Коэффициент сортино что это такое простыми словами

3 коэффициента, которые стоит учитывать при составлении портфеля

Прежде чем составить хороший долгосрочный инвестиционный портфель, инвесторам стоит сравнить разные комбинации активов на основе исторических данных (провести бэктестинг портфеля, например, с помощью нашего конструктора). Результаты бэктестинга не могут гарантировать будущий результат, но они дают полезную информацию о выбранном распределении активов с помощью трех финансовых коэффициентов — Шарпа, Сортино и вариации. Рассказываем, как их правильно читать и использовать.

Что вы узнаете из статьи

• Чем выше коэффициенты Шарпа и Сортино, тем больше доходности получает инвестор на единицу риска.
• Чем ниже коэффициент вариации, тем более сбалансирован портфель по отношению к его волатильности.
• Если коэффициенты Шарпа и Сортино ниже единицы или коэффициент вариации выше единицы, значит портфель недостаточно диверсифицирован.

1. Коэффициент Шарпа — самый популярный индикатор эффективности портфеля

Коэффициент Шарпа был разработан ​​лауреатом Нобелевской премии Уильямом Ф. Шарпом, чтобы помочь инвесторам соотнести доходность инвестиций с риском, который они на себя берут.

Формула для расчета коэффициента Шарпа

Что значит. Коэффициент показывает, какую доходность получает инвестор на одну единицу риска. Чем больше значение, тем лучше риск-скорректированная доходность.

Как читать. Коэффициент Шарпа выше 1 обычно считается «хорошим», так как предполагает, что портфель имеет избыточную доходность (премия выше риска) по сравнению с его волатильностью. В качестве ориентира можно пользоваться следующими значениями:

• показатель от 0 до 1 считается недостаточным — портфель приносит минимальную доходность при заданном риске;
• показатель выше 1 считается хорошим;
• показатель выше 2 считается отличным.

2. Коэффициент Сортино — «улучшенный» коэффициент Шарпа

При расчете волатильности учитывается как рост стоимости портфеля (восходящие движения), так и его снижение (нисходящие движения). . При этом инвестора, как правило, больше беспокоят возможные просадки (то есть отрицательная динамика доходности). Чтобы проанализировать только нисходящую волатильность, на базе коэффициента Шарпа был разработан новый показатель, который сегодня известен как коэффициент Сортино.

Формула для расчета коэффициента Сортино

Что значит. Коэффициент показывает, какую доходность получает инвестор на одну единицу риска падения. Чем больше значение, тем лучше риск-скорректированная доходность.

Как читать. Коэффициент Сортино выше 1 обычно считается «хорошим», так как предполагает, что портфель имеет избыточную доходность по сравнению с его отрицательной волатильностью. В качестве ориентира можно пользоваться теми же нормативными значениями:

• показатель от 0 до 1 считается недостаточным;
• показатель выше 1 считается хорошим;
• показатель выше 2 считается отличным.

3. Коэффициент вариации — баланс риска и доходности портфеля

Ещё один способ сопоставить риск и доходность инвестиционного портфеля — рассчитать коэффициент вариации. Для этого потребуются лишь два показателя — среднегодовая волатильность (стандартное отклонение доходностей) и среднегодовая доходность инвестиционного портфеля. Всё просто: чтобы получить коэффициент нужно поделить одно число на другое.

Формула для расчета коэффициента вариации

Что значит. Инвестор, как правило, заинтересован в том, чтобы найти наиболее оптимальное соотношение риска и доходности — и рассматриваемый показатель может в этом помочь. Чем ниже коэффициент вариации, тем более сбалансирован портфель по отношению к его волатильности. То есть при коэффициенте близком к 0 инвестор получает избыточную доходность, тогда как при коэффициенте вариации 1 и выше — риски неоправданно высоки. Если же коэффициент показывает отрицательное значение — это означает, что портфель генерировал убыток на рассматриваемом периоде.

Как читать. «Хороший» коэффициент вариации близок к 0, но не отрицателен. Можно придерживаться таких правил:

• равен 1 и выше — портфель очень волатилен, его можно улучшить;
• значение меньше 1, но не ниже 0 — это хорошо, портфель сбалансирован.

Что делать, если у портфеля плохие коэффициенты

В сбалансированном портфеле все три коэффициента должны иметь хорошие значения. Если это не так, значит вложения не достаточно диверсифицированы. Портфель можно улучшить, если, например:

• немного изменить соотношение по классам активов (облигации, акции, золото, инструменты денежного рынка);
• увеличить и уменьшить доли некоторых стран или секторов,
• добавить фонды, активы которых номинированы в разных валютах.

В конструкторе есть функция сравнения портфелей, с ее помощью можно посмотреть, как меняются коэффициенты и доходность при внесении изменений в портфель.

