Что такое вечный фьючерс

• Постоянный код у инструментов: USDRUBF, EURRUBF, CNYRUBF.

• Отсутствует экспирация: срок жизни контракта продлевается автоматически на 1 день с помощью валютного свопа (более подробно о нем ниже).

• Нет необходимости «перекладываться» в новые серии фьючерсов для поддержания долгосрочной позиции.

Своп в вечных фьючерсах необходим для учета переноса позиции на следующий торговый день. Покупатель вечного фьючерса открывает позицию по валюте с расчетами «завтра». Каждый день срок жизни фьючерса автоматически продлевается на один день. Поскольку обязательство по расчетам каждый день переносится, то покупатель вечного фьючерса уплачивает своп-разницу. Продавец фьючерса — наоборот, зарабатывает.

Как образуется своп-разница?

Разберем пример. Вы покупаете доллар с расчетами «завтра». На следующий день вы не хотите вносить рубли для расчета по сделке, поэтому заключаете своп: привлекаете рубли и размещаете купленные доллары (первая часть свопа) на 1 день, а послезавтра обратно получаете доллары и возвращаете рубли (вторая часть свопа).

Так вы можете делать каждый день, чтобы рассчитываться с биржей и продолжать удерживать свою длинную позицию по валюте. Поскольку вы привлекаете рубли и размещаете доллары, разница ставок в этих валютах и будет являться своп-разницей, которую необходимо уплатить вашему контрагенту. Аналогичный механизм реализован в вечных фьючерсах Держатели длинной позиции уплачивают своп-разницу в вечерний клиринг, трейдеры с короткой позицией — наоборот, ее получают.

Мы разобрали механизм работы валютного свопа в официальном телеграм-канале срочного рынка.

Будет ли возможность выйти в экспирацию из вечных фьючерсов?

Да такая возможность предусмотрена. 4 раза в год за день до экспирации квартального фьючерса вы можете подать поручение на исполнение вечного фьючерса в квартальный, начиная с декабря 2022 года.

Планируется ли вносить изменения в спецификацию для обеспечения соответствия цены фьючерса цене базового актива? Что биржа делает для того, чтобы цены спота и фьючерса синхронизировались?

Возможность выхода из вечного фьючерса в квартальные контракты позволит реализовывать больше арбитражных стратегий и улучшит качество ценообразования. При этом необходимо иметь в виду, что рыночная цена определяется на основе спроса и предложения.

Вечные фьючерсы — новый вид инструментов на Мосбирже

Откройте счёт с тарифом «Всё включено» за 5 минут, не посещая офис.

проект «Открытие Инвестиции»

Открыть брокерский счёт

Тренировка на учебном счёте

Об «Открытие Инвестиции»

Москва, ул. Летниковская,
д. 2, стр. 4

8 800 500 99 66

Согласие на обработку персональных данных

Размещённые в настоящем разделе сайта публикации носят исключительно ознакомительный характер, представленная в них информация не является гарантией и/или обещанием эффективности деятельности (доходности вложений) в будущем. Информация в статьях выражает лишь мнение автора (коллектива авторов) по тому или иному вопросу и не может рассматриваться как прямое руководство к действию или как официальная позиция/рекомендация АО «Открытие Брокер». АО «Открытие Брокер» не несёт ответственности за использование информации, содержащейся в публикациях, а также за возможные убытки от любых сделок с активами, совершённых на основании данных, содержащихся в публикациях. 18+

АО «Открытие Брокер» (бренд «Открытие Инвестиции»), лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление брокерской деятельности № 045-06097-100000, выдана ФКЦБ России 28.06.2002 (без ограничения срока действия).

ООО УК «ОТКРЫТИЕ». Лицензия № 21-000-1-00048 от 11 апреля 2001 г. на осуществление деятельности по управлению инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами, выданная ФКЦБ России, без ограничения срока действия. Лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг №045-07524-001000 от 23 марта 2004 г. на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами, выданная ФКЦБ России, без ограничения срока действия.

