Как государство может влиять на денежную систему

Что такое монетарная политика

Откройте счёт с тарифом «Всё включено» за 5 минут, не посещая офис.

проект «Открытие Инвестиции»

Открыть брокерский счёт

Тренировка на учебном счёте

Об «Открытие Инвестиции»

Москва, ул. Летниковская,
д. 2, стр. 4

8 800 500 99 66

Согласие на обработку персональных данных

Размещённые в настоящем разделе сайта публикации носят исключительно ознакомительный характер, представленная в них информация не является гарантией и/или обещанием эффективности деятельности (доходности вложений) в будущем. Информация в статьях выражает лишь мнение автора (коллектива авторов) по тому или иному вопросу и не может рассматриваться как прямое руководство к действию или как официальная позиция/рекомендация АО «Открытие Брокер». АО «Открытие Брокер» не несёт ответственности за использование информации, содержащейся в публикациях, а также за возможные убытки от любых сделок с активами, совершённых на основании данных, содержащихся в публикациях. 18+

АО «Открытие Брокер» (бренд «Открытие Инвестиции»), лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление брокерской деятельности № 045-06097-100000, выдана ФКЦБ России 28.06.2002 (без ограничения срока действия).

ООО УК «ОТКРЫТИЕ». Лицензия № 21-000-1-00048 от 11 апреля 2001 г. на осуществление деятельности по управлению инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами, выданная ФКЦБ России, без ограничения срока действия. Лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг №045-07524-001000 от 23 марта 2004 г. на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами, выданная ФКЦБ России, без ограничения срока действия.

Денежно-кредитная политика

Ключевая ставка, инфляция — мы часто слышим эти понятия, но не всегда знаем их значение. Давайте разбираться!

Денежно-кредитная политика

Экономист Григорий Баженов о монетарной политике

Денежно-кредитная политика

Экономист Григорий Баженов о монетарной политике

Что такое денежно-кредитная политика и зачем она нужна?

Денежно-кредитная или монетарная политика — часть государственной экономической политики, направленная на повышение благосостояния граждан. Если объяснять технически, то это комплекс подходов, решений и инструментов центрального банка по контролю за денежным предложением в стране.
В зависимости от цели денежно-кредитной политики выделяют различные режимы ДКП. Многие страны сегодня применяют режим таргетирования инфляции — то есть определяют количественную цель по инфляции и прилагают все усилия для ее достижения. Ценовая стабильность достигается через обеспечение устойчивых темпов роста экономики (то есть сглаживание экономического цикла).
Мы каждый день сталкиваемся с результатами этой политики, когда совершаем покупки в магазинах, берем кредит или оформляем ипотеку. Ответственная денежно-кредитная политика несет огромную пользу для страны и общества.
Основной целью ДКП Банка России является ценовая стабильность. Инфляция должна быть предсказуемой и низкой, поскольку это важный элемент благоприятной среды для бизнеса и обычных потребителей.

Зачем нужна ценовая стабильность?

Во-первых, ценовая стабильность защищает доходы и сбережения всех экономических игроков, позволяя людям и бизнесу строить долгосрочные планы по расходованию средств.
Во-вторых, благодаря ценовой стабильности повышается доступность заемного финансирования для компаний. При отсутствии рисков резких колебаний цен снижается премия за риск, которая закладывается в процентные ставки, то есть фирмы могут занять более дешевые денежные средства. Таким образом, в экономике будет поддерживаться рост инвестиций со стороны частного сектора.
В-третьих, ценовая стабильность позволяет бизнесу проводить долгосрочное и инвестиционное планирование. Это неотъемлемое условие комфортного бизнес-климата. Если бизнес уверен в стабильности цен, то ему проще заключать долгосрочные контракты и составлять бизнес-планы. Устойчивое развитие предпринимательства — ключевое условие повышения потенциала экономики.
В-четвертых, стабильность цен в экономике приводит к увеличению доверия к национальной валюте. Недоверие к ней может возникать на фоне ее непрерывного обесценивания, которое выражается в сильном росте цен. Экономические агенты стараются перестраховываться от рисков, переводя свои активы в иностранную валюту.