Вывод

Коэффициенты Шарпа, Сортино и вариации — важные показатели, которыми можно руководствоваться при выборе активов в свой инвестиционный портфель. Все эти показатели доступны в нашем конструкторе при тестировании на историческом периоде портфелей из FinEx ETF. Полезно использовать одновременно все три коэффициента, не отдавая предпочтение лишь одному из них.

Энциклопедия инвестирования: о чем говорят показатели Сортино и Кальмара

Для того, чтобы понять, куда выгодно вложить деньги для получения прибыли, необходимо иметь какие-то измеримые критерии оценки. С этой целью используют коэффициент Сортино, а также коэффициенты Кальмара и Шарпа. Что это, как с их помощью оценить инвестиционную привлекательность, рассмотрим в этой статье.

Содержание статьи:

Коэффициент Сортино — что это

Это показатель оценки эффективности инвестиционного портфеля или фондов и качества торговой стратегии. Он был разработан Фрэнком Сортино на основании известного ранее коэффициента Шарпа (его мы рассмотрим ниже). Он дает возможность оценить уровни рисков и прибыльности различных активов, может использоваться для того, чтобы понять, насколько доходна та или иная торговая стратегия.

Коэффициент Сортино имеет одно важное отличие от показателя Шарпа: в нем берутся в расчет только минусовые расхождения по уровню прибыльности. Расчет показателя происходит следующим образом: от средней прибыльности актива отнимается наименьший уровень прибыли, после чего полученное число необходимо разделить на «волатильность вниз».

«Волатильность вниз» — это показатель, который отражает так называемые «среднеквадратичные отрицательные расхождения прибыльности». Эти несовпадения рассчитываются по специальной формуле.

Коэффициент Сортино: пример расчета

Для того, чтобы понять, как происходит вычисление этого показателя, необходимо рассмотреть расчет на примере. Оценивать будем работу управляющего трейдера на протяжении одного квартала.

Из вводных данных в нашем примере будут следующие:

• доходность за первый месяц достигла 20 %;
• во втором месяце была на уровне 1 %;
• в третьем составила 2 %.

Если подсчитать значение прибыльности за квартал, взяв среднее арифметическое, то она будет равна 7,6 %.

Так как мы оцениваем доходность торговли на финансовых рынках, наименьшую допустимую прибыльность будем брать из сферы финансов, но при безрисковом вложении. Это будет уровень доходной ставки по облигациям, например, 12 % годовых. А так как подсчет мы ведем за квартал, то доходность гособлигаций за этот период будет равна 3 %.

В первую очередь методика Сортино показывает коэффициент, который рассчитывается на основании разницы между доходностью трейдера (в нашем случае, 7,6 %) и квартальной доходностью по госбондам (выше мы вывели 3 %). Таким образом, в числителе мы получим 7,6 % − 3 % = 4,6 %.

На следующем этапе необходимо определить «волатильность вниз», которая будет в знаменателе. Для расчета отрицательных расхождений необходимо взять месячные значения прибыльности, которые меньше доходности по госбондам. Соответственно, берем 1 % доходности во втором месяце и 2 % доходности в третьем.

Расчеты по формуле будут выглядеть так:

• (((3 − 1) *(3 − 1) + (3 − 2) * (3 − 2)) / 3) = 1,29.

Мы получили результаты знаменателя, после чего коэффициент Сортино у нас составит 4,6 / 1,29 = 3,56. Это значение для торговой стратегии можно считать приемлемым.

Коэффициент Сортино

Инвестиции

Коэффициент Сортино используется для оценки доходности и риска инвестиций или торговой стратегии. Показатель является аналогом коэффициента Шарпа, однако для расчета отклонений доходности принимаются только отрицательные значения. В этой статье мы рассмотрим, как рассчитать коэффициент Сортино для инвестиций и рынка Форекс, а также каким должно быть оптимальное значение этого показателя.

Что такое коэффициент Сортино (Sortino Ratio)?

В основе расчета лежит определение минимальной доходности для инвестиций и трейдинга. Как правило, минимальный процент дохода можно получить при вложении в низко рисковые инструменты:

• государственные облигации;
• банковские депозиты.

Именно от ставок по этим активам следует отталкиваться при определении уровня доходности и риска. Рассчитывая коэффициент Сортино для заданной инвестиционной или торговой стратегии, мы должны понимать, что это — разность между доходностью анализируемой стратегии за определенный период (чаще всего за год) и доходностью стратегии с использованием низко рисковых активов, поделенная на стандартное отклонение, именуемое «волатильностью вниз».

