Криптоактивы как финансовые инструменты сущность и особенности

Криптовалюта как финансовый инструмент с точки зрения международного частного права

Меркулова, Ю. К. Криптовалюта как финансовый инструмент с точки зрения международного частного права / Ю. К. Меркулова. — Текст : непосредственный // Молодой ученый. — 2018. — № 43 (229). — С. 139-144. — URL: https://moluch.ru/archive/229/53298/ (дата обращения: 19.07.2023).

В статье рассматривается наиболее распространенный подход к правовому закреплению статуса криптовалют в законодательстве разных стран. Автор анализирует рациональность и логичность избранного метода и приводит доводы в его пользу.

Ключевые слова: МЧП, криптовалюта, ценные бумаги, регулирование, подход, коллизионные привязки.

В доктрине и законодательной практике зарубежных стран долгое время формулировались коллизионные привязки для определения правового режима ценной бумаги, однако ввиду технических особенностей выпуска криптовалюты, которая обладает свойствами ценной бумаги, не все из них могут применяться в отношениях, возникающих при проведении операций с использованием криптовалют. Из наиболее подходящих можно выделить:

– закон «национальности» эмитента ценной бумаги (lex societatis);

– закон места регистрации выпуска (эмиссии) ценных бумаг;

– закон места обращения ценных бумаг (места нахождения организатора торговли или внебиржевой торгово-информационной системы, где ценные бумаги данного выпуска прошли листинг);

– обязательственный статут сделки (lex causae), предметом которого выступает ценная бумага;

– личный закон собственника ценной бумаги (lex personalis физического лица или lex societatis юридического лица).

Для того, чтобы определить наиболее подходящий подход к определению права и в целом к выбору идеальной юрисдикции, подходящей для выпуска ценных бумаг в виде криптовалюты, либо их покупки, следует рассмотреть существующие подходы к решению данного вопроса.

Исправить неопределенное положение криптовалют, удостоверяющих какие-либо права, призван прошедший первое чтение в Государственной Думе РФ Законопроект № 424632–7 «О внесении изменений в части первую, вторую и четвертую Гражданского кодекса Российской Федерации». [3] Проект вводит в гражданское законодательство базовое понятие «цифровое право» Согласно пояснительной записке, сущность «цифрового права» близка к сущности ценной бумаги, поэтому под таким правом предлагается понимать совокупность электронных данных (цифровой код, обозначение), которая удостоверяет права на объекты гражданских прав.

Цифровые права признаются только в случаях, предусмотренных законом. Это позволит отграничить важные для экономики сущности (на данный момент в обиходе они называются «токенами», но не исключено появление новых) от второстепенных или опасных (бонусы по картам лояльности, виртуальные предметы в сетевых играх и пр.), не имеющих значения или имеющих весьма ограниченное значение для экономики.

Принятие законопроекта позволит не только закрепить гражданско-правовые нормы для регулирования оборота цифровых прав, для совершения и исполнения сделок в так называемой цифровой среде, но и позволит решить целый ряд других задач. В частности, будет обеспечена судебная защита их обладателей от злоупотреблений. Включение цифровых прав в число объектов гражданских прав создаст также правовую основу для построения системы норм о налогообложении таких объектов или деятельности по их созданию и обороту. Положения законопроекта предлагается ввести в действие без правил об обратной силе.

Если оценивать подходы, принятые в других странах, то наиболее подробно и детально оценивают криптовалюту в качестве ценных бумаг в Австралийской юрисдикции. Зачастую, страны ограничиваются лишь примерным перечнем функций токенов и затем относят их либо к полезным токенам (которые выполняют какую либо техническую функцию) либо к средствам платежа, либо к финансовому продукту (ценным бумагам), таким образом поступает, например, Швейцария. Власти Австралии избрали подход, который детально рассматривает криптовалюту с разных сторон и подбор адекватного правового регулирования осуществляется с учетом сути отношений, которые опосредованы операциями с криптовалютой. Объем правового регулирования напрямую зависит от того, является ли криптовалюта финансовым инструментом. Из ряда финансовых инструментов, согласно Информационному бюллетеню № 225 [4], выпущенному Комиссией по ценным бумагам и инвестициям Австралии с целью прояснить правовое положение криптовалют в стране, криптовалюты могут быть отнесены к четырем категориям: управляемая инвестиционная схема, акция, дериватив или безналичный платеж. Четкое определение категории, к которой относится криптовалюта позволяет определить применимые правила.