Основные принципы денежно-кредитной политики

При режиме таргетирования инфляции валютный курс является плавающим. Курс формируется под влиянием спроса и предложения на валютном рынке, то есть определяется участниками рынка, а не устанавливается монетарными властями. Плавающий валютный курс предполагает, что Банк России не предпринимает попыток проведения интервенций на внутреннем валютном рынке для поддержания определенного курса национальной валюты. Однако регулятор может вмешиваться в процесс формирования курса, сглаживая резкие колебания, если возникает угроза для финансовой стабильности.
Основным инструментом денежно-кредитной политики Центрального банка является ключевая ставка. Изменения ключевой ставки влияют на динамику процентных ставок в экономике. Если Центральный банк снижает ключевую ставку, то населению и бизнесу становится выгоднее занимать деньги в банках, что увеличивает спрос и инфляцию в экономике. А если повышает, то наблюдается обратный эффект с замедлением краткосрочных темпов экономического роста. Однако действия монетарных властей не оказывают влияния на долгосрочный рост, так как он основывается на более фундаментальных факторах, которые находятся вне компетенций Центрального банка.
Банк России, как правило, принимает решение по ключевой ставке восемь раз в год. Решения принимаются в ходе встречи совета директоров. Любое решение сопровождается объяснением логики действий монетарных властей, а также дополняется сигналами о будущих планах. Коммуникация и передача сигналов от руководства Центрального банка экономическим агентам играет существенную роль, так как проводимая политика становится более предсказуемой и понятной в глазах наблюдателей. Например, примером передачи сигналов о будущих действиях Банка России являются брошки председателя ЦБ в лице Эльвиры Набиуллиной, которая надевает их во время пресс-конференций по итогам заседаний совета директоров регулятора.
Банк России придерживается информационной открытости в области денежно-кредитной политики, чтобы повысить понимание и доверие к проводимой денежно-кредитной политике и сформировать предсказуемую экономическую среду для всех участников экономических отношений. Понимание действий монетарных властей и доверие к ним повышают эффективность реализуемых мер и принимаемых решений.
Банк России принимает решения по денежно-кредитной политике на основе макроэкономического прогноза с учетом анализа широкого круга информации.
Для проведения денежно-кредитной политики в распоряжении Центрального банка есть и дополнительные инструменты. Ими могут выступать операции на открытом рынке, норма обязательного резервирования и интервенции на валютном рынке.
Операции на открытом рынке: тторговля ценными бумагами или деньгами подчиняется таким же законам, как и торговля любым другим товаром. Если желающих купить больше, то товар дорожает, потому что появляются те, кто готов платить больше. Покупая и продавая деньги или ценные бумаги в нужный момент, Банк России может поддержать цены на необходимом уровне. Покупая и продавая ОФЗ, Банк России контролирует количество свободных денег в экономике.
Норма обязательных резервов: любой банк действует на основании лицензии Банка России. Если эту лицензию отзовут, банк закроется, поэтому банкам приходится прислушиваться к Банку России. Одно из требований — обязательные резервы. Тут стоит на секунду отвлечься и посмотреть, как в целом работает коммерческий банк. Упрощенно говоря, собирая депозиты и деньги на картах людей, банк получает возможность выдать их в кредит и заработать на разнице в процентах каждый может открыть сайт банка и посмотреть на разницу процентов по кредиту и депозиту . Однако есть опасность, что человек захочет забрать депозит раньше, чем кто-то другой вернет кредит. Тогда у банка будут проблемы, ведь возвращать будет нечего. Для этого и существуют требования по обязательным резервам. Такие требования регулируют то, какую часть депозитов банк должен оставить, а какую — выдать в кредит. Важно упомянуть, что, когда банк выдает кредит, он дает деньги (безусловно, под процент) кому-то, у кого их не было, то есть создает предложение денег, притом что новых купюр Банк России не печатал. И чем меньше резервов банк оставляет, тем больше предложение денег.

