ВТБ сообщает о начале сбора заявок на размещение дополнительного выпуска 9,3 триллиона акций
29.05.2023Банк ВТБ (далее — «Эмитент») объявляет о начале следующего этапа процесса по увеличению уставного капитала, одобренного акционерами 25 апреля 2023 года. Размещение (далее — «Размещение») дополнительного выпуска обыкновенных акций (далее — «Акции») в объеме 9 300 000 000 000 шт. планируется на следующих условиях:
— Цена размещения Акций будет определена Наблюдательным советом Эмитента по итогам предварительного сбора заявок, который начнется 30 мая 2023 года и завершится 1 июня 2023 года. Ожидаемая дата объявления цены Размещения Акций — 2 июня 2023 года; — Ожидается, что торги Акциями, выпущенными в рамках Размещения, начнутся на Московской бирже (далее — «Биржа») в течение дня, 2 июня 2023 года.
Окончательное количество размещаемых Акций и общий объем привлеченных по итогам Размещения средств будут определены в ходе Размещения и объявлены в установленном порядке.
Ключевые факты о Размещении: ∙ Предполагаемая структура Размещения будет состоять из (i) приобретения размещаемых Акций через преимущественное право владельцами обыкновенных акций Эмитента, зарегистрированными в реестре по состоянию на 31 марта 2023 года, в количестве, пропорциональном количеству принадлежащих им акций соответствующей категории на данную дату; и (ii) биржевого размещения с предварительным сбором заявок для неограниченного круга инвесторов (далее — «Открытая подписка»);∙ Акционеры могут осуществить преимущественное право приобретения Акций с 23 мая 2023 года и до 1 июня 2023 года (включительно). После подачи заявки на приобретение Акций путем осуществления преимущественного права акционеры должны будут произвести оплату Акций. Акционеры, не осуществившие оплату в установленный срок, не смогут получить Акции. Срок оплаты будет установлен и объявлен отдельно после утверждения Наблюдательным советом Эмитента цены за Акцию;∙ Акции, на которые не будут поданы заявки на приобретения в рамках осуществления преимущественного права, будут размещены среди неограниченного круга лиц в рамках активации заявок по итогам их предварительного сбора. Эмитент намерен удовлетворить максимальный объем поступивших заявок, соответствующих изложенным в настоящем сообщении требованиям в пределах объема Акций, доступных для Размещения, при этом Эмитент оставляет за собой право удовлетворять заявки вне преимущественного права по своему усмотрению;∙ Количество размещаемых Акций может быть ниже 9 300 000 000 000 и зависит от осуществления акционерами преимущественного права и результатов Открытой подписки. Акции, которые не будут размещены по итогам процедуры реализации преимущественного права и Открытой подписки, будут аннулированы;∙ Эмитент планирует использовать средства, привлеченные в ходе Размещения, на общие корпоративные цели;∙ Существующие обыкновенные акции Эмитента допущены к торгам на Бирже и включены в Первый уровень котировального списка. После размещения выпуски акций Эмитента будут объединены, то есть размещаемые Акции будут автоматически допущены к листингу и торгам на Бирже.
Ключевая информация о предварительном сборе заявок:∙ В течение периода предварительного сбора адресных заявок участники торгов подают в адрес ВТБ адресные заявки с использованием системы торгов Биржи в соответствии с правилами проведения торгов на фондовом рынке, рынке депозитов и рынке кредитов (далее — «Правила») и иными документами, регулирующими деятельность Биржи. Время и порядок предварительной подачи адресных заявок устанавливаются Биржей.∙ Установленная дата (время) окончания периода предварительного сбора адресных заявок может быть изменена не позднее истечения срока ранее установленного периода. Информация об этом раскрывается в ленте новостей ООО «Интерфакс — ЦРКИ» не позднее истечения срока ранее установленного периода предварительного сбора адресных заявок, а в случае изменения даты окончания периода предварительного сбора адресных заявок на более раннюю, не позднее чем за один день до наступления такой более ранней даты.∙ В течение указанного периода потенциальные приобретатели акций могут подать заявки двух типов:∙ Также в заявке должны указываться код расчетов, используемый при заключении сделки с ценными бумагами, и иные сведения в соответствии с Правилами;∙ Размещение дробных акций не допускается, за исключением случаев размещения акций в порядке осуществления преимущественного права;∙ Заявки активируются на дату начала размещения акций. При этом датой начала размещения акций является дата раскрытия информации о цене размещения акций, которая будет определена ∙ Наблюдательным советом Эмитента 2 июня 2023 года;Заявки, не соответствующие изложенным выше требованиям, не принимаются.
