Криптовалюта, привязанная к доллару
Криптовалюту часто и заслуженно обвиняют в высокой волатильности (изменчивости курса). По этой причине инвесторы опасаются вкладывать в нее свои средства. Но прогресс не стоит на месте, и для решения проблемы колебаний курса были разработаны стейблкоины (stablecoins). Стейблкоин – это криптовалюта, привязанная к некоему физическому товару (драгоценному металлу, нефти и т.д.) или к обычной валюте, благодаря чему имеет низкую волатильность.
Часть стйблкоинов привязана к доллару. Среди них:
- Tether (USDT);
- True USD (TUSD);
- USD Coin (USDC);
- Gemini Dollar (GUSD);
- Paxos Standard Token (PAX);
- Dai (DAI).
Рассмотрим данные стейблкоины поподробнее.
Tether (USDT)
Tether можно назвать прародителем всех стейблкоинов. Этот криптовалютный токен был разработан компанией Tether Limited и выпущен в 2015 году. По утверждению компании стоимость USDT обеспечена запасами долларов США, хранящихся на ее счетах.
Курс Tether составляет 1,0004USD (на 03.05.2021).
Однако надежность криптовалюты зависит не только от ее обеспечения. На сегодняшний день компанияTether Limited вызывает сомнения в своих намерениях, поскольку не может предоставить гарантии того, что ее криптовалютные токены действительно подкреплены достаточным количеством долларов.
Несмотря на трудности, Tether на данный момент занимает ведущие позиции на рынке криптовалют среди стейблкоинов.
True USD (TUSD)
True USD – стейблкоин, выпущенный в 2018 году. Он также привязан к доллару в соотношении 1:1. Политика его создателей, компании TrustToken, более открыта, чем у Tether Limited, проходит регулярные аудиты. Благодаря этому подтверждено наличие реальной валюты, обеспечивающей True USD.
USD Coin (USDC)
USD Coin – криптовалютный токен, выпущенный компаниями Coinbase и Circle в октябре 2018 года. За основу создатели взяли платформу Ethereum. Как и другие стейблкоины, USDC привязан к доллару в соотношении 1:1. На 03.05.2021 его курс составляет ровно 1 доллар.
Создатели уверяют, что их криптовалютные токены можно считать абсолютным аналогом долларов США, поэтому продавать или покупать USDC за USD для получения доходов бессмысленно.
GeminiDollar (GUSD)
Gemini Dollar – стейблкоин, выпущенный в 2018 году братьями Кемероном и Тайлером Уинклвоссами, запустившими в 2015 году криптобиржу Gemini. GUSD создан на блокчейне Ethereum. Соотносится с долларом 1:1. Первая регулируемая криптовалюта (но не единственная).
Надежность Gemini Dollar подтверждается ежемесячными проверками долларового депозита, а также аудитом безопасности.
PaxosStandardToken(PAX)
PaxosStandardToken – стейблкоин, выпущенныйкомпанией PaxosTrustв 2018 году. Он полностью обеспечен американскими долларами в соотношении 1:1. Важная особенность PAX – возможность создания новых токенов исключительно при наличии эквивалентного количества долларов на банковском счету Paxos.
Dai (DAI)
Dai (DAI) – криптовалютный токен, разработанный на платформе Ethereum. Его стоимость неизменна – 1 американский доллар. Отличием этой валюты является то, что несмотря на привязку к доллару, стабильность ее обеспечивается системой смарт-контрактов. Выпускает DAI платформа MakerDAO. Взяв на ней кредит, вы получаете DAI. Но купить монету можно и на криптовалютных биржах.
Заключение
Не исключено, что именно стейблкоины станут теми криптовалютами, которые массово распространятся на рынке. Правда, при этом может увеличиться объем обычных денег, к которым стейблкоины привязаны, что может повлечь за собой рост инфляции. Скорее всего, чтобы избежать такого развития событий предпочтения в их обеспечении будут отданы криптоактивам.
Новые доллары. Что необходимо знать про стейблкоины в 2023 году
Мнения экспертов могут не совпадать с позицией редакции. «РБК-Крипто» не дает инвестиционных советов, материал опубликован исключительно в ознакомительных целях. Криптовалюта — это волатильный актив, который может привести к финансовым убыткам.
«Все только зарождается, но уже можно говорить, что стейблкоины способны преобразовать сферу платежей, и мы уже готовим решения», — заявил глава компании Visa Эл Келли на собрании акционеров в конце января. На этой неделе Visa официально провела пробный запуск платежей в стейблкоинах в системе SWIFT, но сами по себе криптовалюты с привязкой к курсу доллара уже де-факто становятся ее альтернативой.