Как регулятор борется с ростом цен?

Рост цен происходит из-за различных причин.
Увеличение спроса: ценовая стабильность защищает доходы и сбережения всех экономических игроков, позволяя людям и бизнесу строить долгосрочные планы по расходованию средств. Без ценовой стабильности появляется угроза резкого и непредсказуемого обесценивания вкладов и активов. Особенно это важно для наиболее уязвимых слоев населения, которые обладают невысоким уровнем дохода. Ведь при росте инфляции более богатые могут перейти в случае необходимости на более дешевые товары, а вот уязвимые слои населения такой возможности не имеют. Поэтому высокая инфляция бьет прежде всего по ним.
Сокращения предложения: в данном случае в экономике образуется дефицит по причине сокращения объема предложения с не изменившимся уровнем спроса, что ускоряет рост цен. Ярким примером этого могут выступать неурожаи, ограничения на ввоз импортных товаров, действия монополистов на рынке и т. д.
Ослабления национальной валюты: если в экономике курс национальной валюты к иностранной ослабевает, то цены на импортные товары автоматически растут, что приводит к разгону инфляции.
Высокие инфляционные ожидания: Высокие инфляционные ожидания: когда экономические агенты ожидают быстрого роста цен в экономике, они изменяют свое потребительское поведение. Это может выражаться в том, что люди предпочтут купить товары сейчас, чем переплачивать за них в будущем. Компании начинают повышать цены на товары и услуги, чтобы покрыть свои расходы в ближайшей перспективе. Такое положение дел создает повышательный импульс для повышения инфляции и роста цен.
С помощью ключевой ставки и других инструментов денежно-кредитной политики Банк России может контролировать инфляцию. С этой целью проводится политика таргетирования инфляции вблизи 4%. Однако достижение таргета не является самоцелью, так как монетарные власти стараются избежать негативных последствий для экономики в целом.
Проиллюстрировать действия Банка России можно на следующем примере. Повышение ключевой ставки Центрального банка оказывает влияние на решение людей отложить свое потребление и направить больше денег на формирование сбережений. Тем самым спрос на товары уменьшается, и цены растут не так быстро. При понижении ключевой ставки наблюдается обратный эффект, когда увеличивается спрос на товары и растет уровень цен в экономике.

Денежно-кредитная политика

Денежно-кредитная политика — комплекс мер, направленный на регулирование и контроль за количеством денег в экономике. Для достижения своих целей государство может использовать различные денежно-кредитные инструменты:

• параметры денежной массы;
• уровни процентов;
• сроки кредитов;
• нормы резервов;
• ставки рефинансирования.

Контроль и регулирование количества денег в экономике осуществляется различными институтами: Министерство финансов, казначейство, Центральный банк РФ и так далее.

Денежно-кредитная политика России

Конечная цель, которую преследует денежно-кредитная политика России, формулируется в соответствии с целями макроэкономической политики, принятыми на текущий год.

Если говорить о нынешнем периоде, то среди главных задач Банка России в среднесрочной перспективе отдельно стоит выделить плавное и стабильное снижение инфляции. Для достижения цели Банк России прямо или косвенно воздействует на денежную массу.

Могут использоваться две концепции: политика кредитной экспансии («дешевые деньги») или кредитной рестрикции («дорогие деньги»). Кредитная экспансия ЦБ направлена на увеличение ресурсов коммерческих банков, которые, выдавая кредиты, повышают в обращении общую денежную массу. Что касается кредитной рестрикции, то она ограничивает возможности коммерческих банков по выдаче кредитов, тем самым препятствуя перенасыщению экономики деньгами.