Управляемые инвестиционные схемы описаны в Законе о корпорациях 1989 года. [5] Их описание схоже с Тестом, который используется в США для определения инвестиционных контрактов, которые также регулируются законодательством о ценных бумагах. В управляемых инвестиционных схемах, средства вносятся на определенный срок, взамен предоставляются права, при этом не важно, предполагаемые или действительные по своей сути и будут ли они подлежать исполнению в дальнейшем. Взнос объединяется с другими подобными в рамках одного предприятия для целей получения финансовой выгоды. Получение финансовой выгоды не зависит от действий вкладчика. При соблюдении всех четырех условий, криптовалюта будет признаваться и регулироваться как управляемая инвестиционная схема.

Акции — это совокупность прав (права собственности, голоса, права на будущую прибыль, получаемую посредством дивидендов), относящихся к компании. Если в «Белой книге» криптовалюты указано на наличие у держателя подобных прав, Комиссия по ценным бумагам и инвестициям Австралии будет рассматривать эту криптовалюту как акции. А следовательно, в полной мере применять в данном случае соответствующие правила и к компании, выпустившей криптовалюту, и к площадкам, которые ее обменивают и к держателю криптовалюты.

Для целей Информационного бюллетеня № 225 Комиссия по ценным бумагам и инвестициям Австралии определяет производные финансовые инструменты, например, опционы и фьючерсы как договоры, по которым стороны получают право или обязуются выполнить некоторые действия в отношении базового актива. Базовый актив может представлять собой ценные бумаги, товары, валюту (в том числе криптовалюту) и др. Компании, торгующие деривативами обязаны руководствоваться Законом о корпорациях 1989 г., а также получать в Комиссии по ценным бумагам и инвестициям лицензию на свою деятельность.

Помимо финансовых инструментов, криптовалюта может быть признана средством безналичного платежа. В этом случае, компании, обеспечивающие ее продажу и обмен, будут являться поставщиками финансовых услуг, поэтому возникнет необходимость в получении лицензии, а также существенно расширится круг обязанностей. Как указывается в Информационном бюллетене, безналичный платеж, это любой способ совершения платежа, не предусматривающий при этом физическую передачу наличных денег. С этой позицией Австралия определилась еще в 2014 году, когда Комиссия по ценным бумагам и инвестициям подала заявление в Сенат Австралии в котором указывала на то, что операции, предусматривающие перевод криптовалюты плательщиком посреднику (поставщику услуг), который впоследствии обменивает криптовалюту на денежные ценности и затем завершает платеж переводом денежных средств продавцу, безусловно являются безналичным платежом.

Задавшись вопросом о том, что же вызвало столь подробное и масштабное регулирование криптовалют в Австралии, несложно найти разъяснение «Налоговое регулирование криптовалют в Австралии» [6], которое было выпущено австралийской Налоговой службой 29 июня 2018 года. В документе сказано, что прибыль, полученная от осуществления деятельности с использованием криптовалюты и токенов, облагается налогом на прирост капитала, ставка которого составляет 30 процентов. При этом Австралия признает юридическое лицо своим налоговым резидентом, если его контроль и управление осуществляется с территории Австралии или если данное юридическое лицо зарегистрировано в Австралии.

Налогообложению подлежат все доходы резидентов, полученные в любой стране мира. Доходы нерезидентов подлежат национальному налогообложению только на их часть, полученную в результате осуществления деятельности на территории Австралии.