Бессрочный фьючерс: как он работает и зачем нужен инвестору

Бесконечный контракт на валюту с апреля запущен на торгах Московской биржи. Это первый инструмент, позволяющий работать на рынке деривативов инвесторам с долгосрочными стратегиями. Разбираемся, в чем особенности бессрочного фьючерса и как он работает.

Уникальный инструмент срочного рынка

Подобных фьючерсов до Московской биржи не запускала ни одна биржа из числа традиционных торговых площадок. Первопроходцами в запуске и использовании этого инструмента являются криптобиржи, у них такие контракты появились в 2016 году. Самый известный пример — это bitmex, на которой торгуется не сам биткоин, а бесконечный фьючерс на него.

Фьючерс

Принцип работы у обычного фьючерса схож с его вечным подвидом.

Если к моменту закрытия сделки или исполнения контракта — то есть к завершению срока фьючерса, а это срочные инструменты с конкретной датой окончания — стоимость актива вырастет, то инвестор заработает на разнице стоимости покупки и продажи фьючерса (как и при торговле обычными ценными бумагами). Если цена падает, инвестор несет убытки при закрытии фьючерсного контракта.

У валютных фьючерсов есть особенность. В их цене заложена swap-разница между текущим биржевым курсом валюты и курсом валюты к концу контракта (момент экспирации).

Swap-разница (ее также называют форвардной премией)

Разница между ценой фьючерса (на валютную пару) и ценой валюты на валютном рынке ежедневно сокращается, в результате чего к окончанию срока действия контракта цена фьючерса и цена валюты совпадают.

В случае с бессрочным расчетным фьючерсом, который тоже не подразумевает поставки, предусмотрена ежедневная уплата swap-разницы, которая перечисляется продавцу контракта. Таким образом обеспечивается ежедневное автоматическое продление позиции на один день.

Бессрочный фьючерс

Бессрочный контракт на валюту: в чем особенности

Московская биржа учла сложности из-за ограничительных мер Банка России на покупку валюты: инвесторы сталкивались с комиссией в 12%, когда хотели приобрести валюту на брокерские счета. Первыми бессрочными фьючерсами на российском рынке стали контракты на три валютные пары:

• доллар — рубль (код бессрочного фьючерса: USDRUBF);
• евро — рубль (код бессрочного фьючерса: EURRUBF);
• юань — рубль (код бессрочного фьючерса: CNYRUBF).

Лот каждого контракта — 1 000 единиц валюты. Шаг цены (минимальное изменение цены, которое отражается в цене контракта) — 0,01 руб. Стоимость шага для инвестора составляет 10 рублей. В валютной паре шаг цены определяется по курсу и составляет минимум одну копейку. Получается, изменение цены на одну копейку увеличит или уменьшит позицию (стоимость контракта) на 10 рублей.

При этом здесь, как и при покупке любого фьючерса, инвестору не нужно иметь полную сумму — достаточно гарантийного обеспечения.

Гарантийное обеспечение

Размер минимального гарантийного обеспечения на 26 апреля 2022 года, день запуска бессрочных фьючерсов, составлял 10% стоимости контракта:

• USDRUBF — 10 993,84 руб.
• EURRUBF — 11 639,66 руб.
• CNYRUBF — 1 689,55 руб.

Торговля вечными фьючерсами очень похожа на торговлю валютой. В каждый клиринг, то есть взаиморасчет между покупателями и продавцами, расчетная цена фьючерса определяется по ценам валютного рынка.

Вечный фьючерс дает возможность открывать как длинные, так и короткие позиции. В его природе предусмотрено кредитное плечо — по сути это как раз те 90% инструмента, которые не покрыты гарантийным обеспечением.

В чем преимущества бессрочных фьючерсов?

Тем, кто когда-либо работал на срочном рынке с фьючерсами, известна извечная проблема с тем, чтобы быстро найти нужный инструмент и не ошибиться с датой его экспирации (то есть исполнения контракта). В случае с вечными фьючерсами опытные инвесторы оценят существенное преимущество — тикер не меняется.