Использование стейблкоинов продолжает расти в 2023 году. Наиболее популярными «стабильными монетами» остаются USDT эмитента Tether, USDC — совместный проект компаний Circle и Coinbase, а также BUSD — собственный стейблкоин крупнейшей криптобиржи Binance, созданный в партнерстве с компанией Paxos. По данным DeFiLlama, на эти три монеты приходится более 90% рынка стейблкоинов. Все они, предположительно, обеспечены эквивалентной стоимостью активов, номинированных в долларах США, и хранящихся в качестве резервов, хотя их структура и порядок управления различается.
Лидером среди «стабильных» монет уже несколько лет остается USDT от Tether. По данным CoinGecko, ее рыночная капитализация на 9 февраля составляет $68,2 млрд. По этому показателю он занимает третью строчку среди крупнейших криптовалют, уступая лишь биткоину и Ethereum. С 2021 года Tether публикует ежеквартальные отчеты о резервах, а на сайте компании доступны ежедневные снимки баланса на ее кошельках.
В четверг, 9 февраля компания отчиталась о прибыли в размере более $700 млн за IV квартал 2022 года, также подтвердив, что ее резервы в долларовом эквиваленте с избытком покрывают объем выпущенных стейблкоинов.
Сегодня стейблкоины действительно являются основной движущей силой для крипторынка — это почти единственный прямой способ притока капитала, рассуждает старший аналитик агрегатора онлайн-обменников Bestchange.ru Никита Зуборев. Через эмиссию новых стейблкоинов на рынок заходят крупные инвесторы. Не считая майнинга и гибридных ICO, это основной способ расширения ликвидности для рынка.
«Основная задумка стейблкоинов была в предоставлении возможности вести понятную и предсказуемую инвестиционную стратегию на децентрализованном рынке криптовалют. Но на фоне стагнации крипторынка вперед вышла второстепенная функция стейблкоинов — транспортная. Для определенной группы пользователей она зачастую становится и единственной», — делится наблюдениями Зуборев.
По его словам, благодаря привязке к твердым валютам стейблкоины хорошо зарекомендовали себя в переводах: объемы транзакций с использованием стейблкоинов в качестве способа перевода между двумя физическими лицами, возможно, превышают объемы переводов в любой другой криптовалюте, предполагает эксперт.
Алгоритмы и кредиты
Помимо трех ведущих игроков на рынке стейблкоинов, существуют так называемые «алгоритмические» стейблкоины, обеспеченные криптоактивами, а не фиатными валютами. Больше половины из них работают на блокчейне Ethereum. За счет децентрализованной структуры и эмиссии новых монет, неподконтрольной единой организации, такая категория стейблкоинов предлагает новые возможности кредитования в протоколах децентрализованных финансов (DeFi).
Сфера DeFi остается в рамках нишевого рынка, зачастую сложного для внешнего наблюдателя. По мнению основателя одного из крупнейших DeFi-проектов Aave Стани Кулешова, именно распространение децентрализованных стейблкоинов может сыграть на руку всей сфере, привлекая в нее новых участников. 9 февраля разработчики Aave запустили собственный стейблкоин GHO в тестовой сети блокчейна Ethereum для финальной стадии испытаний перед его выходом на рынок.
Среди обеспеченных криптоактивами стейблкоинов лидирует DAI от MakerDAO, если судить по его рыночной капитализации в $5 млрд и узнаваемости бренда в криптосообществе. С момента появления в 2017 году проект MakerDAO создавался как децентрализованная автономная организация (DAO). Интересно, что порядка половины находящихся в обращении монет DAI имеют в качестве обеспечения традиционные централизованные стейблкоины, такие как USDT.
За пределами криптомира
Если сложные децентрализованные инструменты пока не получают действительно массового распространения, то крупнейшие стейбкоины уже приживаются в экономике реального мира. Жители Венесуэлы расплачиваются стейблкоинами для покупки продуктов в условиях запредельно высокой инфляции, а европейские трейдеры используют их в качестве шлюза для ведения бизнеса с азиатскими торговыми площадками.
«На распространение стейблкоинов за пределами криптовалютного сообщества влияют многие факторы. Главным из них в прошлом году стали экономические ограничения, которые вынудили некоторых жителей России искать альтернативные способы вывода капитала из страны. Похожие ограничения по всему миру способствуют росту популярности этого инструмента для вывода капитала в обход ограничений», — отмечает Зуборев.
Еще одним драйвером роста популярности среди «некриптовалютной» аудитории является простая защита от высокой инфляции в странах с проблемной экономикой. Например, в странах Центральной Африки и Южной Америки используют стейблкоины, как способ защиты от инфляции их национальных валют. Купить «электронные доллары» для людей иногда проще и выгоднее, чем искать наличные у «менялы» на местном рынке, поясняет аналитик.