Инструменты денежно-кредитной политики

В ФЗ «О Центральном Банке Российской Федерации» можно найти определение основных инструментов денежно-кредитной политики России:

• операции на открытом рынке;
• эмиссия облигаций от своего имени;
• нормативы обязательных резервов, депонируемых в Центральный Банк;
• прямые количественные ограничения;
• процентные ставки по операциям ЦБ;
• установка ориентиров для роста денежной массы;
• валютные интервенции;
• рефинансирование кредитных организаций.

Суть кредитно-денежной политики

В качестве объектов денежно-кредитной политики выступают предложение и спрос на денежном рынке. Что касается субъектов, то речь идет о банках, прежде всего, о ЦБ.

Суть денежно-кредитной политики заключается в контроле денежной массы на рынке. Чтобы регулировать массу денег в обращении, ЦБ может использовать разнообразные денежные агрегаты, увеличивая или уменьшая объем денег, а также меняя структуру денежных агрегатов в общей массе.

Главная стратегическая цель заключается в стремлении повысить благосостояние населения, обеспечить максимальную занятость. Основные ориентиры — снижение инфляции, обеспечение роста ВВП.

Как Банк России влияет на экономику

Концепция свободного рынка с его «невидимой рукой» кажется отличной, но есть нюансы.

В рыночной системе периодически случаются кризисы со спадом производства, падением деловой активности и застоем в экономике в целом. И если раньше казалось, что «невидимая рука» эффективно регулирует экономические отношения, то Великая депрессия показала несостоятельность свободного рынка.

В 1950-х появилось новое экономическое учение — монетаризм. Его основоположником считают Милтона Фридмана, который в 1976 году получил Нобелевскую премию. По монетаризму государство должно регулировать рыночную экономику инструментами денежно-кредитной политики, то есть напрямую воздействовать на денежное предложение, что, в свою очередь, влияет на совокупный спрос.

Монетарные методы регулирования произвели в некотором роде революцию, и сейчас в России активно используют эти инструменты для регулирования экономических процессов.

Все инструменты денежно-кредитной политики перечислены в статье 35 закона № 86-ФЗ. Вот они:

1. Процентные ставки по операциям Банка России.
2. Обязательные резервные требования.
3. Операции на открытом рынке.
4. Рефинансирование кредитных организаций.
5. Валютные интервенции.
6. Установление ориентиров роста денежной массы.
7. Прямые количественные ограничения.
8. Эмиссия облигаций от своего имени.
9. Другие инструменты, определенные Банком России.

Главные новости — в нашем Телеграме

Банк России активно влияет на экономические процессы. В его функции входит, например, поддержание стабильного курса рубля и финансовой системы в целом — через регулирование и надзор за кредитными организациями. Еще Банк России организует денежное обращение, монопольно печатая рубли.

Для выполнения своих функций и задач Банк России использует вышеперечисленные инструменты. Например, если курс рубля сильно ослабевает на рынке, Банк России поддерживает его продажей или остановкой закупки валютных резервов — логику этой операции рассмотрим дальше в статье.

Еще Банк России контролирует уровень инфляции в экономике — сейчас действует политика таргетирования инфляции: Банк России старается удержать инфляцию на уровне 4%. Если коротко: инфляция лучше, чем дефляция, но и инфляция должна находиться на оптимальном уровне. Оптимальный уровень инфляции способствует экономическому росту, поэтому Банк России с помощью монетарных инструментов старается поддерживать такой уровень в долгосрочной перспективе.

Официальный уровень инфляции в 2021 году был намного выше таргетируемого. Чтобы снизить различие, Банк России сильно поднимает ключевую ставку, из-за чего растет средняя процентная ставка по кредитам в экономике. Это снижает текущий спрос в экономике и способствует снижению в ней перегрева. Подробнее об этом механизме тоже расскажу в статье.