Справочно:Предварительно подавая адресную заявку, участник торгов выражает свое согласие с тем, что размещение акций в случае удовлетворения заявки будет осуществляться по цене размещения акций, определенной Наблюдательным советом Эмитента в соответствии с п. 8.3.3 проспекта акций, утвержденного решением Наблюдательного совета Эмитента от 26 апреля 2023 года (протокол от 27 апреля 2023 года № 7) (далее — «Проспект»). Цена размещения акций, определенная Наблюдательным советом Эмитента в соответствии с п. 8.3.3 проспекта, будет раскрыта Эмитентом после истечения периода предварительного сбора адресных заявок согласно порядку, изложенному в п. 8.3.3. Проспекта.В дату активации заявок и после проведения процедуры активации заявок, поданных участниками торгов, Биржа составляет сводный реестр заявок и передает его Эмитенту.
Сводный реестр заявок содержит информацию о каждой заявке. На основании анализа сводного реестра заявок Эмитент по своему усмотрению определяет заявки участников торгов, которые он намерен акцептовать. При этом участник торгов соглашается с тем, что его заявка может быть отклонена, акцептована полностью или в части.
ВТБ установил цену акций в рамках допэмиссии и может привлечь почти 170 млрд рублей
Наблюдательный совет ВТБ установил цену акций в рамках вторичного публичного размещения (SPO) на уровне 0,018225 рубля, следует из данных на сайте банка. Такая стоимость позволит ВТБ привлечь до 169,5 млрд рублей, подсчитал Reuters.
Банк сообщил о размещении 9,3 трлн акций номинальной стоимостью 0,01 рубля каждая. Заявки на покупку 33,46 млрд бумаг были поданы в порядке преимущественного права. Аналитики «БКС Экспресс» отметили, что объявленная цена акций на 15% ниже рыночной. Утром 2 июня акции ВТБ на Московской бирже упали на открытии биржи больше чем на 5%. Затем акции перешли в рост, на 16:52 они торгуются по 0,0224 рубля (+4,7%).
ВТБ определился с основным покупателем новых акций, сообщил на прошлой неделе зампред банка Дмитрий Пьянов. «Это одна группа. Я могу сказать, что это российский институциональный инвестор одной группы», — сказал он, подчеркнув, что не может его назвать (цитата по «Интерфаксу»). По данным источников Frank Media, инвесторами допэмиссии ВТБ могут выступить НПФ, близкие к группе Газпромбанка.
В 2022 году ВТБ получил рекордные убытки: 756,8 млрд рублей по российским стандартам бухгалтерской отчетности и 612,6 млрд рублей — по МСФО. С четвертого квартала 2022 года группа ВТБ вернулась к прибыли и ожидает, что по итогам 2023 года она превысит рекордные показатели 2021 года, то есть больше 327 млрд рублей, заявил Пьянов. Он также говорил, что ВТБ не будет выплачивать дивиденды за 2022 год и, с большой долей вероятности, за 2023-й. В мае наблюдательный совет банка рекомендовал на выплачивать дивиденды за прошлый год.
В конце 2022 года ВТБ купил у Банка России «Открытие» за 340 млрд рублей. Из этой суммы большая часть — 233 млрд рублей — была оплачена деньгами, еще часть — 107 млрд — облигациями федерального займа. В феврале 2023 года ВТБ, «Открытие» и РНКБ (работает в Крыму, присоединен к ВТБ) объявили об объединении банкоматных сетей. Банки отменили для розничных клиентов комиссии на снятие и внесение наличных.
ВТБ могут приватизировать без продажи госпакета
Государство рассматривает возможность дополнительного выпуска акций ВТБ при его приватизации, рассказал замминистра финансов Алексей Моисеев. «Вопрос докапитализации в капитал рассматривается, вероятно такое решение», – отметил он, добавив, что в нем есть и плюсы, и минусы.