Тенденции и лидеры
Ссылаясь на статистику по направлениям обмена в Bestchange, Зуборев также говорит о росте популярности обменных пар с участием стейблкоинов. В основном рост этого сегмента обеспечивается за счет направлений по покупке и продаже USDT. На фоне недавнего скачка курса доллара к рублю спрос на продажу USDT за рубли через банковский перевод обогнал даже покупку биткоина, до этого всегда сохранявшую лидерство.
По его словам, USDT в формате токена в блокчейне TRON (TRC-20) остается абсолютным лидером по объемам операций на внебиржевом рынке среди всех возможных комбинаций стейблкоинов и других блокчейнов, в которых также существует USDT (Ethereum, Omni, Solana и др.).
В ТОП-30 направлений обмена не входит ни один другой стейблкоин, в том числе USDC, BUSD или USDT в виде токена на других блокчейнах. Это может говорить о том, что чаще люди используют стейблкоины для защиты от инфляции (сохранения средств) или для денежных переводов, чем для доступа к децентрализованным финансам.
Больше новостей о криптовалютах вы найдете в нашем телеграм-канале РБК-Крипто.
Стейблкоины: USDT против USDC
USDT и USDC — это стейблкоины, обеспеченные долларом США, и они являются двумя крупнейшими игроками в этой сфере по рыночной капитализации. Эти стейблкоины менее волатильны, чем родные криптовалюты, поскольку они привязаны к национальным валютам, и предоставляют трейдерам возможность хранить стоимость своих криптовалют между сделками.
Первые стэйблкоины были обеспечены наличными. Как это работает: фиатные средства клиент отдает управляющей компании, а их цифровой эквивалент чеканится на смарт-контракте блокчейна. Отчеканенные стейблкоины можно обменять обратно на реальные фиатные деньги. При обратном выкупе фиатной валюты равная сумма цифровых версий валюты сжигается через тот же смарт-контракт. Процессы чеканки и сжигания строго контролируются, чтобы гарантировать привязку 1к1. Эта стратегия пользуется большим успехом и была принята многими проектами стэйблкоинов, в частности, USDT и USDC.
Проще говоря, фиатные стэйблкоины — это токенизированные (оцифрованные) версии фиатных валют. Однако это очень размытое объяснение. Стэйблкоины, привязанные к фиату, сохраняют свою стоимость на уровне стоимости фиата, но в отличие от фиатных валют, они открывают возможности для более широкого использования.
Стэйблкоины, привязанные к фиату, создают виртуальную копию фиатных валют на относительно более совершенной технологии управления — блокчейне; при этом необязательно раздувать эти валюты. Виртуальная валюта, созданная на блокчейне, позволяет использовать ее без каких-либо ограничений.
В отличие от твердой долларовой валюты, стейблкоины, привязанные к доллару США, могут быть переданы любому человеку по всему миру без прохождения строгих этапов проверки для осуществления международных переводов. Ими можно торговать как на централизованных биржах (CEX), так и на децентрализованных (DEX), как и любыми другими криптовалютами.
Как и фиатные стейблкоины, другие стейблкоины дают аналогичные преимущества любому другому товару, к которому они привязаны. Стабильные монеты, привязанные к фиату, являются самым популярным видом стэйблкоинов, но существуют также стэйблкоины, привязанные к другим относительно стабильным товарам, включая золото.
На момент написания статьи рыночная капитализация USDT и USDC составляет более $67 млрд и $50 млрд соответственно, а доля рынка — 45,63% и 33,67%.
Мы также составили краткое сравнение этих монет:
Концепция фиатных стейблкоинов была представлена компанией Tether Holdings Limited. Tether USD (USDT) стал первым известным стейблкоином, привязанным к доллару США. USDT был создан в 2014 году для решения проблемы ликвидности и конвертируемости, которая мешала развитию криптовалют. Холдинг Tether связывали с биржей Bitfinex, хотя в прошлом обе компании выступили с заявлениями, опровергающими эти догадки.
Tether предоставляет услуги по выпуску USDT для организаций и частных лиц. Чтобы выпустить USDT, клиент (которым может быть и сама Tether) отправляет наличные или денежный эквивалент USDT, которые он хочет выпустить, в резервы Tether. Затем USDT эмитируются и отправляются в кошелек клиента. Выпущенные USDT можно тратить, как и любую другую криптовалюту. Они привязаны к доллару США и могут быть обменяны обратно на наличные по желанию. Вот визуальное представление цикла USDT:
За восемь лет своей работы USDT демонстрирует экспоненциальный рост. Это произошло благодаря институциональному принятию криптовалют и тому, что USDT является стабильной монетой, которую выбирают маркет-мейкеры и учреждения, желающие войти в криптопространство. Рыночная капитализация USDT выросла до более чем 65 миллиардов долларов. Это третья по величине криптовалюта, уступающая только Bitcoin и Ethereum.