А сейчас более детально рассмотрим все вышеприведенные инструменты денежно-кредитной политики.

Ключевая ставка

Банк России предоставляет кредиты коммерческим банкам по ключевой ставке. При назначении ставок по вкладам и кредитам для компаний и людей банки ориентируются на ключевую ставку: кредиты дают по ставке выше ключевой, а вклады открывают по ставке ниже ключевой. Так банки зарабатывают.

Глобально чем ниже ключевая ставка, тем дешевле кредиты для компаний и населения и тем больше людей и организаций будут их брать. А это, в свою очередь, увеличит денежную массу, то есть экономика «насытится» деньгами, что приведет к росту потребления и деловой активности.

Спрос и инвестиции могут стать избыточными — когда спрос не может быть полностью удовлетворен, а инвестиции делают независимо от инвестиционных показателей, чтобы просто куда-нибудь вложить деньги. В результате при увеличении спроса растут цены, повышается инфляция, экономика перегревается, может начаться затяжной экономический спад. И тогда Банк России повышает ставку: кредиты дорожают, берут их неохотно, денег и возможностей для заемщиков становится меньше.

Еще Банк России поднимает ключевую ставку, чтобы привлечь иностранный капитал: чем выше доходность государственных облигаций, тем привлекательнее российский рынок для зарубежных инвесторов. А приток иностранного капитала на внутренний рынок укрепляет национальную валюту и увеличивает поток инвестиций в реальный сектор экономики. Поэтому государство повышает ключевую ставку не только на протяжении подъема и подхода к перегреву экономики, но и в целях увеличения привлекательности экономики для иностранного капитала.

Соответственно, все вышеприведенные аргументы верны и для кредитной системы в целом. При регуляции ключевой ставки балансируются объемы кредитования в экономике и уровень деловой активности. Кратко проанализируем динамику ключевой ставки.

Существенный скачок ключевой ставки произошел в конце 2014 года: тогда в России случился валютный кризис, то есть рубль существенно подешевел по отношению к мировым валютам. Банк России стремился уменьшить отток капитала из банковского сектора за рубеж и восстановить привлекательность национальной валюты, поэтому повысил ключевую ставку.

Это помогло притормозить ослабление рубля и сохранить капитал банковской системы. Затем ключевая ставка снижалась: Банк России стремился увеличить деловую активность в стране после падения темпов роста в 2014 году. Тренд к снижению остановился с началом пандемии: при минимальной ключевой ставке произошло быстрое восстановление экономики и перегрев рынка, это вызвало увеличение уровня инфляции и ужесточение монетарной политики (вы находитесь здесь).

Итак: если ключевая ставка растет, кредиты берут неохотно, экономика замедляется, инфляция должна падать. Если ключевая ставка снижается, кредиты берут с удовольствием, растет деловая активность. Если спрос становится слишком большим, инфляция растет, экономика перегревается.

Обязательные резервные требования

Чтобы банки стабильно и безопасно работали, государство устанавливает обязательные резервные требования. Суть в том, что коммерческие банки резервируют в Банке России определенную часть денег, которые находятся на депозитах. Это нужно для того, чтобы коммерческий банк смог вернуть деньги вкладчикам, если они массово и неожиданно решат их забрать.

С помощью резервных требований Банк России ограничивает возможность коммерческих банков выдавать кредиты. Часть денег коммерческого банка замораживают на счетах Банка России, использовать их для выдачи кредитов нельзя.

Если уровень обязательных резервов повышают, банкам приходится замораживать больше денег на счетах в Банке России. Это снижает возможности банковского сектора выдавать кредиты, уменьшает денежную массу и ограничивает рост совокупного спроса. Если уровень резервов снижают, объем выдачи кредитов увеличивается, экономика насыщается деньгами, совокупный спрос растет.

Коэффициент обязательных резервных требований зависит от многих показателей: например, от валюты кредита, типа заемщика — физлицо или юрлицо, вида банка — универсальный или с базовой лицензией.