Сейчас Росимуществу принадлежит 61% обыкновенных акций ВТБ, 39% акций – в свободном обращении (у банка также есть привилегированные акции). Правительство в конце прошлого года утвердило трехлетний план приватизации, в который вошел ВТБ. Долю государства в капитале банка планируется сократить до 50% плюс 1 голосующая акция.
Допэмиссия по закону о приватизации государственного имущества не является способом приватизации. Однако в 2010 г. в закон о приватизации были приняты поправки, позволяющие правительству для продажи крупных компаний привлекать инвестбанки и разрешать им по согласованию с правительством проводить сделки в любой форме. Например, именно через SPO в 2012 г. была приватизирована Объединенная зерновая компания (ОЗК) – группа «Сумма» выкупила допэмиссию ОЗК на 5,95 млрд руб. и стала владельцем 50% минус 1 акция. Весной 2013 г. через допэмиссию была снижена доля государства в ВТБ с 75,5 до 60,9%. По завершении сделки Костин отчитался перед Путиным, что банк привлек более 100 млрд руб., а основными покупателями стали три суверенных фонда.
То, что ВТБ входит в трехлетний план приватизации, не означает обязательность его продажи в этот период, подчеркнул Моисеев: «У нас много компаний, например «Совкомфлот», стоят в программе приватизации еще с начала 2000-х гг.». В бюджет заложены небольшие поступления от приватизации крупнейших компаний в 2020–2022 гг. – 3,6 млрд руб. в год. Если будет найдено решение, которое удовлетворит акционеров ВТБ и не будет разрушительным, докапитализация будет перенесена, отметил Моисеев: «Программа приватизации очень гибкая. И решение, которое несет ущерб акционерам, приниматься не будет».
Причина приватизации с помощью допэмиссии в том, что с «ВТБ тяжелая история, потому что он в SSI (находится под секторальными санкциями США. – «Ведомости»)», отметил Моисеев. Поэтому любое действие, связанное с акциями госбанка, будет сделано таким образом, чтобы не навредить существующим инвесторам. Если же размещать акции любой компании из санкционного списка на рынке «в лоб», это может быть рассмотрено OFAC (управление США по контролю за иностранными активами. – «Ведомости») как нарушение санкций, таким образом, все акции будут «заражены» и пострадают ни в чем не повинные инвесторы, объяснил замминистра финансов.
Что о допэмиссии думает ВТБ
Вопросы приватизации находятся в компетенции основного акционера банка – правительства, поэтому мы не можем их комментировать, говорит представитель госбанка. Но допэмиссия акций – это вопрос прежде всего самого банка, однако ни в актуальной утвержденной стратегии на 2019–2022 гг., ни в бизнес-плане на 2020 г. не предусмотрено увеличение капитала банка ВТБ путем выпуска новых обыкновенных акций, говорит представитель: в том числе и по причинам, упомянутым замминистра финансов Моисеевым.
В 2020 г. группа ВТБ будет испытывать дополнительное давление на достаточность капитала из-за последнего шага ЦБ по увеличению надбавок, а также возврата банка к 50%-ному коэффициенту выплат дивидендов, признает представитель ВТБ. Но выпуск субординированных инструментов, секьюритизация портфеля розничных кредитов, переход на новые подходы к расчету величины активов, взвешенных по уровню риска («Базель 3,5»), и сбалансированный рост активов позволяют пройти 2020 год с выполнением всех стратегических целей и обязательств банка перед регулятором и акционерами.
По требованиям «Базеля III» банковские группы в конце каждого квартала должны соблюдать буферы капитала на консолидированной основе. С 1 января 2020 г. для системно значимых банков будут действовать новые требования с учетом надбавок: 8% – для норматива достаточности базового капитала (Н20.1), 9,5% – для капитала первого уровня (Н20.2) и 11,5% – для общего капитала (Н20.0).
На конец III квартала 2019 г. ВТБ соблюдал все требования, но норматив общего капитала был 11,2% – банку будет необходимо увеличить его, что он может сделать за счет капитализации прибыли, писали аналитики Fitch в обзоре банковского сектора за 11 месяцев 2019 г. За 11 месяцев 2019 г. чистая прибыль группы ВТБ достигла 165,4 млрд руб., по итогам года банк собирался заработать 200 млрд руб.
