Спреды между фьючерсами что это

Какой практический смысл календарного спреда фьючерсов в виде отдельного инструмента?

Календарные спреды фьючерсных контрактов как отдельный инструмент МосБиржа внедрила ещё в июне 2013 года.

Сначала торговалось ограниченное количество контрактов, потом список расширился.

Сейчас торгуется более 50 календарей.

В начале торгов было много скептиков, но спустя 9 лет появилась ликвидность уже в 10 стаканах. Развиваемся постепенно ))

Так в чём смысл? Зачем этим торговать?

Практический пример №1 — роловер

Самое простое нам объяснила МосБиржа в своем видео:

Цель совершить роловер своей направленной позиции — продолжить свою позицию из текущего контракта в следующий контракт.

Это действительно очень классно:
поставить одну лимитную заявку с переносами через день и ожидать её исполнения, занимаясь своими делами, две сделки совершит робот ММ за вас по установленному фиксированному значению.

Согласитесь это удобнее, чем судорожно метаться между двумя биржевыми стаканами в ручном режиме с непредсказуемым результатами из-за проскальзывания. В ручном режиме ещё и за моментом надо следить и входить тогда когда будет выгодный уровень.

Таким образом новый инструмент предоставляет сервис для трейдеров торгующих среднесрочно, с переносами позиции через экспирации.

Практический пример №2 — спекуляции спредом

Спред — это Актив и можно им спекулировать, занимая позицию на повышение цены или понижение как в других инструментах. По оборотам видно, что спекулей много в валютных парах, в индексе RTS, но «жизнь» есть и в некоторых голубых фишках (Газпром, Лукойл и СБЕР).

Примеры спекулятивных сделок спредами:

Практический пример №3 — синтетический дивиденд

Стратегия может быть реализована на Единых Брокерских счетах (ЕБС) когда акции и фьючерсы находятся в одной секции и акции могут приниматься брокером для обеспечения позиции.

Это возможно у Финам и Открытия.

Календарный спред фьючерсов на акции как инструмент позволяет зафиксировать свой синтетический дивиденд после решения совета директоров, если отсечка назначена между датами экспирации фьючерсов.

В случае рекомендации СД по дивидендам дальний фьючерс находится в бэквордации по отношению к ближнему, т.е. календарный спред торгуется в отрицательной области.

Без использования роботов, просто, одной лимитной заявкой совершить покупку календаря по отрицательной цене — тогда ближний контракт у нас продан (выписан) и по нему мы продадим (поставим) акции, по которым намечена див отсечка, а дальний в бэквордации у нас куплен, по котому мы получим акции уже после дивидендного гэпа, после отсечки.

Синтетический дивиденд равен разнице в спреде и дополнительном доходе от квартального НКД коротких облигаций на период после поставки акций по первой ноге и удержания длинной фьючерсной позиции по второй ноге (т.е. на 90 дней).

Основная фишка в том, что если вдруг дивиденды отменят по каким то причинам (СД переменит решение, акционеры проголосуют против), то мы получаем

двойной дивиденд = «синтетический» + реальный

Комментарий к этой статье можно оставить здесь.

Другие статьи и посты на канале Дзен: Арбитражный трейдинг

Мои текущие торговые идеи и сделки с календарными спредами в группе VK Donut по подписке.

Как заработать на фьючерсном спреде

Откройте счёт с тарифом «Всё включено» за 5 минут, не посещая офис.

проект «Открытие Инвестиции»

Открыть брокерский счёт

Тренировка на учебном счёте

Об «Открытие Инвестиции»

Москва, ул. Летниковская,
д. 2, стр. 4

8 800 500 99 66

Согласие на обработку персональных данных

Размещённые в настоящем разделе сайта публикации носят исключительно ознакомительный характер, представленная в них информация не является гарантией и/или обещанием эффективности деятельности (доходности вложений) в будущем. Информация в статьях выражает лишь мнение автора (коллектива авторов) по тому или иному вопросу и не может рассматриваться как прямое руководство к действию или как официальная позиция/рекомендация АО «Открытие Брокер». АО «Открытие Брокер» не несёт ответственности за использование информации, содержащейся в публикациях, а также за возможные убытки от любых сделок с активами, совершённых на основании данных, содержащихся в публикациях. 18+

АО «Открытие Брокер» (бренд «Открытие Инвестиции»), лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление брокерской деятельности № 045-06097-100000, выдана ФКЦБ России 28.06.2002 (без ограничения срока действия).