Например, по таблице выше видно, что в период с 01.07.2019 по 30.09.2021 банки с универсальной лицензией должны были замораживать на счетах в Банке России 4,75% от суммы рублевого депозита физического лица и 8% — от депозита в иностранной валюте.

Обязательные резервы серьезно влияют на экономику, так как непосредственно меняют денежную массу.

Итак: если обязательные резервные требования растут, банкам сложнее выдавать кредиты, экономика замедляется. Если требования снижаются, у банков больше денег на выдачу кредитов, экономика и спрос растут.

Операции на открытом рынке

Операции на открытом рынке — это сделки с государственными ценными бумагами: краткосрочными векселями или долгосрочными облигациями. Этот инструмент денежно-кредитной политики называют количественным смягчением.

Вот в чем суть инструмента: когда экономика разогрелась и нужно ограничить рост совокупного спроса, Банк России выпускает государственные облигации — это изымает из оборота некоторую сумму. А когда нужно стимулировать экономику, государство выкупает свои ценные бумаги и таким образом вливает деньги в обращение, что увеличивает совокупный спрос и способствует росту экономики.

В денежно-кредитной политике РФ можно выделить особенности применения этого инструмента. Во-первых , рынок государственных облигаций в России неликвиден относительно мирового рынка, что присуще не только ему, а всему фондовому рынку РФ.

Во-вторых , в России профицит бюджета, а облигации выпускают тогда, когда в бюджете дефицит. Поэтому прямые выпуски государственных облигаций в России случаются нерегулярно.

Чаще всего в качестве операций на открытом рынке Банк России использует сделки РЕПО. Это значит, что он предоставляет коммерческим банкам дополнительный кредит, покупая с дисконтом долговые корпоративные ценные бумаги или акции: они служат залогом, если контрагент не выполняет обязательства. А в будущем продает их по более высокой цене тому же банку. В этом случае дисконт — это процент по кредиту.

Операции на открытом рынке со стороны Банка России влияют на величину денежной массы. Если он предоставляет коммерческим банкам дополнительные кредиты, это увеличивает объем кредитования в экономике и ликвидность банковского сектора, а вместе с тем и устойчивость.

Рефинансирование кредитных организаций

Этот инструмент связан с непосредственной выдачей кредитов коммерческим банкам. И это относится не только к крупным кредитам, которые Банк России предоставляет по ключевой ставке, но и к кратчайшим — сроком до одного дня: например, существуют внутридневные кредиты без процентов и кредиты овернайт — на один рабочий день. Они поддерживают ликвидность банковских процессов и помогают увеличить объем выданных кредитов, так как банкам нужно замораживать меньше наличных для расчетов с клиентами.

Грубо говоря, если коммерческий банк хочет выдать сегодня еще один кредит, а денег у него не осталось, он ничего не выдаст. Но можно попросить деньги у Банка России на короткий срок.

По овернайту нужно платить проценты — их устанавливает Банк России. Поэтому чем выше процентная ставка, тем выгоднее коммерческому банку не брать кредит в Банке России, а держать некоторую часть своих денег для покрытия дефицита текущих обязательств. И тем меньше эффект мультипликации, то есть ниже кредитная активность банков и, как следствие, ниже деловая активность в экономике.

В целом такие кредиты отличаются от крупных по ключевой ставке тем, что у них упрощенный вид регистрации: банки используют их, чтобы увеличить ликвидность и покрыть временный дефицит наличных.

Валютные интервенции

Валютные интервенции регулируют курс национальной валюты через покупку и продажу валюты на рынке. Например, если Банку России необходимо укрепить курс рубля, то ему нужно продавать валютные резервы и покупать национальную валюту. Если Банк России продает много долларов, увеличивается предложение и доллар ослабевает. Так же с рублем: если Банк России готов купить много рублей, спрос на них возрастает и рубль укрепляется.