Характеристики криптовалюты и ее экономическая сущность позволяют разделить все токены на четыре группы: долговые ценные бумаги, долевые ценные бумаги, управляемые инвестиционные схемы и деривативы. Основные нормы, регулирующие финансовые инструменты в Новой Зеландии изложены в Законе «О финансовом рынке» 2013 года. [8]

Также в комментарии Управления по финансовому регулированию и надзору Новой Зеландии отмечается, что те криптовалюты, которые не могут считаться финансовым продуктом, в том числе биткоин, не имеют специального правового регулирования, однако они в полной мере подпадают под законы защищающие права потребителей, и иные общин законы, например Закон «О добросовестной торговле» 1986 года. [9]

Что касается компаний, осуществляющих деятельность с использованием криптовалюты, услуг криптовалюты, Управление по финансовому регулированию и надзору Новой Зеландии отмечает что они попадают под категорию «Поставщиков финансовых услуг», а значит должны соответствовать Закону «О финансовых услугах» 2008 года (особенно важный пункт составляет лицензирование их деятельности). Ключевые виды деятельности с привлечением криптовалюты, которые рассматриваются как «финансовые услуги», включают деятельность криптовалютных бирж, провайдеров криптовалютных кошельков, депозитную деятельность, брокерские услуги и ICO. Компаниям, осуществляющим подобную деятельность, запрещено вводить клиентов в заблуждение или делать ложные, или необоснованные заявления. Кроме того, если компания находится в Новой Зеландии, она должна быть зарегистрирована в Реестре поставщиков финансовых услуг (FSPR) и уплачивать налоги и сборы, соответствующие каждой категории предоставляемых финансовых услуг. У компании также должна в обязательном порядке быть предусмотрена процедура разрешения споров с клиентами и контрагентами.

Интересным уточнением со стороны Управления является тот факт, что компании, предлагающие токены, которые по своей сути являются финансовыми инструментами, для продажи только квалифицированным инвесторам либо инвесторам, расположенным за пределами Новой Зеландии, не являются субъектами, попадающими под нормы о полном лицензировании их деятельности а также нормы о раскрытии финансовой информации в соответствии с Законом «О финансовом рынке» 2013 года, на них распространяются только нормы второй Части данного закона о добросовестном ведении предпринимательской деятельности.

На протяжении последних двух лет, все больше компаний выбирает в качестве места выпуска своей криптовалюты Сингапур. Власти страны открыто поддерживает криптовалюты и блокчейн-проекты, поэтому Сингапур является популярной юрисдикцией для криптовалютных компаний

Председатель Денежно-кредитного управления Сингапура (MAS) Тарман Шанмугаратнам (Tharman Shanmugaratnam) в своем выступлении на Парламентском заседании 2 октября 2017 года [10] заявил, что в сравнении с другими странами, такими как Япония или США, оборот средств, выраженных в криптовалюте в Сингапуре еще не настолько велик, чтобы принимать по этому поводу специальное правовое регулирование. Деятельность компаний, использующих криптовалюту и так регулируется законами о противодействии отмыванию денежных средств, полученных преступным путем и противодействию финансированию терроризма. На данный момент этого, а также определенных разъяснений финансовых и налоговых регуляторов в совокупности достаточно для того, чтобы держать под контролем данную сферу. Тем не менее, отметил Председатель, необходимые корректировки в законодательство будут вноситься по мере необходимости.

Месяцем позднее, 14 ноября 2017 года, Денежно-кредитное управление Сингапура опубликовало на своем сайте руководство по применению в отношении криптовалют Законодательства Сингапура о ценных бумагах и фьючерсах. По мнению Управления, если выпускаемые цифровые активы подпадают под определение финансовых продуктов, содержащееся в Законе о ценных бумагах и фьючерсах2001 года [11]. В частности, к таким продуктам относятся цифровые токены, представляющие собой права собственности, а также другие имущественные права на определенные активы. Финансовые инструменты подобного рода могут расцениваться регуляторами, как предложение акций или инвестиционных паев, использующихся институтами совместного инвестирования. Кроме того, в отдельных случаях цифровые токены могут расцениваться как долговые обязательства, также подпадая под действие законодательства о ценных бумагах.