Ежедневно на централизованных и децентрализованных биржах торгуется USDT в среднем на 45 миллиардов долларов. USDT котируется почти на каждой криптовалютной бирже, и более 3000 пар USDT торгуются на отслеживаемых биржах, предоставляя инвесторам простой способ торговли между USD и другими криптовалютами.
Долларовая привязка USDT поддерживается на высоком уровне и практически не выходит за пределы диапазона $0,99-$1,01. Однако после обвала UST на некоторых криптобиржах 12 мая 2022 года его цена опустилась до $0,95.
Резерв, хранящийся в Tether, является основой функциональности USDT. Он контролирует процесс эмиссии стейблкоинов и является показателем подкрепленности USDT денежными средствами. Денежные средства или их эквиваленты, предназначенные для эмиссии USDT, хранятся в резервах Tether, и из этих резервов также выплачиваются средства на погашение USDT.
Согласно последней информации о резервах Tether, чуть менее 80% резервов составляют денежные средства, их эквиваленты и другие краткосрочные депозиты и коммерческие бумаги, причем более 99% из них имеют срок 0-90 дней.
USDC выпускается и управляется компанией Circle и американской криптовалютной биржей Coinbase. Запущенная в 2018 году, USDC с тех пор выпустила стейблкоинов на сумму более 50 миллиардов долларов США. Около половины этой суммы было выпущено в период с июля 2021 года по август 2022 года.
Принцип работы USDC очень похож на USDT. Основное различие заключается в составе их резервов. Coinbase принимают для эмиссии USDC только наличные и краткосрочные казначейские облигации США. Цикл обращения USDC аналогичен описанному ранее для USDT.
На момент написания статьи рыночная капитализация USDC составляла более 51 миллиарда долларов. Это второй по величине стейблкоин и четвертая по величине криптовалюта, уступая лишь USDT в обоих случаях. Ежедневно на криптовалютных биржах торгуется USDC на сумму более $4 млрд.
Привязка USDC к доллару остается невероятно крепкой. За последний год не было зафиксировано ни одного ощутимого падения, даже на фоне обвала американского доллара.
Резервы USDC контролируют эмиссию и погашение стейблкоина USDC. В аудиторском отчете компании Circle, проведенном компанией Grant Thornton в июле этого года, сообщается, что резервы стейблкоина USDC составляют более 54,6 млрд долларов США, что превышает оборот USDC примерно на 100 млн долларов США. В резервах USDC хранятся только наличные деньги и краткосрочные казначейские облигации правительства США.
Стэйблкоины называют «судным днем криптовалюты». Критики постоянно рисуют драматические события, если любой из этих крупных проектов стабильных монет потерпит крах. Подобный сценарий наблюдался во время краха LUNA (теперь LUNA classic) и UST (теперь USTC). USDT и USDC — главные адресаты спекуляций на тему «конца света». Вот самые популярные аргументы против двух крупнейших стейблкоинов:
Уровень доверия к USDT и USDC находится где-то ниже уровня доверия к самим криптовалютам. Постоянная эмиссия миллиардов стейблкоинов, привязанных к доллару, с туманными объяснениями подрывает доверие к команде USDT, USDC. А выражение «Tether printer go brrr» («Печатный станок Tether постоянно делает бррр. «) разлетелось на мемы, олицетворяющие частое печатание стейблкоинов.
USDC и USDT являются предметом постоянных споров. Эти споры не утихают на протяжении всего времени их существования. Возникают вопросы относительно легитимности процесса их эмиссии и того, являются ли эти монеты полностью обеспеченными, как заявлено, особенно в случае с Tether, который до сих пор не выполнил обещанный аудит с 2017 года.
Резервы USDC считаются более прозрачными, чем у Tether. Ежемесячные отчеты об аудите и состав резервов облегчают отслеживание обеспечения USDC, отчеканенных этими учреждениями, в то время как ассортимент резервов Tether делает отчет об аудите еще более сложным.
Несколько журналистских расследований, посвященных USDT, пролили свет на то, как USDT используется биржами. Эти отчеты не подтверждены, но дают основу для утверждений о том, что напечатанные USDT используются для искусственного влияния на цену криптовалют. Известно, что USDT, USDC и другие стабильные монеты используются маркет-мейкерами, и это, вероятно, объясняет, почему значительная часть напечатанных стабильных монет попадает прямо на биржи. Тем не менее, этот процесс не был должным образом рассмотрен ни эмитентами, ни вовлеченными биржами, хотя американский суд обязал компанию Tether предоставить финансовые документы, связанные с обеспечением USDT, в рамках судебного процесса, в котором утверждается, что Tether использовала необеспеченные USDT для завышения цены биткоина.