История и формула коэффициента Сортино

Доктор Фрэнк Сортино, автор теории управления инвестициями, в 90-х годах прошлого века разработал улучшенную формулу коэффициента Шарпа с использованием отрицательных значений уровня доходности. Формула коэффициента Сортино такая:
S = ,
Где R – средняя доходность по торговой сделке или инвестиционной стратегии;
T – минимально допустимое значение доходности;
σ – значение расхождения доходности, или так называемая «волатильность вниз». Рассчитывается по формуле:
σ =
где Xi – i-й результат.

Анализ инвестиций с помощью коэффициента Сортино

Коэффициент Сортино используется для оценочного сравнения привлекательности инвестиций. Для сравнения рассчитываются показатели по разным портфелям. Более высокое значение показателя говорит о соотношении между риском и прибыльностью, приближенному к оптимальному.

Например, выбрав для инвестиций акции нескольких нефтяных компаний, инвестор становится сильно зависимым от цен на нефть, соответственно, значение коэффициента Сортино принимает пониженное значение. Для портфеля, в котором акции отечественных и зарубежных компаний распределены примерно в равных долях, а также присутствуют государственные облигации, золото и валюта, – значение показателя окажется, скорее всего, выше. Однако здесь необходим также фундаментальный анализ каждой составляющей инвестиционного портфеля.

Хорошим считается значение от единицы и выше. А если показатель принимает значение от 3-х единиц, инвестиционная стратегия считается оптимальной (то есть, минимальный риск при максимально возможной прибыли).

Коэффициент Сортино – расчет и примеры на Форекс и фондовом рынке

Торговля на Форекс всегда сопряжена с риском, то есть, в качестве минимально допустимого значения доходности зачастую принимается нулевая величина. Это делает расчет более простым. Алгоритм расчета следующий:

1. Определяем среднюю доходность по исследуемой категории сделок (например, покупка евро за доллары США). Для получения более точных данных по таким сделкам рекомендуется брать периоды не более 12 месяцев.
2. Из полученной величины вычитаем без рисковый доход.
3. Определяем среднее отклонение. Для этого выполним следующие шаги:
   • определяем разницу между отрицательными значениями и минимумом (в нашем случае минимальная доходность считается нулевой);
   • полученные значения возводим в квадрат;
   • вычисляем среднее арифметическое из полученных величин;
   • извлекаем квадратный корень из среднего арифметического.
4. Величину, полученную после вычисления квадратного корня, записываем в знаменатель дроби. В числителе будет сумма, полученная в п. 2.

Если же за исследуемый период не было отрицательных показателей доходности, то в качестве минимально допустимой можно принять наименьшую величину доходности за предшествующий период. Тогда в расчете будут участвовать те значения доходности, которые меньше этого показателя.

Каким должен быть коэффициент Сортино на Форекс

Перед тем, как рассчитать коэффициент Сортино для стратегии на Форекс, у трейдера возникает вопрос: какой должен быть минимальный показатель этой величины?

Так же, как и для инвестиций, – на Форекс оптимальное значение показателя должно составлять несколько единиц. Например, значение 3,83 говорит о том, что для данной категории сделок вероятность получения убытка по итогам анализируемого периода менее одного процента. Минимальное значение – единица. Если же полученное значение менее 1, трейдеру предпочтительнее отказаться от данной сделки, т.к. высока вероятность уйти в минус.

Применение коэффициента Сортино на фондовых рынках

Для инвестиций на фондовом рынке алгоритм расчета такой же. В качестве минимально допустимого значения доходности обычно принимаются показатели по государственным облигациям или векселям, поскольку эти инструменты гарантируют получение прибыли.

Для примера рассмотрим доходность по акциям четырех американских компаний за год. Доходность каждой компании составила:
Компания A – 1,9 %
Компания B – 9 %
Компания C – 7,7 %
Компания D – 6 %.

Поскольку мы исследуем американский рынок, то в качестве минимальной возьмем среднюю доходность по государственным казначейским облигациям США за прошедший год – 2,7 %.

Вычисляем среднее арифметическое показателей доходности:
(1,9+9+7,7+6)/4=6,15 %

После этого определим разницу между средней и минимальной доходностью: 6,15-2,7=3,45. Эта цифра будет в числителе дроби.

Далее определим среднее отклонение. Из нашего примера только одна компания показала результат ниже минимально допустимого. Вычислим разницу: 2,7-1,9=0,8.

Возведем полученное значение в квадрат и получим 0,64. Затем определяем среднее арифметическое: 0,64/4=0,16. Из этой величины извлечем квадратный корень и получаем 0,4. Это число будет в знаменателе дроби.

И, наконец, рассчитаем коэффициент Сортино: 3,45/0,4=8,6. Это очень хороший показатель, при котором вероятность безубыточности инвестиций очень высока.

Коэффициент Сортино при инвестициях в ПАММ-счета

ПАММ-счет – это счет трейдера, в который могут инвестировать средства все желающие, а прибыль от сделок распределяется пропорционально вложениям инвесторов.