Разумеется, есть и ряд значительных возможностей, которые инструмент дает участникам торгов:

• не нужно каждый раз перекладываться во фьючерс с более дальним сроком;
• меньше затрат, если инвестор удерживает позицию на долгий срок (по обычному фьючерсу инвестор платит комиссию за перенос позиции с завершающегося контракта на следующий за ним, этот процесс называется роллирование);
• ликвидность концентрируется в одном фьючерсе, а не в нескольких контрактах с разными сроками исполнения;
• размер гарантийного обеспечения по вечным фьючерсам меньше, чем у квартальных фьючерсов на валюту (это связано с тем, что они однодневные);
• алготрейдерам инструмент дает возможность арбитража между бессрочным фьючерсом и квартальными сериями.

Как работает бессрочный фьючерс на пару евро-рубль

Например, инвестор хотел бы купить валюту для отдыха в стране еврозоны, но зарплату еще не получил. Купить ему надо 1 000 евро именно сейчас, так как установился очень хороший курс для покупки валюты: евро упал ниже 70 рублей.

Евро можно было купить на валютном рынке за 69,7 рубля, таким дешевым он не был минимум два года. Вечный фьючерс в тот же момент стоил 71 рубль за евро.

Для открытия позиции на 1 000 евро инвестору потребовалось 11 000 рублей гарантийного обеспечения. Он перевел деньги на свой счет и купил фьючерс.

В день получения зарплаты, так совпало, евро подорожал до 75 рублей. А вечный фьючерс, то есть евро в его составе, стал стоить 76,3 рубля за штуку. За счет роста цены инвестор заработал 5 300 рублей (это почти 50% вложений). Он выведет со своего счета 16 300, и ему остается добавить 58 700 рублей для покупки евро за 75 000 рублей. Получается, что инвестор купил евро по той цене, которую хотел зафиксировать — 69,7 рубля за штуку.

За всю эту операцию он заплатил около 2 рублей комиссии. Если бы он держал этот бессрочный фьючерс дольше, то к этим расходам добавилась бы плата за автоматическое продление позиции. В этом расчете swap-разница составит чуть больше 20 рублей день, поскольку события из примера заняли два дня, сумма не столь значительна.

Важное замечание

На срочном рынке Московской биржи торгуются 97 фьючерсных контрактов. По прогнозам самой фондовой площадки, к осени будут запущены бессрочные фьючерсы на другие валютные пары и активы, в том числе на ипотечную недвижимость.

Остальные уроки по инвестициям вы можете найти в нашем разделе «Обучение».

Однодневные фьючерсные контракты с автопролонгацией на курс иностранной валюты к российскому рублю

Расчетная цена однодневного фьючерсного контракта на курс иностранной валюты к российскому рублю равна Расчетной цене базисного актива (спота) на основании курсов соответствующих иностранных валют к российскому рублю, приведенной к размерности контракта, определенной по итогам соответствующей клиринговой сессии в соответствии со спецификацией контракта.

Порядок определения РЦ спота:

1. Осуществляется сбор рыночных данных: за 3 минуты до начала дневной клиринговой сессии и за 2 минуты до начала вечерней клиринговой сессии каждые 5 секунд 12 раз загружаются значения лучших заявок на покупку bid, продажу ask и цена последней сделки last. Рассчитываются медианные значения по каждому из трех массивов загруженных данных значений bid, ask и last.

1. Расчетная цена спота определяется равной медиане по 3 полученным значениям bid, ask и last.

Пример работы алгоритма определения РЦ вы сможете найти по ссылке

• Участник L1 запрашивает на исполнение 50 контрактов
• Участник S2 – 10 контрактов
• Участник S4 – 5 контрактов

• Поручения Участников S2 и S4 исполняются в полном объеме
• Поручение Участника L1 исполняется в размере 15 контрактов, остаются неисполненными 35 контрактов

Принудительно должны исполниться 35 контрактов на покупку:

Участники с короткой позицией	Короткие позиции (контракты)	Пропорциональная аллокация 35 контрактов	Принудительное исполнение (округление вверх)
S1	90	13,4	14
S2	70	10,4	11
S3	50	7,4	8
S4	15	2,2	2
S5	10	1,5	—
Итого	235	35,0	35

Участники с длинной позицией	Длинные позиции (контракты)	Участники с короткой позицией	Короткие позиции (контракты)
L1	50 = 85 — 35	S1	76 = 90 — 14
		S2	59 = 70 — 11
L2	150	S3	42 = 50 — 8
		S4	13 = 15 — 2
		S5	10