Нужна ли ВТБ допэмиссия
Секторальные санкции ограничивают ВТБ в привлечении капитала на международных рынках, в том числе в выпуске субординированных облигаций, говорит аналитик S&P Роман Рыбалкин: объемы российского рынка же несопоставимы с международными.
Минусы же такой формы приватизации в том, что любая допэмиссия размывает доли существующих акционеров. К тому же у государства варианты докапитализации госбанков под секторальными санкциями ограничены в связи с «Базелем», отметил Моисеев. «И вот пока не знаем, это все вилами по воде писано, пока не придумали», – добавил он.
Классическая приватизация в отличие от допэмиссии не позволит ВТБ нарастить капитал, отмечает директор по банковским рейтингам «Эксперта РА» Людмила Кожекина. ВТБ может провести допэмиссию: ему нужен капитал, чтобы наращивать кредитование и расширять бизнес в сложной для российских банков конъюнктуре, говорит Анна Морина, директор аналитического департамента банка «Открытие» (ему принадлежит 15% акций ВТБ, «Ведомости» направили запрос в банк).
Допэмиссия может быть одним из вариантов приватизации, так как в результате доля государства уменьшится, считает старший аналитик BCS Global Markets Елена Царева. Но выпуск новых акций ВТБ в рынок вряд ли возможен – группа находится под санкциями, увеличение акций на открытом рынке может навредить самому эмитенту, так как иностранные инвесторы будут вынуждены выходить из бумаги.
Если допэмиссия акций ВТБ состоится, то доля государства за счет размывания сократится, отмечает Морина, но средства от выкупа допэмиссии получит не государство, а ВТБ, поэтому допэмиссию можно рассматривать как инструмент привлечения капитала для группы, но не как механизм приватизации. В дальнейшем государство как акционер ВТБ сможет монетизировать допэмиссию через увеличение дивидендов при направлении ВТБ средств от эмиссии на расширение банковского бизнеса, считает аналитик.
ВТБ — пока недивидендный, но перспективный
ВТБ, второй по величине активов российский банк, обнародовал финансовые результаты по МСФО за II квартал и I полугодие 2023 года. Чистая прибыль в апреле-июне составила 142,6 млрд руб., а по итогам 6 месяцев достигла рекордных 289,8 млрд руб. при рентабельности капитала на высоком уровне 32,8% (показатели за аналогичный период прошлого года банк не раскрыл).
Чистый процентный доход во II квартале вырос на 12,3% (кв/кв) до 194,6 млрд руб. на фоне роста объемов кредитования и показателя чистой процентной маржи (до 3,3% с 3,1% в I квартале), а за полугодие в целом составил 367,9 млрд руб. Чистый комиссионный доход в апреле-июне подскочил на 32,6% (кв/кв) до 55,7 млрд руб. и равнялся 97,7 млрд руб. по итогам 6 месяцев. Прочие операционные доходы в размере 149,1 млрд руб. за полугодие включают 35 млрд руб. разового дохода от консолидации банка РНКБ и около 100 млрд руб. доходов от валютной переоценки.
Операционные расходы в I полугодии составили 172,4 млрд руб. при коэффициенте операционной эффективности Cost/Income на уровне 28%. Расходы на создание резервов равнялись 92,4 млрд руб., при этом стоимость риска уменьшилась на 1,3 п. п. по сравнению с 2022 годом, до 1%.
Объем активов ВТБ с начала этого года увеличился на 9,3% до 26,7 трлн руб. Розничный кредитный портфель повысился на 9,3% до 6,1 трлн руб. на фоне быстрого роста в ипотечном сегменте, корпоративный – на 9,7% до 12,9 трлн руб. Средства клиентов выросли на 9,4% до 20,3 млрд руб. Качество активов остается относительно стабильным – доля неработающих кредитов (NPLs) увеличилась на 0,4 п. п. за полугодие и составила 4,5%, при их покрытии ликвидными активами на уровне 138,9%.