21 ноября 2017 года было опубликовано заявление [12] о планируемом пересмотре существующего правового регулирования платежных систем в Сингапуре с добавлением положений, определяющих правила функционирования криптовалют в качестве платежных средств. Проект [13] обновленного закона уже доступен на сайте Денежно-кредитного управления Сингапура.

Оценивая регулирование криптовалют, можно сделать вывод, что в юрисдикции Сингапура понятие токен считается родовым по отношению в криптовалюте и иным видам токенов. Токены могут быть подразделены на четыре категории: токены — выполняющие функции ценных бумаг; токены- выполняющие функции средства обмена, единицы учета или средства сохранения стоимости; токены — несущие исключительно техническое значение. Сингапурский адвокат Александр Рессос, Управляющий партнер, Ressos Legal Pte Ltd, в своей работе, посвященной правовому регулированию ICO в Сингапуре [14], также выделяет токены — обеспеченные базовыми активами (золото, нефть и т. д.), несмотря на то, что в мире подобные криптовалюты существуют, (напр. Венесуэльский Петро), специальных упоминаний об этом виде токена ни в одном комментарии Денежно-кредитного управления Сингапура не обнаружено.

Характерной особенностью многих криптовалют, которые были выпущены в стране является ограничение доступа граждан и резидентов Сингапура к участию в токенсейле так как в случае признания токенов которые, предлагаются резидентам Сингапура, финансовыми продуктами, эмитент токенов должен будет зарегистрировать проспект эмиссии в Денежно-кредитном управлении и получить соответствующую лицензию. Также лицензия потребуется и тем компаниям, которые в Сингапуре не зарегистрированы, но предлагают свои токены в виде финансовых продуктов резидентам Сингапура.

Удачным выбором для ведения криптовалютного бизнеса, который предусматривает выпуск токенов, попадающих под понятие ценной бумаги предлагают большинство офшорных юрисдикций. Правовое регулирование вводится с наиболее обтекаемыми и удобными формулировками. К примеру, Гибралтар. Компании, осуществляющие деятельность с использованием криптовалют, считаются там лицами, предоставляющими услуги, опосредованные технологией распределенного реестра, для хранения или передачи ценностей, принадлежащих другим.

При этом Гибралтар находится в белом списке OECD. [16] На данный момент Гибралтаром подписано только 26 договоров по обмену налоговой информацией (с Россией в том числе). А с первого января 2011 года ставка на корпоративный налог в Гибралтаре была снижена с 22 % до 10 %. Прирост капитала на активы компаний в Гибралтаре налогом не облагаются, также, как и дивиденды, процентный доход и роялти.

Гибралтар — Коронное владение Британской Империи, находится в постоянном поиске наилучших вариантов правового регулирования криптовалютного бизнеса. Разработка соответствующих поправок в законодательство ведется с 2014 года. На данный момент представлена Правовая основа для регулирования технологий распределенного реестра. [17] По сообщениям Комиссии по надзору в сфере финансовых услуг Гибралтара, также подготавливается подобный Свод правил и для первичного размещения токенов. [18]

12 октября 2017 года правительство Гибралтара представило поправки к Закону «О Финансовых услугах» регулирующие деятельность компаний, использующих технологии распределенных реестров. Положения вступили в силу с 1 января 2018 года. Правительство Гибралтара утверждает, что страна является первопроходцем в сфере регулирования технологии блокчейн. Цель законодательства — защитить потребителей, защитить репутацию Гибралтара как хорошо регулируемую и безопасную среду для фирм, использующих инновации, и позволить Гибралтару процветать от использования и роста новых финансовых технологий.

Нормативная база охватывает компании, которые работают на территории Гибралтара или с территории Гибралтара, и предоставляют услуги, опосредованные технологией распределенного реестра, для хранения или передачи ценностей, принадлежащих другим. Положения требуют, чтобы фирмы, отвечающие этим критериям, подавали заявку на получение лицензии от Комиссии по надзору в сфере финансовых услуг Гибралтара.