ООО УК «ОТКРЫТИЕ». Лицензия № 21-000-1-00048 от 11 апреля 2001 г. на осуществление деятельности по управлению инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами, выданная ФКЦБ России, без ограничения срока действия. Лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг №045-07524-001000 от 23 марта 2004 г. на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами, выданная ФКЦБ России, без ограничения срока действия.

Фьючерсный спред как основной метод спекулирования

Стремительный прогресс в развитии человечества не обошел стороной и сферу финансов, в частности инвестиции. Волатильный рынок акций, фьючерсов, опционов заставляет ставить перед собой цель небыстрого зарабатывания значительных средств, которое, вероятно, уже невозможно, а сохранение инвестиционного капитала и обеспечение регулярного дохода. Достижение этих целей возможно с помощью достаточно консервативных стратегий инвестирования, например, это торговля спредами на фьючерсных рынках.

Суть такой торговли состоит в одновременном занятии длинной и короткой позиций по разным фьючерсным контрактам на один и тот же товар. В такой торговой операции прибыль извлекается из относительного изменения цен этих контрактов. Таким образом, операция со спредом состоит из двух равных и противоположных позиций. Подобные операции похожи на арбитражные, которые мы также рассмотрим далее [1].

Цель данной статьи определить механизм зарабатывания с помощью торговли спредами на фьючерсных рынках, а также раскрыть следующие понятия: вариационная маржа, эффект плеча, арбитраж, контанго, бэквордация.

Существуют несколько основных видов спредов: внутрирыночные, межрыночные, межтоварные [1]. В данной статье рассмотрим внутрирыночные спреды, т.е. они предполагают одновременную покупку и продажу фьючерсных контрактов на один и тот же товар, но с разными месяцами поставки, часто их называют календарным спредом.

Фьючерсный спред – это одновременная покупка и продажа контрактов на один и тот же или на разные товары. Он равен отношению разницы между ценой продавца и ценой покупателя к цене продавца. В случаях, когда речь идет об одном товаре, контракты должны иметь различные месяцы поставки.

Цель фьючерсного спреда состоит в получении прибыли за счет разницы в ценах двух фьючерсных контрактов, которые имеют некоторую прямую экономическую взаимосвязь. Торговец покупает один контракт и продает другой, но с более близким сроком поставки, т.е. продает, не имея товара на руках, в надежде, что цена товара по одному контракту будет расти быстрее цены по другому контракту.

Сделку по фьючерсному контракту рассмотрим с точки зрения спекулянта. Фондовая биржа создает условия, стандарты продаж, она сама не покупает и не продает фьючерсы, этим занимаются спекулянты-инвесторы. При этом они не имеют контакта с базовым активом. При заключении фьючерского контракта, который является биржевым договором на поставку базового актива в будущем, инвесторы приобретают не сам базовый актив, а лишь обязательства по нему.

Рассмотрим в идеале позиции Lon� и Short по фьючерсным контрактам в случае повышении и понижении цены базового актива. Для того чтобы с уверенностью ожидать результаты прогнозов, инвесторы должны уметь использовать следующие методы анализа спредов при прогнозе: фундаментальный анализ, сезонный анализ, технический анализ, сравнительно-исторический анализ.

Как известно, при заключении фьючерсного контракта биржа будет нести ответственность и выступать гарантом, поэтому необходимо на счету иметь залоговую сумму, как правило, она примерно составляет 20% от цены базового актива.