ВТБ также сообщил, что его показатели достаточности капитала остаются на уровнях, превышающих регуляторные минимумы. В частности, норматив достаточности общего капитала H1.0 на 1 июля составил 9,4% (при минимуме 8%), базового капитала H1,1 – 6,2% (при минимуме 4,5%).
Руководство ВТБ также улучшило финансовые прогнозы на весь 2023 год. Прогноз по прибыли был повышен с «лучше уровня 2021 года» до «около 400 млрд руб.» (впрочем, ранее в банке уже озвучивали данную цифру), по рентабельности капитала – с 16,5% до «более 20%». Оценка роста корпоративного кредитного портфеля была поднята с 12% до «более 12%», розничного – с 12% до 15%. Ожидания по стоимости риска (1%) и чистой процентной марже («свыше 3%») остались неизменными. Кроме того, банк улучшил прогноз по росту чистого комиссионного дохода с «более 10%» до «более 12%», а оценка достаточности базового капитала на конец года осталась на уровне 6%.
Представленные результаты ВТБ оказались достаточно сильными, хотя и вполне ожидаемыми, учитывая, что банк публикует отчетность по МСФО на ежемесячной основе. Они подтверждают тезис о том, что ВТБ полностью оправился от прошлогоднего санкционного шока и демонстрирует уверенное восстановление финансовых показателей при нормализации стоимости риска и неплохом контроле над операционными расходами.
Инвесторы весьма позитивно восприняли отчетность ВТБ, акции банка прибавляют более 3% и превысили предыдущий локальный пик на отметке 0,024 руб. Мы ожидаем, что опубликованные результаты продолжат поддерживать данные бумаги в ближайшие недели, и сохраняем их целевую цену на уровне 0,029 руб. и рейтинг «Покупать».
Обновление от 27.06.2023: инвестиционная идея ПОДТВЕРЖДЕНА
ВТБ, второй по величине активов российский банк, обнародовал финансовые результаты по МСФО за первые 5 месяца 2023 г. Чистая прибыль в мае составила 32 млрд руб., а по итогам января-мая в целом достигла 240,5 млрд руб. при рентабельности капитала на высоком уровне 33% (показатели за аналогичный период прошлого года банк не раскрыл)
Чистый процентный доход за январь-май равнялся 297,3 млрд руб. при показателе чистой процентной маржи на уровне 3,1%, чистый комиссионный доход – 78,3 млрд руб. Расходы на создание резервов составили 67,4 млрд руб. при стоимости риска 0,9%, операционные расходы – 140,2 млрд руб. Коэффициент Cost/Income составил 28,6%
Объем активов ВТБ за 5 месяцев увеличился на 7% до 26,1 трлн руб. Розничный кредитный портфель повысился на 7,3% до 6 трлн руб., корпоративный – на 7,5% до 12,6 трлн руб. Средства клиентов выросли на 7% до 19,9 млрд руб. Качество активов остается относительно стабильным – доля неработающих кредитов (NPLs) увеличилась на 0,4 п.п. с начала года и составила 4,5%, при их покрытии ликвидными активами на уровне 136,6%
ВТБ также сообщил, что его показатели достаточности капитала остаются на уровнях, превышающих регуляторные минимумы. В частности, норматив достаточности общего капитала H1.0 на 1 июня составил 9,3% (при минимуме 8%)
Представленные результаты ВТБ мы расцениваем как в целом неплохие, хотя и вполне ожидаемые. Чистая прибыль упала почти вдвое по сравнению с результатом апреля, однако в основном это было связано с отсутствием разовых статей расходов. При этом доходы по основным направлениям деятельности остаются устойчиво высокими, а стоимость риска в значительной степени нормализовалась. На таком фоне прогнозы менеджмента, согласно которым чистая прибыль банка во втором квартале окажется «трехзначной», а по итогам всего 2023 г. может достичь 400 млрд руб., выглядят вполне реализуемыми. Зампред правления ВТБ Дмитрий Пьянов также вновь подтвердил, что несмотря на ожидаемый весьма успешный год, возвращения к выплатам дивидендов пока ждать не стоит, поскольку прибыль будет направлена на укрепление капитальной позиции
Мы оцениваем представленную отчетность как нейтральную для акций ВТБ. При этом я сохраняю позитивный среднесрочный взгляд на данные бумаги и сохраняем их целевую цену на уровне 0,029 руб., а также и рейтинг «Покупать».
