимость

Еще одним важным качеством валюты является ее делимость – то есть возможность разделить ее на более мелкие единицы. С помощью золота вы можете взять монету весом в одну унцию и разрезать ее посередине, чтобы получить две единицы в полунции. Вы можете потерять премию за то, что уничтожили прекрасный рисунок орла или буйвола на нем, но стоимость золота останется прежней. Вы можете разрезать монеты снова и снова, чтобы произвести меньшие номиналы.

Делимость – это еще одна область, где Биткоин превосходит. Существует всего двадцать один миллион монет, но каждая из них состоит из ста миллионов меньших юнитов (сатоши). Это даёт пользователям большой контроль над их операциями, так как они могут указать сумму для отправки до восьми знаков после запятой. Делимость Bitcoin также облегчает мелким инвесторам покупку небольших частей BTC.

Хранилище стоимости, средство обмена и единица учета

Какова же текущая роль у Биткоина? Многие считают, что Bitcoin – это просто валюта – инструмент для перемещения средств из точки A в точку B. Об этом мы поговорим в следующем разделе, но эта точка зрения противоречит той, которую защищают сторонники сохранения стоимости.

Сторонники сохранения стоимости утверждают, что BTC должен пройти через стадии, прежде чем станет основной валютой. Он начинается как коллекционный экземпляр (возможно, там, где мы сейчас находимся): он зарекомендовал себя как функциональный и безопасный, но был принят только маленькой нишей. Его основная аудитория состоит, прежде всего, из любителей и спекулянтов.

Лишь после того, как будет обеспечено всеобщее просвещение, создана более развитая инфраструктура для учреждений и появится больше уверенности в способности сохранять ценность, бтс может перейти к следующему этапу: к хранению ценности. Некоторые считают, что BTC уже достиг этого уровня.

На данный момент Bitcoin не очень широко расходуется из-за закона Грешама, который гласит: плохие деньги вытесняют хорошие деньги. Это означает, что при наборе из двух видов валюты, физические лица будут склонны тратить валюту низкого качества и накапливать более качественную. Пользователи Bitcoin предпочитают тратить фиатную валюту, так как у них мало веры в долгосрочное выживание. Они держат (или HODL) свои биткоины, так как верят, что они сохранят свою ценность.

Если сеть Bitcoin будет продолжать расти, больше пользователей примут её, ликвидность увеличится, а цена станет более стабильной. Из-за более высокой стабильности, не будет высокого стимула удерживать биткоины в надежде на более высокий рост в будущем. Поэтому можно ожидать, что они будут гораздо больше использоваться в торговле и ежедневных платежах, как хорошее средство обмена.

Увеличение использования еще больше стабилизирует цену. На заключительном этапе Bitcoin станет расчетной единицей – его можно будет использовать для ценообразования других активов. В мире, где царит Bitcoin, стоимость товаров будет измеряться уже не в долларах, а в биткоинах. Например, нефть стоит не $50 долларов, а 0.01 BTC.

Если три монетарные вехи будут достигнуты, сторонники видят будущее, где Bitcoin стал новым стандартом, который вытесняет валюты, используемые сегодня.

Аргументы против

Аргументы, представленные в предыдущем разделе, могут звучать для одних совершенно логично, а для других похожи на безумие. Существует несколько критических замечаний в адрес идеи Bitcoin как “цифрового золота”, исходящих как от сторонников биткоина, так и от криптовалютных скептиков.

Биткоин как цифровая наличность

Многие быстро указывают на белую книгу Bitcoin, когда возникают разногласия по этой теме. Для них очевидно, что Сатоши намеревался потратить Bitcoin’ы с самого начала. На самом деле, это в самом названии документа: Bitcoin: A Peer-to-Peer Electronic Cash System.

Аргумент предполагает, что BTC может быть ценным только в том случае, если пользователи тратят свои монеты. Храня их, вы не помогаете распространению – вы причиняете вред. Если Биткойн не получил широкого признания как цифровая наличность, то его основная популярность вызвана не полезностью, а спекуляцией.

Эти идеологические различия привели к значительному форку в 2017 году. Меньшинство “Bitcoiners” хотели систему с большими блоками, что означало более дешевые транзакционные издержки. Основная сеть в то время испытывала реальные трудности касательно комиссий за транзакции, так как наблюдался большой прирост по числу транзакций. Если средняя плата составляет $10, то нет смысла тратить монеты на $3.

Форкнутая сеть теперь известна как Bitcoin Cash. Оригинальная сеть развернула свое собственное обновление примерно в то же время, известное как SegWit. SegWit номинально увеличивал мощность блоков, но это не было его главной целью. Он также заложил основу для Lightning Network, которая стремится облегчить транзакции с низкой стоимостью, вынося их из блокчейна.