Допустим, на счету мы имеем 100 д.е., цена базового актива 100 д.е., мы можем заключить пять фьючерсных контрактов, т.е. находим в позиции Lon�. Таким образом, мы приобрели обязательства, что в определённый момент времени, согласно договору, мы обязаны купить 1 ед. базового актива за 100 д.е. Пусть результаты прогноза подтвердились и цена базового актива выросла до 120 д.е. В данном случае мы занимаем позицию Short. Таким образом, мы приобрели обязательства, что в определённый момент времени, согласно договору, мы обязаны продать 1 ед. базового актива за 120 д.е.

Биржа видит, что у нас имеются встречные обязательства, которые она может взаимоаннулировать, освобождая залог и при этом пересчитывается прибыль/убыток, т.е. вариационная маржа.

Таким образом, при положительном прогнозе и данном спреде мы будем иметь положительную инвестицию 100 д.е. плюс к счету с освобождённым залогом, что в итоге составит 200 д.е.

В данном сценарии, если бы прогноз не имел места быть, то мы бы имели отрицательную инвестицию (-100 д.е.) с результатом на счету 0 д.е. (в случае если бы цена базового актива упала до 80 д.е.).

В таком случае можно иметь состояние маржин колл, т.е. когда счет имеет отрицательное значение, в случае если цена базового актива упадет намного меньше чем 80 д.е. Поэтому рекомендуют иметь на счету достаточную сумму денежных средств во избежание негативных финансовых последствий.

В вышеприведённом сценарии имеет место так называемый «эффект плеча», который составил 1:5. Т.е. на каждый процент роста цены мы заработали 5%. Необходимо отметить, что чем ниже залог, тем выше «эффект плеча».

Рассмотрим позицию Short. Допустим, на счету мы имеем 100 д.е., цена базового актива 100 д.е., если залоговая величина составляет 20%, то мы можем заключить пять фьючерсных контрактов. Таким образом, мы приобрели обязательства, что в определённый момент времени, согласно договору, мы обязаны продать 1 ед. базового актива за 100 д.е. Пусть результаты прогноза подтвердились и цена базового актива упала до 80 д.е. В данном случае мы занимаем позицию Lon. Таким образом, мы приобрели обязательства, что в определённый момент времени, согласно договору, мы обязаны купить 1 ед. базового актива за 80 д.е. В данном случае итогом является сумма 200 д.е.

Аналогично данный сценарий зависит от прогноза. В случае если цена базового актива, наоборот, увеличится, то мы будем иметь отрицательную инвестицию.

Благодаря волатильности рынка фьючерсов возможны как покупка, так и продажа деривативов фондового рынка, т.е. на рынке производных инструментов денежные средства должны «перетекать из кармана в карман».

Отметим, что в современных условиях существуют определённые недостатки рынка спредов, которые необходимо доводить до совершенства. Например, для этого маркет-мейкер должен поддерживать двусторонние котировки по финансовому инструменту. В данный период времени на Казахстанской бирже возможно зарабатывать на спреде, если будет захеджирована непокрытая часть фьючерсов.

Если на рынок одновременно придет одинаковое количество покупателей и продавцов, тогда волатильность была бы обеспечена. Но реальный рынок таков, что он любит расти и падать, и покупатели будут приходить, когда он растет, и уходить, когда он будет падать. В реальной ситуации на рынке бывает либо 80% покупателей, либо 80% продавцов.

Для фьючерсного контракта важна дата экспирации, в зависимости от даты поставки происходит перекладывание позиций с одного контракта на другой. Спекулянты работают с контрактами, которые имеют самый короткий срок экспирации. На один базовый актив может быть заключено несколько фьючерсных контрактов с разным сроком экспирации. Самый ликивидный фьючерсный контракт – это контракт с коротким сроком поставки.

Таким образом, например, пятиминутный общий график на такие контракты является сводным, т.е. состоящим из нескольких графиков на фьючерсы с разными датами экспирации.

Получение прибыли на разнице в ценах на одни и те же ценные бумаги, валюту или товарно-сырьевую продукцию, торговля которыми ведется на двух и более рынках, называется арбитраж, т.е. это зарабатывание на расхождении цен фактически одинаковых инструментов.