Исходная идея:
ВТБ сильнее других российских финкомпаний пострадал от жестких западных санкций. В результате прошлый год стал для банка финансово провальным, а остаться «на плаву» ему позволило активное использование послаблений ЦБ. Между тем худшее для ВТБ, судя по всему, позади, и банк фактически уже работает в обычном режиме, о чем свидетельствуют сильные результаты I квартала 2023 г. В то же время руководство ожидает, что по итогам всего текущего года чистая прибыль и ROE превысят показатели очень успешного для банка 2021 г. Из-за слабой капитальной позиции банк, скорее всего, не сможет платить дивиденды в ближайшие годы, однако невысокая оценка по мультипликаторам делает его акции заслуживающими внимания инвесторов.
Мы присваиваем рейтинг «Покупать» акциям ВТБ с целевой ценой на горизонте 12 мес. 0,029 руб. Потенциал роста равен 24,8%.
ВТБ является крупной российской финансовой группой, включающей в себя более 20 компаний в области банковских услуг, инвестбанкинга, страхования и лизинга. Занимает второе место по величине активов и кредитованию среди российских банков.
Финансовый сектор РФ стал одной из главных целей введенных Западом антироссийских санкций. При этом ВТБ оказался первым крупным кредитором, попавшим под наиболее жесткий, блокирующий вариант ограничений, и, как следствие, заметно сильнее пострадал от реализации геополитических рисков, чем другие банки, против которых также были введены санкции. Как результат, прошлый год ВТБ завершил с огромным убытком и лишился почти трети совокупного капитала, а остаться «на плаву» ему удалось во многом за счет активного использования послаблений ЦБ.
В конце 2022 года ВТБ купил Банк «Открытие», который находился под контролем Центробанка после процедуры санации, за 340 млрд руб., или несколько выше 0,6 капитала. В марте 2023 года ВТБ завершил «государственную» докапитализацию на сумму 149 млрд руб., в рамках которой конвертировал ранее выданный суборд из средств ФНБ, а также получил 100% акций крымского банка РНКБ. Для дальнейшего укрепления капитальной позиции ВТБ в конце апреля акционеры банка одобрили еще одну допэмиссию по открытой подписке, за счет которой планируется привлечь 50–120 млрд руб.
Между тем худшее для ВТБ, судя по всему, позади, и банк фактически уже работает в обычном режиме. Так, в I квартале 2023 года чистая прибыль ВТБ составила рекордные 146,7 млрд руб. при рентабельности капитала (ROE) на уровне 35,3%. Банк продемонстрировал высокие доходы по основным направлениям деятельности, при этом отчисления в резервы в значительной степени нормализовались. Более того, руководство ВТБ представило весьма позитивные прогнозы на весь 2023 год и ожидает, что чистая прибыль и ROE превысят показатели очень успешного для банка 2021 года.
В среднесрочной перспективе драйверами роста ВТБ должны стать восстановление российской экономики после спровоцированного санкциями спада, интеграция приобретенных банков, выход в Крым и на вновь присоединенные к стране территории.
В то же время проблемой ВТБ остается слабая капитальная позиция, которая, скорее всего, не позволит ему возобновить дивидендные выплаты в ближайшие годы.
Наша оценка акций ВТБ построена на сравнении с российскими аналогами по коэффициентам P/B и P/E 2023П, а также анализе собственных исторических мультипликаторов банка. Она предполагает апсайд почти 25%.
Что же касается рисков, бизнес ВТБ, как и сектора в целом, сильно зависит от экономической и рыночной конъюнктуры. В случае ее нового существенного ухудшения, например из-за продолжающегося усиления санкционного давления на РФ или дальнейшей эскалации геополитической напряженности, банк может столкнуться с ухудшением качества кредитного портфеля и снижением основных финансовых показателей.
Техническая картина
С точки зрения технического анализа на недельном графике акции ВТБ опустились к нижней границе восходящего клина. Ожидаем формирования отскока к верхней границе фигуры, в район 0,025 руб. В случае снижения и выхода из фигуры вниз поддержкой станет уровень 0,0207 руб., далее — 50-дневная скользящая средняя на отметке 0,020 руб.