Вслед за запретом Tornado cash — криптовалютного миксера — эмитент USDC заморозил активы, принадлежащие криптовалютным кошелькам, связанным с проектом, на сумму более 750 000 долларов США. По мнению многих криптовалютных энтузиастов, оба проекта продемонстрировали «неправомерное» использование своих полномочий. USDT и USDC выпускаются и управляются назначенными центральными органами, в отличие от децентрализованных стейблкоинов.
Хотя полностью централизованный проект противоречит обещаниям криптовалюты о децентрализации, децентрализованные стейблкоины считаются сравнительно высокорискованными из-за отсутствия фиатного обеспечения.
За последние несколько лет стэйблкоины попадали в новости по спорным причинам, некоторые из которых мы рассмотрели выше. Перед внутренними органами финансового регулирования стоит нелегкая задача — обеспечить соответствие стэйблкоинов нормативным требованиям, как и других форм платежей. Для достижения этой цели кастодиальные финансовые институты устанавливают правила, которым должны следовать проекты стабильных монет, чтобы обеспечить надлежащий учет и ликвидность каждой добытой стабильной монеты.
Джанет Йеллен в отчете PWG (рабочей группы президента США), опубликованном 1 ноября 2021 года, сказала;
«Стэйблкоины, которые разработаны качественно и подлежат соответствующему надзору, имеют потенциал для поддержки выгодных вариантов платежей. Однако отсутствие надлежащего надзора создает риски для пользователей и всей системы. Текущий надзор непоследователен и фрагментарен, при этом некоторые стабильные монеты фактически находятся вне периметра регулирования».
Чтобы устранить риски, связанные со стабильными монетами, Конгресс США приступит к принятию законодательства, которое приведет стэйблкоины в порядок и обеспечит их соблюдение. Эти законодательные акты дополнят существующие попытки регулирования стабильных монет в отношении целостности рынка, защиты инвесторов и незаконного финансирования.
Великобритания, Австралия, Сингапур и многие другие страны также предложили новый набор правил для стейблкоинов. Попытки регулирования стабильных монет усилились после трагического краха стабильной монеты UST от Terra Foundation.
В отличие от других криптовалют, цены USDT и USDC очень стабильны и имеют лишь незначительные колебания стоимости. Традиционное «инвестирование» не совсем работает со стабильными монетами. Однако для держателей USDT и USDC существует несколько возможностей заработка. Централизованные биржи и платформы DeFi предлагают пассивные и активные возможности заработка для USDT и USDC, которые включают в себя:
Майнинг ликвидности на децентрализованных биржах
Автоматизированные маркет-мейкеры (AMM) работают на основе пулов ликвидности. Пул ликвидности — это набор токенов, заблокированных поставщиками ликвидности. Этот пул доступен для трейдеров, желающих обменять любой из этих активов. Чтобы обеспечить ликвидность, поставщик ликвидности блокирует равные значения двух токенов в пуле. Поставщики ликвидности получают токены пула ликвидности (LP-токены). Токены LP — это криптографическое представление процента от общего пула ликвидности, принадлежащего отдельному поставщику ликвидности.
Предоставление ликвидности имеет свои недостатки, которые известны как непостоянные потери. Непостоянные потери — это «временные» и «иллюзорные» потери, которые несут поставщики ликвидности из-за колебаний спроса и стоимости токенов, которые они поставляют в пулы ликвидности (Подробнее о непостоянных потерях вы можете прочитать нашу статью на Дзене).
Чтобы стимулировать инвесторов предоставлять ликвидность на фоне этого риска, многие проекты DeFi предлагают возможности майнинга ликвидности. Чтобы заработать токены в программе майнинга ликвидности, поставщики ликвидности размещают свои токены пула ликвидности на платформе и зарабатывают в соответствии с APR и количеством токенов LP, которые они размещают. Большинство таких программ предлагают вознаграждение за пары ликвидности USDT/USDC и другие криптоактивы в паре с USDT или USDC.
Кредитование на централизованных и децентрализованных биржах
Предоставление в долг неиспользуемых USDT или USDC на централизованных и децентрализованных биржах — это хороший способ получения пассивного вознаграждения за владение стабильными монетами. Программы кредитования позволяют вам предоставлять свои активы во временное пользование, а заемщик выплачивает проценты на заемный актив. Кредитные платформы, такие как Nexo, могут предложить процентные ставки до 12% на стабильные монеты.
Односторонний стейкинг
Программы одностороннего стейкинга — это сравнительно малорискованный вариант для криптовалютных инвесторов. Проекты DeFi внедряют односторонний стейкинг на стабильные монеты в качестве стратегии повышения общей заблокированной стоимости (TVL). Держатели USDT и USDC могут размещать свои активы на платформах, предлагающих программы стабилизационных фондов, чтобы получать вознаграждения.