Например, межрыночный спред: арбитражный торговей покупает контракт на золото на одном фондовом рынке и одновременно продает контракт на золото на другом фондовом рынке, получая на этом прибыль, поскольку в этот момент цены на этих двух рынках различны. Индексный арбитраж использует разницу между ценами на фьючерсные контракты на основе фондовых индексов акций и на сами акции.

Арбитраж (от фр. Arbitra�e – справедливое решение) в экономике – несколько логически связанных сделок, направленных на извлечение прибыли из разницы в ценах на одинаковые или связанные активы в одно и то же время на разных рынках (пространсвенный арбитраж), либо на одном и том же рынке в разные моменты времени (временной арбитраж). Если объединить арбитраж в пространстве и во времени, то вся спекулятивная торговля носит арбитражный характер [2].

Представим биржевую стратегию. Например, мы купили акцию за 100 д.е. и продали фьючерс за 112 д.е., если через год цена акции упала до 50 д.е., то мы по акции потеряли (-50 д.е.), а по фьючерсу заработали 62 д.е. и в результате имеим положительную инвестицию 12 д.е. Продажа акций осуществляется эквивалентно числу купленных акций.

Если через год цена акции возросла до 150 д.е., то мы по акции заработаем (+50 д.е.), а по фьючерсу потеряем (-38 д.е.) и в результате также будем иметь положительную инвестицию 12 д.е.

Таким образом, это классический пример арбитража, когда мы покупаем акцию и одновременно продаем на нее фьючерсный контракт и если имеем два развития событий по цене на акцию (снижение, повышение), то получаем оодлинаковый результат положительной инвестиции.

В данном случае имеет место явления контанго. Контанго – это когда цена фьючерсного контракта на акцию больше чем цена на эту акцию. В случае классического арбитража допустим риск, что акция не будет больше существовать.

Допустим мы покупаем фьючерсный контракт на акцию по цене 100 д.е., а продаем эту акцию по цене 112 д.е. В данном случае имеим прибыль от продажи акции и эта стратегия очень выгодная и почти безрисковая.

В данном случае имеет место явления бэквордация. Бэквордация – это когда цена на акцию больше чем цена фьючерсного контракта на эту акцию.

Если проанализировать, например, пятиминутный график котировки акции, то сможем отметить, что изменчивость цены на эту акцию, и в данном случае вариационная маржа биржой будет начисляется ежесекундно.

Вариационная маржа – это денежное выражение изменения обязательств участника биржевых торгов, учитывающее изменение котировки срочного контракта. Итог ее исчисляется ежедневно для каждой открытой позиции клиента по заданным формулам. Вариационная маржа увеличивает или уменьшает требуемую сумму залоговых средств (маржу) и является потенциальным выигрышем или проигрышем клиента.

Использование инвестиционных инструментов должно быть основано на комплексном профессиональном анализе с целью минимизации рисков, получения отрицательных инвестиций и состояний маржин колл.

Маржин колл – это требование о необходимости до внесения клиентом денежных средств. Чтобы этого не произошло, нужно всегда знать, где стоит стоп-лосс. Максимальная просадка от текущего уровня цены до стоп-лосса должна быть меньше, чем количество свободных денежных средств после приобретения фьючерсных контрактов и внесения гарантийного обеспечения. Если делать все по системе и в рамках риска, то можно не забивать себе голову маржин коллами. При правильном управлении капиталом можно совершить несколько доливок и ни разу не внести дополнительные денежные средства [3].

Стоп—лосс – это инструмент, применяемый трейдерами в торговле на финансовых рынках, который позволяет ограничить убытки при совершении сделки.

Иными словами, это уровень, при достижении ценой которого открытая позиция будет автоматически закрыта, т.е. уровень выше которого будем иметь отрицательную маржу [3].

Таким образом, принцип построения спредов достаточно прост – это всего лишь разница в стоимости актива в разное время. Можно продать акции компании сегодня и одновременно приобрести фьючерсы на то же количество акций этой же компании с поставкой в будущем, но такой механизм будет работать на волатильном рынке при достаточном количестве покупателей и продавцов.