Однако на практике Lightning Network далека от совершенства. Регулярные сделки с биткоином значительно легче понять, в то время как управление каналами и возможностями Lightning Network сопровождается сложностью обучения. Остаётся только надеяться на упрощение этого процесса в будущем.

В связи с растущим спросом блокчейн транзакции уже не так дешевы, особенно в напряженное время. Таким образом, можно выдвинуть аргумент, что отказ от увеличения размера блока вредит удобству использования Bitcoin как валюты.

Отсутствие внутренней стоимости

Для многих сравнение золота и биткоина абсурдно. История золота – это, по сути, история цивилизации. Драгоценный металл был критической частью общества на протяжении тысячелетий. Правда, он потерял часть своего доминирующего положения после ликвидации золотого стандарта, но, тем не менее, остается квинтэссенцией безопасного актива.

Действительно, это похоже на игру в поддавки, когда сравнивается “многолетний король активов” с одиннадцатилетним протоколом. В течение тысячелетий золото почиталось и как символ статуса, и как промышленный металл.

В отличие от этого, BTC не имеет никакой пользы за пределами своей сети. Вы не можете использовать его в качестве проводника в электронике, а также не можете создать из него массивную блестящую цепь, когда решите начать карьеру хип-хопа. Он может эмулировать золото (майнинг, конечный запас и т.д.), но это не меняет того факта, что это цифровой актив.

В какой-то степени, все деньги – это общая вера – доллар имеет ценность только потому, что так говорит правительство, а общество принимает его. Золото имеет ценность только потому, что все согласны с этим. Биткоин ничем не отличается, но те, кто придает ему ценность, все равно являются крошечной группой по сравнению с населением Земли. Скорее всего, у вас было много разговоров в личной жизни, где вам приходилось объяснять, что это такое, потому что подавляющее большинство людей не знает об этом.

Волатильность и корреляция

Те, кто рано попал в Bitcoin, безусловно, наслаждались своим богатством, растущим на порядки. Для них оно действительно сохранило свою ценность. Но те, кто купил свои первые монеты на рекордно высоком уровне, не имеют такого опыта. Многие понесли большие убытки, продавая их в любой момент после этого.

Биткоины невероятно волатильны, а их рынки непредсказуемы. Такие металлы, как золото и серебро имеют незначительные колебания по сравнению с ними. Можно утверждать, что ещё слишком рано, и что цена в конце концов стабилизируется. Но это само по себе может указывать на то, что Bitcoin в настоящее время не является хранилищем стоимости или безопасным активом.

Также необходимо учитывать корреляцию Bitcoin к традиционным рынкам. С момента создания Bitcoin, она находится на устойчивом восходящем тренде. Криптовалюта не была по-настоящему проверена как безопасный актив: проверка в “хорошие времена” не считается. Энтузиасты Bitcoin могут называть его “не связанным” с другими активами, но нет никакого способа узнать это. Необходим экономический кризис, который покажет устойчивость биткоина по сравнению с другими активами.

Тюльпаномания и пирамиды

Было бы неправильным покритиковать стоимостные свойства BTC без упоминания тюльпаномании и “Beanie Babies”. Это слабые аналогии, но они служат иллюстрацией опасности лопнувшего пузыря.

При пирамидах инвесторы покупали вещи, которые они считали редкими, в надежде перепродать их с целью получения прибыли. Сами по себе они не были настолько ценны – их было относительно легко производить. Пузырь лопнул, когда инвесторы поняли, что массово переоценивают свои вложения, и рынки тюльпанов и “Beanie Babies” впоследствии рухнули.

Опять же, это слабые аналогии. Ценность Bitcoin действительно проистекает из веры в него пользователей, но, в отличие от тюльпанов, больше биткоинов не может быть добыто для удовлетворения спроса. Тем не менее, ничто не гарантирует, что инвесторы не увидят Bitcoin переоценённым в будущем, что может привести к значительному падению цен.

Заключительные мысли

Bitcoin, безусловно, обладает большинством особенностей такого стоимостного актива, как золото. Количество единиц ограничено, сеть достаточно децентрализована, чтобы предложить безопасность владельцам, и может быть использована для хранения и передачи стоимости.

В конечном счёте, он всё ещё должен доказать свою ценность как безопасный актив – ещё слишком рано говорить наверняка. Все может пойти в обе стороны – мир может покупать биткоин во времена экономических потрясений, или btc может продолжать использоваться только меньшинством.

© Материал подготовлен для сайта рейтинга КРИПТОБИРЖ и может быть открыто распространен с указанием авторства.