Сберегательные программы на централизованных биржах
Многие криптовалютные биржи предлагают проценты по вкладам в USDT и USDC. Эти сберегательные программы, если таковые имеются, предоставляют вкладчикам процентный доход по заранее установленным ставкам за размещение своих активов на бирже. Держатели USDT, участвующие в гибкой сберегательной программе Binance, могут получить до 2% от суммы своего депозита. Huobi также предлагает до 4% процентов на USDT в рамках своей сберегательной программы.
Как всегда, не забывайте проводить собственные исследования перед инвестированием (DYOR).
Вместе с другими стейблкоин-проектами, USDT и USDC обогатили криптопространство достаточным запасом фиатных валют. Еще важнее их усилия по поддержанию стоимости этих монет. По сравнению со алгоритмическими стейблкоинами, фиатные стейблкоины продемонстрировали правдоподобную стабильность и невероятные темпы принятия.
Со стейблкоинами, выпущенными на сумму более 100 миллиардов долларов, USDT и USDC набирают силу на фоне непрекращающейся обратной реакции. Оба проекта все еще воспринимаются сообществом неоднозначно, постоянно отбиваясь от опасений, вызванных независимыми аудитами и расследованиями. Хотя и USDT, и USDC сумели выстоять, все еще существует необходимость в повышении прозрачности, и это касается всех других централизованных фиатных стабильных монет.
Данная статья не является индивидуальным инвестиционным советом. Команды Выхино Инвестментс не является выгодоприобретателем и заинтересованным лицом в продвижении и получении вознаграждений от компаний-разработчиков указанных в данной статье финансовых инструментов. Помните, что операции с высокорискованными активами, которыми являются криптовалюты, могут привести к существенным финансовым потерям.
Стейблкоины: что это такое и как они связаны с долларом
Рассказываем, как устроены стейблкоины, каких видов они бывают и для чего инвесторы их используют.
Что такое стейблкоин и каковы его принципы работы
Стейблкоин (от англ. stable coin – «стабильная монета») – это разновидность криптовалюты. В отличие от обычной криптовалюты, курс стейблкоинов привязан к стоимости базового актива: это может быть курс реальной валюты (например, доллара или юаня), криптовалюты (например, биткоина), стоимость товара (например, фьючерса на нефть) или ценной бумаги (акции определенной компании).
Стейблкоины менее волатильны, чем другие криптовалюты, за счет привязки к фиатным деньгам или другим активам. Поэтому конъюнктура криптовалютного рынка, а также другие факторы, влияющие на индустрию, в меньшей степени отражаются на котировках стейблкоинов.
Тем не менее стейблкоины, как и все криптовалюты, – это инструмент с высоким риском полной потери денежных средств.
Отличия стейблкоинов от других криптовалют
Принципиальное отличие стейблкоина от обычной криптовалюты заключается в источнике выпуска. Традиционно эмиссия криптовалюты осуществляется с помощью децентрализованной системы алгоритмов, ее может осуществлять любое лицо, выполняющее условия выпуска.
Эмиссия стейблкоинов происходит иначе: они выпускаются определенной организацией. Выпуск осуществляется на существующем блокчейне (например, Ethereum).
Сооснователь платформы Encry Foundation Роман Некрасов уточняет, что многие криптовалюты были частично добыты до начала запуска их блокчейна в публичный доступ. «Но для поддержания их работы все равно нужны узлы или валидаторы, которые и делают эти криптовалюты достаточно децентрализованными», — замечает он.
У стейблкоинов и обычных криптовалют есть и другие отличия: эмитенты стейблкоинов, например, раскрывают информацию по обеспечению выпущенных «монет».
Какие виды стейблкоинов бывают
Все стейблкоины можно классифицировать следующим образом:
1. По обеспечению
- Стейблкоины, обеспеченные реальными (фиатными) валютами.
Такие стейблкоины, как правило, наименее волатильны. Чаще всего они привязаны к курсу доллара США. Такие стейблкоины выпускаются государством (то есть это цифровые валюты центральных банков, CBDC) или частными компаниями.
Например, курс самого популярного стейблкоина — Tether (USDT) – привязан к доллару США в пропорции 1:1. Курс этого токена всегда равен 1 доллару. Ценность USDT обеспечивает эмитент — компания Tether, у которой есть резервы для обеспечения каждого стейблкоина. Стейблкоин Euro Coin (EUROC) имеет обеспечение в виде евро.
- Стейблкоины, обеспеченные криптовалютой.
Курс таких монет привязан к курсу криптовалют, чаще всего к популярным, например, биткоину или Ethereum. Такие «монеты» более волатильны, но позволяют хеджировать риски, связанные с использованием фиатной валюты, отмечает Некрасов.