Чтобы получить лицензию лицо должно подать заявку о том, что собирается осуществлять деятельность с использованием блокчейн и сопроводительную документацию, всецело характеризующую предполагаемую деятельность фирмы, интересным нюансом является то, что это еще не заявление на получение самой лицензии, а предварительный этап оценки и одобрения компании. За подачу заявления взымается пошлина в размере 2 000 фунтов стерлингов [19] (приблизительно 2 750 долларов США). Далее Комиссия проводит анализ представленных документов с целью оценки характера и сложности предлагаемой бизнес-модели, а также товаров и услуг, которые фирма планирует предоставлять.

Получив уведомление об одобрении заявки, лицо может затем подать заявление на получение лицензии поставщика услуг, оказываемых с использованием технологии распределенного реестра. При подаче заявления, должна быть уплачена пошлина в размере от 8 000 фунтов стерлингов (приблизительно 11 000 долларов США) до 28 000 фунтов стерлингов (приблизительно 39 000 долларов США), в зависимости от предполагаемой деятельности и сложности обработки заявления, которая определяется во время первоначальной оценки заявки. [20] Комиссия по надзору в сфере финансовых услуг Гибралтара выдает лицензию, которая обязывает заявителя соблюдать девять принципов хозяйственной деятельности [21], которые предусматривают, что компания честно и открыто ведет бизнес, не вводя в заблуждение своих контрагентов, поддерживает адекватный финансовый запас и имеет эффективные механизмы корпоративного управления. Компания должна предусмотреть систему защиты собственных финансовых активов, а также средств, принадлежащих ее клиентам и должным образом обновлять ее, поддерживая достаточный уровень безопасности. Обязательным принципом также является наличие механизмов, способствующих выявлению и раскрытию финансовых преступлений, таких как отмывание денег и финансирование терроризма.

На данный момент, ввиду отсутствия сложившегося подхода и повсеместного признания криптовалют ценными бумагами, имеет смысл определенно указывать право регулирующее сделку. При этом компании, зарегистрированные в странах с существующим правовым регулированием данной сферы, а также резиденты таких стран имеют преимущество, так как могут ссылаться на личный закон эмитента или собственника ценной бумаги. Статистика показывает, что наибольшую популярность среди компаний, ведущих бизнес с использованием криптовалют получают юрисдикции, определившие правовые рамки данного рынка. В то же время, наблюдается некоторая конкуренция между юрисдикциями, которые стремятся привлечь средства в свою экономику. Для этого страны готовы предлагать льготный налоговый режим или упрощенные правила ведения бизнеса, однако характерной чертой всех изученных юрисдикций является введение налогового режима одновременно с определением правового регулирования. Таким образом не только частные лица стремятся извлечь выгоду от появления правового режима криптовалют, но и публичные субъекты заинтересованы в его установлении.

Рынок криптовалют: правила торговли и особенности трейдинга

Резкий рост популярности криптовалюты в 2017 году, как и последующее падение биткойна весной 2018 года, стал неожиданностью для всего мира и спровоцировал небывалый ажиотаж на криптовалютных биржах . Звучавшие ранее новости о появлении необычного вида валюты, которая находится вне контроля государства и создается пользователями Сети, мало кто воспринимал всерьез, но все изменилось… Пока власти крупных стран пытались юридически определить сущность криптовалюты и регламентировать способы ее оборота, валютные трейдеры уже вступили в активную игру на многочисленных биржах, пытаясь заработать на изменчивости курса.

Любая криптовалюта имеет принципиальное отличие от государственных валют. Ее главная особенность — полная децентрализация в эмиссии и учете валютной массы, которая проявляется в том числе в необеспеченности денег чем-то вещественным или, по крайней мере, чем-то политически авторитетным (золотым запасом или мощью государства). Поэтому курс валюты зависит исключительно от ее популярности в широких слоях общества, а также в кругу инвесторов и среди других профессиональных участников финансовых рынков. Можно сказать, что PR здесь играет важнейшую роль: чем больше о какой-либо цифровой монете говорят в мире, тем она популярнее, а значит, ее курс выше. Но существование цифровых денег все же во многом зависит от государственного регулирования рынка криптовалют. Власть может полностью запретить оборот криптовалюты в стране, как это было, например, в Китае [1] . Поэтому любому трейдеру необходимо следить за политической ситуацией не только в своем государстве, но и во всем мире.