Торговля фьючерсами на спреде

Не всегда торговые стратегии предусматривают применение технического или фундаментального анализа. В некоторых случаях стратегия построена на логике и математических расчетах, и примером такой стратегии может быть спред во фьючерсах. Данная тактика относится к сложным (многоуровневым) и требует аналитического склада ума, и в некоторой степени выдержки, может применяться к абсолютно любому базовому активу.

Все стратегии по фьючерсам можно условно разделить на простые и сложные:

• простые — тактики, суть которых заключается в открытии длинной (покупка фьючерса) или короткой (его продажа) позиции. Причем, не важно, какой инструментарий при этом применяется, факт в том, что этот инструментарий применяется для открытия только одной позиции;
• сложные — тактики, суть которых в одновременном открытии 2-х или 3-х позиций в противоположную сторону. Иными словами, трейдер открывает одновременно короткую и длинную позиции по фьючерсному контракту с одним базовым активом и зарабатывает на разнице цен.

Спред во фьючерсах — одновременная покупка и продажа фьючерса на один и тот же базовый актив. Отчасти это напоминает хеджирование, но отличия все же есть. Во-первых, страхование сделки (хеджирование) осуществляется для перестраховки открытой позиции. В этом случае дублирующая сделка закрывается, как только тренд определится с направлением (то есть открываются 2 сделки в разные стороны, после определения направления цены убыточная закрывается).

Во-вторых, в основе стратегии лежит факт того, что в какую бы сторону не направился тренд (ведь можно открыть в одну требуемую сторону сразу 2 позиции, но это риск лишиться их обеих), разница в цене на начало сделки и на её конец практически не меняется.

Спреды во фьючерсах бывают:

• временные. Открывающаяся позиция в короткую и длинную сторону на один и тот же базовый актив предусматривает фьючерсы с разными сроками исполнения. Соответственно спред (еще его называют термином «стеллаж») может быть коротким или длиным;
• товарный. Подразумевает открытие позиции по фьючерсам с разными базовыми активами, находящимися в одной товарной группе, чьи цены коррелируют между собой. Например, пшеница и кукуруза.

Спрэд во фьючерсах: двухуровневая стратегия

Длинный спред (стеллаж) — это одновременное открытие позиции на покупку контракта с ближним сроком исполнения и продажа фьючерсного контракта с дальним сроком исполнения. Размер стеллажа — это разница между ценой ближнего и дальнего фьючерсов. Если размер стеллажа растет — спред усиливается. Рассмотрим применение стратегии на примере.

1. Длинный спред.

Сейчас июнь, фьючерсный контракт А с поставкой 1000 дол. США в августе стоит 29,8 рублей за 1 дол. США, а контракт Б с поставкой в октябре — 30,5 рублей. Инвестор покупает августовский фьючерс и продает октябрьский, разница в цене между контрактами составляет -0,7 рубля («дельта открытия»).

Через месяц августовский контракт дорожает с 29,8 до 30,3 рубля, октябрьский — с 30,5 до 30,7 рубля. Так как базовый актив одинаковый, ситуация, когда стоимость одного дериватива (то есть фьючерса) будет дешеветь, а второго — дорожать, исключена. Таким образом, «дельта закрытия» составит 30,3 — 30,7 = -0,5 руб. «Дельта прибыли» в данном случае составит «дельта закрытия» — «дельта открытия» или (-0,5)-(-0,7) = 0,2 рубля с каждого доллара или 200 рублей со всей сделки (0,2*1000).

Логично, что существует вероятность того, что октябрьский контракт будет расти быстрее августовского, а значит инвестор получит убыток. В этом случае рекомендуется открывать короткий спред.

1. Короткий спред

В июне инвестор открывает короткую позицию (на продажу) на ближний (августовский) контракт по цене 29,8 рублей за 1 доллар США, и покупает октябрьский фьючерсный контракт по 30,5 рублей. В этом случае «дельта открытия» рассчитывается аналогично: 29,8-30,5=-0,7.