Стейблкоин Wrapped Bitcoin (WBTC) обеспечен биткоином по курсу 1:1, а стейблкоин DAI – криптовалютой Ethereum (при этом он не отражает курс Ethereum, а использует займы в этой криптовалюте для поддержания курса 1:1 к доллару).
- Стейблкоины, обеспеченные товарами (драгоценными металлами, нефтью и другими сырьевыми товарами).
Такие токены являются цифровым аналогом товаров. Динамика их стоимости и волатильность зависят от вида обеспечения: например, цена золота менее волатильна, чем цена нефти, особенно в среднесрочном и долгосрочном периоде.
Спрос на такие токены невысокий, но, например, стейблкоин с привязкой к золоту позволяет инвестировать в этот драгметалл тем инвесторам, у которых нет возможности купить слиток, отмечает Некрасов.
Например, стейблкоин Tether Gold (XAUT) обеспечен золотом. Его владелец может заказать доставку металла соответствующей массы или конвертировать его стоимость в реальную валюту. Стейблкоин Petro, выпущенный правительством Венесуэлы, обеспечен нефтью.
- Стейблкоины, которые регулируются алгоритмически.
Алгоритмические стейблкоины не имеют резервов для обеспечения. Привязка их курса к базовому активу обеспечивается выпуском и погашением связанной криптовалюты. Такие токены считаются самыми рискованными стейблкоинами для покупки. Некрасов отмечает, что за счет повышенного риска алгоритмические стейблкоины «теоретически дают больше возможностей для получения прибыли».
Например, стейблкоин Frax (FRAX) привязан к доллару через алгоритм с сервисным токеном Frax Share (FXS), а стейблкоин TerraUSD (UST) увязан с криптовалютой LUNA.
2. По системе управления
- Централизованные стейблкоины.
Централизованные стейблкоины выпускаются и полностью управляются организациями-эмитентами. Как правило, эмитенты предлагают стейблкоины с привязкой к фиатной валюте – доллару, евро и так далее. Рынок централизованных стейблкоинов представляют компании Tether (стейблкоин USDT), Circle (USD Coin, USDC) и Binance (BUSD).
По словам сооснователя экосистемы MarsDAO Владислава Утушкина, плюсами централизованных стейблкоинов являются высокая ликвидность и доступность для работы в различных протоколах, минусами – непрозрачная обеспеченность и блокирование адресов. «Ключевым минусом является функция AddedBlacklist в смарт-контракте данных стейблкоинов, которая может заблокировать средства на любом адресе», — поясняет он.
Здесь вы можете изучить рынок криптовалют, а тут больше узнать про классические инвестиции — акции и облигации.
- Децентрализованные залоговые стейблкоины.
Курс децентрализованных залоговых монет поддерживается за счет наиболее значимых и ликвидных криптовалют – биткоина, Ethereum, Binance Coin (BNB), которые размещены в смарт-контракте в виде залога. Плюсом таких стейблкоинов, по словам Утушкина, является децентрализация, минусом – высокая конкуренция со стороны других стейблкоинов и сложность выпуска новых токенов. Популярные децентрализованные залоговые стейблкоины – Dai (DAI) и Magic Internet Money (MIM).
- Децентрализованные алгоритмические стейблкоины.
Децентрализованные алгоритмические стейблкоины регулируют курс с помощью алгоритма. В качестве залога используется только один криптоактив.
Популярные децентрализованные алгоритмические стейблкоины – Frax (FRAX) и TerraUSD (UST) (до его краха в мае 2022 года).
Плюсом таких стейблкоинов, по словам Утушкина, также является децентрализация, их минусы – необеспеченность высоколиквидными криптовалютами и новая, не прошедшая проверку временем, технология.
Самые популярные стейблкоины
Самый популярный и крупнейший по капитализации стейблкоин — Tether (USDT). По данным CoinMarketCap, на 23 июня его капитализация составляет 83,2 млрд долларов. Суточный объем торгов USDT почти на 30% превосходит суточный объем торгов биткоином.
«Монета» представлена в нескольких стандартах, из которых самые популярные — TRC-20 (в сети блокчейна Tron) и ERC-20 (в блокчейне Ethereum), поясняет Некрасов. На втором месте по популярности — стейблкоин USD Coin (USDC) с капитализацией 28,5 млрд долларов.
В общей сложности на долю USDT и USDC приходятся почти две трети рынка стейблкоинов. По словам Некрасова, их популярность связана с тем, что эти стейблкоины выступают аналогом американского доллара на криптобиржах. Если инвестору нужно выйти из какой-либо криптовалюты, зафиксировать прибыль или убыток, он, скорее всего, воспользуется привязанными к курсу доллара стейблкоинами.