До ноября 2014 года Банк России придерживался фиксированного курса рубля и активно применял валютные интервенции. Простыми словами, он старался держать курс рубля на одном месте, поэтому влиял на него как мог.

Такой политики придерживались, потому что стабильный курс национальной валюты означает стабильность в экономике, так как у субъектов экономики нет опасений, что курс существенно ослабнет и импортные товары станут дороже. А еще, так как Россия экспортирует много сырьевых ресурсов и доходы государственного бюджета также зависят от экспорта, государство стремилось минимизировать риски валютных колебаний рубля, чтобы стабилизировать доходную часть бюджета.

В 2015 году Банк России изменил свою политику в отношении рубля и перевел его на свободно плавающий курс, поэтому формально валютные интервенции больше не используют. Иностранную валюту для пополнения резерва теперь закупают через Министерство финансов РФ.

Но как пример: 24 января 2022 года из-за резкого ослабления рубля ЦБ приостановил закупку иностранной валюты, чтобы снизить спрос на доллар и евро и укрепить рубль.

Установление ориентиров роста денежной массы

Банк России ориентируется на макроэкономические показатели: например, анализирует динамику ВВП, темпы инфляции и скорость обращения денег. Исходя из этих показателей устанавливает ориентиры монетарной политики и цели на конкретный период.

Денежная масса — это не что-то абстрактное, она необходима для обеспечения экономических процессов в экономике. Банк России монопольно влияет на величину денежной массы в экономике, поэтому устанавливает определенный уровень ее увеличения, который поможет достичь цели по ВВП, инфляции и так далее.

Сейчас рост денежной массы определяется целевым уровнем инфляции, который устанавливает Банк России. Таргетирование инфляции нормализует инфляционные ожидания экономических агентов, а это стабилизирует как кредитную систему, так и экономические процессы в экономике в целом.

Прямые количественные ограничения

Этот вид инструментов денежно-кредитной политики относится больше к административным методам со стороны Банка России. Он может установить пределы ставки по кредитам или депозитам как по всему банковскому сектору, так и какому-то банку в отдельности.

Например, Банк России устанавливает лимиты и запреты на выдачу ссуд по некоторым видам потребительских кредитов. Это помогает ограничить риски чрезмерной задолженности в экономике. Чрезмерный уровень задолженности может привести к цепочке неплатежеспособности экономических субъектов, которая нарастает как снежный ком. В итоге по цепочке банкротятся все, что может привести к краху финансовой системы.

Хороший пример — банкротство инвестиционного банка Lehman Brothers, который взял на себя несоизмеримые с собственным капиталом кредитные риски по ипотечным ценным бумагам. Так как не было никаких ограничений по этим видам ценных бумаг, банкротство крупного игрока привело к череде банкротств и мировому финансовому кризису.

Таким же образом могут ограничить возможность определенного банка выдавать кредиты или открывать позиции на открытом рынке. Но этот инструмент можно использовать только после консультаций с правительством РФ для реализации единой государственной денежно-кредитной политики.

Эмиссия облигаций от своего имени

Банк России может выпускать облигации от своего имени — ОБР. С помощью ОБР регулируют предложение денег, как и в случае с государственными ценными бумагами.

Первичное размещение ОБР проходит только среди кредитных организаций РФ. То есть ОФЗ, которые продают физическим лицам, не относятся к этому инструменту. ОБР входят в ломбардный список и могут быть обеспечением при выдаче кредитов и операциях РЕПО. То есть коммерческие банки покупают их, чтобы потом получить под залог этих ценных бумаг кредит от Банка России.

ОБР считают очень надежными, они привязаны к ключевой ставке, купонный доход выплачивают ежедневно. Поэтому облигации пользуются популярностью среди коммерческих банков, это эффективный инструмент при регулировании объемов кредитования и устойчивости банковского сектора.