Рынок криптовалюты в России: что год грядущий нам готовит

О необходимости правового регулирования оборота криптовалюты в России на высших уровнях власти начали говорить еще несколько лет назад. Представители Центробанка России, министерств и ведомств заявляли, что сделки с использованием цифровой валюты незаконны и могут быть отнесены к операциям, направленным на легализацию (отмывание) доходов, полученных преступным путем, и финансирование терроризма [2] .

Но позиция власти поменялась одновременно с возросшей популярностью криптовалюты во всем мире. Пытаясь определить сущность рынка криптовалют в России, а также основные правила оборота цифровых денег, отдельные государственные органы предлагали свою позицию по данному поводу.

• 25 января 2018 года Министерством финансов Российской Федерации был опубликован проект Федерального закона № 419059-7 «О цифровых финансовых активах», который предусматривал возможность обмена криптовалютына рубли или иностранную валюту [3] .
• С указанной позицией Минфина был не согласен Центробанк России. По его мнению, гражданско-правовые сделки должны быть разрешены исключительно в отношении токенов, то есть цифровой валюты, выпускаемой частными лицами для привлечения финансирования [4] .

Но 16 февраля и 20 марта 2018 года [5] в Государственной Думе РФ данный законопроект рассматривался уже в новых редакциях. В пакет к нему были помещены еще два документа:

• Проект Федерального закона № 419090-7 «Об альтернативных способах привлечения инвестиций (краудфандинге)»;
• Проект Федерального закона № 424632-7 «О внесении изменений в части первую, вторую и четвертую Гражданского кодекса Российской Федерации».

Согласно скорректированным инициативам, рынок криптовалют сегодня должен соответствовать следующим положениям [6] :

1. Цифровые финансовые активы, к которым отнесены токены и криптовалюта, признаются цифровым имуществом.
2. Обменивать на реальную валюту новым Федеральным законом разрешено лишь токены.
3. Обмен иных цифровых финансовых активов регулируется специальными положениями ЦБ РФ.
4. Операции обмена криптовалют возможны только с участием специальных операторов — юридических лиц, которые профессионально занимаются брокерской, дилерской или деятельностью по управлению ценными бумагами, а также оказывают услуги по проведению организованных торгов на товарном и/или финансовом рынках на основании лицензии биржи или лицензии торговой системы [7] . К последним могут относиться площадки для торговли криптовалютой, зарегистрированные в установленном законом порядке. Но правила сделок с криптовалютой будут устанавливаться Банком России по согласованию с Правительством РФ.
5. Цифровые кошельки открываются исключительно операторами обмена цифровых финансовых активов после прохождения идентификации их будущего владельца.
6. Майнинг относится к бизнесу, если майнер и/или валидатор в течение 3 месяцев подряд превышает лимиты энергопотребления, установленные Правительством РФ.
7. Выпуск токенов проводится в два этапа: (1) опубликование в интернете инвестиционного меморандума (сведений о проекте для инвесторов) и оферты (условий приобретения токенов); (2) заключение договоров, в том числе путем смарт-контрактов (например, заполнения электронной анкеты).

Признание криптовалюты и токенов имуществом породило ряд споров о возможности включать их в конкурсную массу должника. Так, в начале марта 2018 года Арбитражный суд Москвы в своем решении указал, что цифровые финансовые активы не могут быть включены в конкурсную массу должника, но уже в начале мая этого года Девятым арбитражным апелляционным судом данное решение было отменено [8] . Разногласия имелись и по вопросу открытия цифровых кошельков только после полной аутентификации личности. Поскольку введение данного положения нарушает один из главных принципов создания криптовалюты — ее анонимность, а точнее — псевдоанонимность. Пока еще торговля на криптовалютных биржах предусматривает возможность трейдинга без обязательного подтверждения своей личности.