В топ-5 популярных стейблкоинов также входят Dai (DAI) c капитализацией 4,7 млрд долларов, Binance USD (BUSD) — 4,3 млрд долларов и TrueUSD (TUSD) — 3,1 млрд долларов.
Утушкин отмечает, что далее, по данным CoinMarketCap, следуют Pax Dollar (USDP), USDD, Gemini Dollar (GUSD), Frax (FRAX) и USDJ. Именно эти «монеты» преимущественно используются для взаиморасчетов и хранятся в качестве резервов.
Преимущества и недостатки стейблкоинов
У стейблкоинов есть как преимущества, так и недостатки.
Преимущества
- Больший объем эмиссии.
Организатор выпуска стейблкоина может выпустить любое количество токенов, под которое у него есть обеспечение. Этим стейблкоины отличаются от обычных криптовалют, объем эмиссии которых, как правило, установлен заранее и ограничен.
- Устойчивость к манипуляциям с курсом.
Курс стейблкоинов подвержен спекулятивному воздействию ровно в той же степени, что и цена на базовый актив. Схема искусственного повышения курса криптовалюты с последующим ценовым обвалом (Pump & Dump) в случае стейблкоинов работает плохо.
- Возможность инвестировать в различные активы.
Приобретая стейблкоины, инвестор может диверсифицировать вложения, приобретая «монеты» с привязкой к различным базовым активам.
Недостатки
- Возможность манипуляции со стороны выпускающей компании.
Стейблкоины выпускает и обеспечивает активами определенная компания, с ее стороны теоретически существует вероятность манипуляций и мошеннических действий.
Еще одной особенностью стейблкоинов является относительно низкая волатильность. Эта характеристика может быть как преимуществом, так и недостатком «монеты». Низкая волатильность позволяет сохранить средства инвесторов.
Для чего используются стейблкоины
Стейблкоины позволяют совершать быстрые и дешевые трансграничные переводы. Они также дают возможность осуществлять периодические выплаты.
Такие токены также могут быть инструментом долгосрочного сбережения средств. В странах с валютными ограничениями стейблкоины позволяют вложиться в доллар США и тем самым защититься от инфляции местной валюты.
Стейблкоины также интересны трейдерам и инвесторам, которые активно участвуют в торгах или внебиржевых сделках.
Чем стейблкоины интересны для инвесторов
Инвесторы могут использовать стейблкоины для хеджирования позиций. «Например, в период повышенной волатильности рынка, чтобы спасти сбережения в классических криптовалютах, многие переводят их в «стабильные монеты», — отмечает сооснователь системы 0xprocessing Никита Вассёв.
Также стейблкоины можно использовать для формирования низкорискованных криптопортфелей.
Некоторые криптовалютные фонды принимают криптовалюты, в том числе и стейблкоины, для стейкинга.
Стейблкоины, как и другие криптовалюты, можно приобрести на криптобиржах.
Риски, связанные с использованием стейблкоинов
По мнению экспертов, основная проблема стейблкоинов – отсутствие уверенности в эмитентах, что ставит под сомнение устойчивость криптовалют. В случае отсутствия обеспечения стейблкоина со стороны эмитента токен будет отвязан от базового актива.
Еще один риск – возможные вопросы к «стабильным монетам» со стороны регуляторов. «Так, Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) усмотрела в стейблкоине Binance признаки ценной бумаги. В результате на фоне давления регулятора эмитент токена — компания Paxos – приняла решение об остановке выпуска «монеты», – поясняет Вассёв.
Некрасов отмечает, что регуляторная неопределенность не позволяет хранить в стейблкоинах большие объемы средств. К тому же есть сложности с тем, чтобы перевести средства из стейблкоинов в фиатные валюты. «В каждой стране свои правила и быстро обменять даже 10 тыс. USDT не всегда легко, особенно если речь про страны ЕС», – говорит эксперт.
Регуляторные и юридические аспекты стейблкоинов
Универсального регулирования стейблкоинов в настоящее время нет, в каждой юрисдикции свои нюансы и законодательство.
Вассёв отмечает, что в большинстве юрисдикций нет четко прописанной правовой базы для «стабильных монет». Некоторые эмитенты «стабильных монет», включая Paxos и Circle, сотрудничают с регуляторами. Последние отвечают за подтверждение резервов, которые обеспечивают выпуск стейблкоинов компаниями.
По мнению Некрасова, сейчас наблюдается общемировой тренд на ужесточение требований к эмитентам стейблкоинов (особенно после краха стейблкоина UST и криптовалюты Luna). Особенно это касается раскрытия финансовой информации и обеспечения банковскими депозитами всей эмиссии.
«Централизованная природа стейблкоинов делает их уязвимыми к регуляторному давлению. В случае, если контролирующие органы захотят прекратить проект, у них будут для этого необходимые рычаги», – заключает Вассёв.