В июле августовский фьючерс вырос до 30,1 рубля, а октябрьский — до 31,1 рубля. «Дельта закрытия» в данном случае составит 30,1 — 31,1 = -1,0. «Дельта прибыли» в данном случае считается в обратную сторону: «дельта открытия» — «дельта закрытия» или (-0,7)-(-1) = 0,3 или 300 рублей со сделки.

Какой спред во фьючерсах инвестору более интересен, зависит от экономической ситуации и его знаний. Понимание того, переоценен ли доллар или же он наоборот будет идти вверх, и определяет дальнейшую тактику инвестора. Заработок на спреде — это своего рода гарантия минимизации рисков. Его суть в том, насколько быстрее будут расти цена по ближнему или дальнему контракту. Если спред будет усиливаться — нужно покупать, спред будет падать — продавать. Также очевидно, что стратегия будет зеркальна, если базовый актив будет идти вниз.

Спрэд во фьючерсах: трехуровневая стратегия

Еще более сложная стратегия, которая предусматривает заработок не на самом спреде, а на их разнице. В такой тактике используются три фьючерса на одинаковый базовый актив с различными сроками истечения. Трейдеры этот тип стратегии называют «бабочкой». Длинный спред «бабочка» формируется из длинного ближнего и короткого дальнего спредов. Короткий спред «бабочка» — из короткого ближнего и длинного дальнего. Иными словами, если есть 3 контракта с датами окончания 1, 2 и 3, то ближний спред — это разница между ценами контрактов с датами 1 и 2, дальний спред — разница между контрактами с ценами 2 и 3. Сам спред «бабочка» рассчитывается как разность между суммой (разностью) ближнего и дальнего спредов.

Рассмотрим пример с аналогичными выше базовыми условиями: стоимость августовского контракта в июне — 29,8 рублей, октябрьского 30,5 рублей («дельта ближнего спреда»: 29,8-30,5 = -0,7), декабрьского — 31,5 («дельта дальнего спреда»: 30,5-31,5 = -1)

1. Длинный спред «бабочка»

Инвестор открывает позицию на покупку по ближнему спреду (покупает августовский контракт и продает октябрьский) и одновременно открывает позицию на продажу по дальнему спреду (октябрьский контракт уже открыт на продажу, следовательно декабрьский контракт покупается). «Дельта открытия» (разница между ближним и дальним спредом) составит (-0,7)-(-1)=0,3.

В июле стоимость контрактов меняется следующим образом:

• августовский фьючерс с 29,8 руб. вырастает до 29,9 руб.;
• октябрьский фьючерс с 30,5 руб. вырастает до 30,6 руб.;
• декабрьский фьючерс с 31,5 руб. вырастает до 31,8 руб.

Размер ближнего спреда остался неизменным — так и остался равен -0,7, а дальний спред ослабел: если в момент открытия его значение было (-1), то теперь он стал равным (30,6-31,8 = -1,2). Общее значение спреда «бабочка» в момент закрытия составит (-0,7)-(-1,2) = 0,5. То есть, если в момент открытия его значение было 0,3, а сейчас оно 0,5, то общий спред «бабочка» усилился и прибыль инвестора составит 0,5-0,3 = 0,2 рубля для каждого доллара.

1. Короткий спред «бабочка»

Инвестор продает августовский и декабрьский фьючерсы и покупает октябрьский. Допустим, стоимость декабрьского контракта снизилась с 31,5 рублей до 31,0 при прочих равных условиях. «Дельта» ближнего спреда у нас осталась такой же — (-0,7), «дельта закрытия» дальнего спреда с (-1) превратилась в (-0,5). «Дельта закрытия» = (-0,7)-(-0,5) = -0,2. «Дельта прибыли» = «Дельта открытия» — «Дельта закрытия»: 0,3-(-0,2) = 0,5 рубля для каждого долларового контракта.

Резюме: данная стратегия сложна для понимания только лишь на первый взгляд. Возьмите карандаш и бумагу, снова с калькулятором прорисуйте все расходы и доходы, и вы быстро поймете, что к чему. Спред во фьючерсах удобен тем, что он автоматически перестраховывает открытые сделки. И пусть прибыль не оказывается максимальной, происходит существенная минимизация рисков.