Принятие Федерального закона «О цифровых финансовых активах» одновременно несет положительный и негативный импульсы для развития цифровых денег в России:

• Государство создает правовые инструменты для защиты прав и интересов граждан в рамках участия в обороте цифровой валюты. Это значит, что токены и криптовалюту можно передать по наследству или взыскать с должника на законных основаниях.
• Нарушаются главные принципы работы криптовалютного рынка — децентрализация и анонимность, ради которых и создавался такой вид платежа.

Несмотря на неизбежное государственное регулирование оборота цифровых денег, ясно одно — торговля на рынке криптовалют продолжится. Поэтому начинающему трейдеру необходимо знать правила торговли криптовалютами, ее экономические и технические основы.

Торговля на криптовалютном рынке: нюансы

Перед тем как начинать торговлю на криптовалютном рынке, начинающему трейдеру нужно выбрать площадку для трейдинга криптовалют. Такими площадками являются криптовалютные биржи. Условно их можно разделить на два типа.

Децентрализованная биржа («человек-человек»)

Торговля на таких биржах осуществляется следующим образом:

1. Продавцы публикуют объявления о продаже определенного количества цифровых денег.
2. Покупатели оставляют заявки на понравившееся предложение о желании заключить сделку.
3. После согласования условий покупатель перечисляет средства на реквизиты продавца.
4. При получении денег продавец перечисляют цифровую валюту.

Такие платформы для трейдинга криптовалют соответствуют основному принципу оборота цифровых денег — анонимности. Пользователи не указывают информацию о себе, все перечисления средств проводятся на внешние кошельки, поэтому в системе не предусмотрена комиссия за ввод/вывод средств. Но у таких бирж есть недостаток — высокий риск попасть в лапы мошенников. Поэтому они подходят для опытных трейдеров, которые смогут проанализировать репутацию продавца на предмет возможного обмана.

Централизованная биржа

Такие площадки представляют собой онлайн-платформу, где все операции проводятся исключительно в рамках самого ресурса. Торговля криптовалютой на таких площадках осуществляется с участием посредника в лице самой биржи. Администрация ресурса создает условия для заключения сделок, обеспечивает безопасность торговли. Взамен на площадке предусмотрена комиссия за ввод/вывод средств с кошелька или за каждую совершенную сделку. В зависимости от типа трейдинга выделяют два вида централизованных бирж:

• Фиатные биржи. Особенность таких площадок заключается в предоставлении возможности пользователям приобрести криптовалюту за реальные деньги. Деятельность таких бирж строго контролируется банками государств, на чьей территории они зарегистрированы. По этой причине возможна покупка только проверенных электронных валют, которые являются лидерами по объему рыночной капитализации.
• Криптовалютные биржи. На таких площадках проводится обычный трейдинг криптовалют, где можно обменять одну цифровую валюту на другую. В отличие от фиатных площадок на криптовалютных биржах практически невозможно приобрести койны за рубли или иностранную валюту. При этом перечень представленных для обмена монет значительно выше, чем на фиатных биржах.

Централизованные биржи подходят для трейдеров разного уровня, так как площадки обязуются обеспечивать безопасность операций, предоставляют специальные инструменты для помощи трейдерам (например, аналитику, прогнозы рынка, индикаторы торговли и прочее). Кроме того, на централизованных биржах доступна маржинальная торговля криптовалютой, которая заключается в получении кредита (маржи) у площадки на сделку под залог депозита.