РАСЧЕТ ВАРИАЦИОННОЙ МАРЖИ

В декабре 2022 года на срочном рынке внедрен механизм стабилизации цен вечных фьючерсов. Он предполагает, что в формуле расчета вариационной маржи учитывается отклонение цен вечных фьючерсов от цен спотового (валютного) рынка. Основную идею можно описать простой формулой:

Вариационная маржа = Mark-to-market – Funding * Лот, где

Mark-to-market – переоценка позиции по вечному фьючерсу по курсу на спот рынке;
Funding – стабилизирующая компонента, зависящая от отклонения цен между вечным фьючерсом и спотом.

Алгоритм расчета Funding:

1. Funding = MIN(L2; MAX (- L2; MIN (- L1, D) + MAX (L1, D)))
   Funding определяется как отклонение цен в вечном фьючерсе и споте (величина D) с учётом допустимого (параметр L1) и максимального отклонения (параметр L2);
2. Отклонение цен D = Цена вечного фьючерса (ВФ) – Цена базового актива (БА)
   Рассчитывается как среднее значение разниц цен за каждую минуту c начала основной торговой сессии в 10:00 до ВК в 18:50 (за исключение времени ПК). Цена ВФ определяется как медианное значение по 12 срезам bid/ask/last за 1 минуту (аналогично расчетной цене обычных фьючерсов), цена БА как последнее значение цены (last price);
3. Допустимое отклонение цен L1 = K1 * Цена Спот – в пределах отклонения не начисляется Funding;
4. Максимальный Funding L2 = K2 * Цена Спот – максимально значение Funding, которое может быть начислено, если отклонение больше, чем L1 + L2 по модулю;

K1 и K2 – статичные параметры, определяемые для контракта. Цена Спот определяется как расчетная цена ВФ за предыдущий вечерний клиринг (она считается по ценам валютного рынка).

В спецификации контрактов Funding обозначается SwapRate. Посмотреть значения фандинга без учета лота можно в карточке контрактов в таблице "Итоги торгов".

ИНДИКАТИВНЫЙ ФАНДИНГ

• В целях обеспечения прозрачности расчетов и предоставления участникам информации об индикативном финансовом результате по вечным фьючерсам в торговой системе Spectra с 3 апреля 2023 года реализован расчет и публикация в шлюзе индикативного фандинга по вечным фьючерсам (слагаемое SwapRate).

• Индикативный фандинг считается каждую минуту по формуле, аналогичной расчету фандинга в вечерний клиринг. Значение SwapRate транслируется в шлюзе отдельно от потока индикативной вариационной маржи по позиции (FORTS_VM_REPL.fut_vm).

• Значение индикативного фандинга публикуется в шлюзе в таблице common потока FORTS_COMMON_REPL в поле swap_rate. В терминале Spectra индикативное значение SwapRate отображается в информации об инструменте.

Особенности исполнения

• Подача поручений на исполнение происходит 4 раза в год за три дня до исполнения квартального фьючерса на соответствующие базовые активы в течение одного торгового дня.
• Время подачи поручения – в течение всего торгового дня до вечернего клиринга в 18:50, исполнение поручений – в вечерний клиринг (18:50 – 19:05).
• Подача поручений на исполнение возможна только через шлюзовые команды CGATE/PLAZA2 и терминал Spectra.
• Выход из вечного фьючерса осуществляется двумя сделками: закрытием позиции в вечном фьючерсе и открытием позиции в ближайшем квартальном фьючерсе.
• Сначала исполняются встречные поручения с приоритетом по времени подачи. Оставшиеся поручения, не исполнившиеся по итогам мэтчинга, исполняется принудительно.

Дата и время подачи и исполнения поручений на выход из вечных контрактов, а также исполнения квартальных контрактов в июне 2023 года

Дата и время подачи и исполнения поручений на выход из вечных контрактов, а также исполнения квартальных контрактов в сентябре 2023 года

Дата и время подачи и исполнения поручений на выход из вечных контрактов, а также исполнения квартальных контрактов в декабре 2023 года