Формула расчета для ПАММ-счетов такая же, как и для других инструментов. В качестве минимума обычно принимают среднюю ставку по депозитам в долларах США, вычисляемую по показателям ведущих банков стран СНГ.

Пример расчета коэффициента Сортино

Рассчитаем коэффициент Сортино для торговой стратегии за год. В качестве минимально допустимой возьмем величину доходности по государственным облигациям в размере 10 %. Результаты работы трейдера и расчетов оформим в таблице.

Месяц	Фактическая доходность, %	Значение показателя «волатильность вниз»	«Волатильность вниз», возведенная в квадрат
Январь	7	3	9
Февраль	9	1	1
Март	12
Апрель	11
Май	10
Июнь	11
Июль	8	2	4
Август	9	1	1
Сентябрь	12
Октябрь	13
Ноябрь	10
Декабрь	20
Среднее арифметическое	11	X	1,25

Числитель формулы будет выглядеть так: 11-10=1

Извлекаем квадратный корень из среднего арифметического показателей «волатильности вниз». Получаем 1,12.

Итак, значение коэффициента Сортино для нашей торговой стратегии составит: 1/1,12=0,89.

Это не очень высокий показатель, характеризующий недостаточно эффективную работу трейдера при повышенных рисках. Обратите внимание, что для показателя «волатильности вниз» при получении положительных величин мы принимаем результат равный нулю. Однако, при вычислении среднего арифметического квадратов нулевые значения не выбрасываются. Сумму квадратов я разделила не на 4 (количество ячеек, в которых есть цифры), а на 12 – общее число календарных месяцев. В противном случае результат будет неверным.

Достоинства и недостатки коэффициента Сортино

Говоря о достоинствах коэффициента Сортино в сравнении с коэффициентом Шарпа, в первую очередь следует отметить то, что по Сортино получается более реальное значение, так как не берутся в расчет внезапные положительные колебания. Иными словами, для анализа положительно-ассиметричных стратегий лучше использовать коэффициент Сортино.

Недостатком коэффициента Сортино является то, что этот показатель рассчитывается на основании данных за прошлые периоды и не учитывает стихийных изменений рынка.

Заключение

Можно сделать вывод, что расчет коэффициента Сортино на практике оказывается не таким уж и сложным. Вот две самые распространенные ошибки:

1. Анализ «несовместимых» инструментов. Проще говоря, закладывать в одну формулу данные по акциям и валютам бессмысленно. При определении показателей для портфеля следует рассчитать значения отдельно по каждому активу.
2. Отбрасывание нулевых значений при вычислении среднего арифметического квадратов показателей «волатильности вниз». В этом случае можно получить данные, которые далеки от достоверных.

Финансовый рынок предоставляет большой выбор для инвестиций и получения прибыли от торговли активами. Помимо вычисления статистических показателей, трейдеру или инвестору необходимо проводить динамический анализ доходности финансовых инструментов за предыдущие периоды по каждому активу в отдельности.

Кроме того, исторические показатели не всегда могут являться ориентиром для оценки будущей прибыльности инвестиций. Стоимость инвестиций может как уменьшаться, так и расти, что, в свою очередь, влечет риск получения убытка от первоначальных вложений.

Коэффициенты Шарпа, Сортино, Кальмара

Откройте счёт с тарифом «Всё включено» за 5 минут, не посещая офис.

проект «Открытие Инвестиции»

Открыть брокерский счёт

Тренировка на учебном счёте

Об «Открытие Инвестиции»

Москва, ул. Летниковская,
д. 2, стр. 4

8 800 500 99 66

Согласие на обработку персональных данных

Размещённые в настоящем разделе сайта публикации носят исключительно ознакомительный характер, представленная в них информация не является гарантией и/или обещанием эффективности деятельности (доходности вложений) в будущем. Информация в статьях выражает лишь мнение автора (коллектива авторов) по тому или иному вопросу и не может рассматриваться как прямое руководство к действию или как официальная позиция/рекомендация АО «Открытие Брокер». АО «Открытие Брокер» не несёт ответственности за использование информации, содержащейся в публикациях, а также за возможные убытки от любых сделок с активами, совершённых на основании данных, содержащихся в публикациях. 18+

АО «Открытие Брокер» (бренд «Открытие Инвестиции»), лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление брокерской деятельности № 045-06097-100000, выдана ФКЦБ России 28.06.2002 (без ограничения срока действия).

ООО УК «ОТКРЫТИЕ». Лицензия № 21-000-1-00048 от 11 апреля 2001 г. на осуществление деятельности по управлению инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами, выданная ФКЦБ России, без ограничения срока действия. Лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг №045-07524-001000 от 23 марта 2004 г. на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами, выданная ФКЦБ России, без ограничения срока действия.