Прежде чем приступать к биржевой торговле криптовалютой, необходимо знать основные понятия, которые используются в этой сфере. Вот некоторые их них:

• Графики курса. Практически на каждой криптовалютной бирже изменения стоимости криптовалют визуализируются при помощи более или менее удобных для восприятия графиков с различным функционалом. Инструмент облегчает графический анализ и призван помочь трейдерам спрогнозировать будущие колебания курса цифровой валюты. На каждой бирже представлен свой набор инструментов для работы с графиками.
• Ордера покупки и продажи. Эти термины означают заявки участников торгов на покупку или продажу определенного количества криптовалюты. Совокупность всего спроса и предложения на бирже в заданный период времени образует «стакан». Одна из стратегий трейдинга криптовалют заключается в анализе «стакана»: появление предложения на покупку большого объема определенной монеты свидетельствует о возможном повышении ее стоимости, и наоборот, продажа большого количества монет снижает ее стоимость. Любая позиция в «стакане» содержит три вида информации: количество монет, которую пользователь хочет купить или продать; курс, по которому он хочет заключить сделку; количество монет или фиатных денег, которое трейдер хочет получить взамен.
• Анализ рынка. Основы трейдинга криптовалют заключаются в грамотной аналитике. Сущность любой торговли — купить дешевле, продать дороже. Поэтому перед любым трейдером в первую очередь стоит задача предугадать дальнейшее изменение курса криптовалюты. Спрогнозировать изменения можно самостоятельно путем технического или фундаментального анализа, а также можно воспользоваться аналитическими данными, которые составляются тематическими ресурсами.
• Пассивные и агрессивные ордера. Агрессивный ордер — предложение на покупку или продажу криптовалюты по текущему курсу на бирже. Именно они составляют основной объем операций, проводимых на торговой площадке. Такие ордера также называются моментальными, поскольку заключаются сразу же при появлении аналогичного обратного предложения. Как уже говорилось, исполнение агрессивного ордера на большой объем валюты может существенно снизить или повысить стоимость монеты. Пассивный ордер выставляется с завышенным или заниженным курсом до максимального текущего уровня курса. Они позволяют оценить возможность преодоления действующей максимальной или минимальной ставки курса.
• Уровни сопротивления и поддержки для цены. Они представляют собой условную линию, проведенную по ряду максимумов или минимумов соответственно. Эти линии представляют собой преграду, при достижении которой курс идет в обратном направлении. В совокупности они образуют условный канал, который называется трендом. Основы торговли на бирже криптовалют заключаются в определении направления тренда и заключении сделок в момент, когда курс будет на границе уровня или в начале нового тренда.
• История совершенных сделок. Она позволяет оценить общий интерес трейдеров к торговле конкретной монетой. К тому же при анализе истории устанавливают, при какой максимальной стоимости активность торговли снижается.
• Использование объема торгов в анализе. Объем торговли означает, какая денежная сумма участвовала в совокупном обороте за определенный промежуток времени. Основы торговли криптовалютой подразумевают анализ этого показателя, который помогает спрогнозировать дальнейшее изменение стоимости цифровой валюты. Большой объем торгов по цене, отличной от действующего тренда, может означать его окончание.
• Волатильность. Означает процент изменения курса цифровой валюты за определенный период. Простыми словами, это разница между максимальной и минимальной стоимостью криптовалюты в процентном соотношении. Этот показатель позволяет оценить риски для трейдеров перед началом торговли.

Правила торговли криптовалютой на бирже: хомяки, киты и медведи

Особенностью трейдинга криптовалют является разделение всех трейдеров на роли в зависимости от характера ведения торговли.

• Хомяки. К этой категории относятся начинающие трейдеры, которые не владеют навыками торговли на бирже. Обычно они руководствуются общим настроением пользователей, которое отражается в чатах или «в стакане». Такие трейдеры боятся потерять средства или упустить возможную выгоду. Поэтому на них действует общая паника, которая часто создается специально, и они продают валюту по низкой стоимости или покупают по высокой.
• Медведи. Такие трейдеры специально сбивают цену до минимума, бьют «медвежьей лапой» сверху-вниз. В результате у хомяков начинается паника, и они массово продают валюту. В это время медведи скупают все монеты хомяков и ждут повышения курса.
• Киты , которых точнее было бы назвать касатками. Профессиональные трейдеры, нередко действующие сообща, представители крупного капитала — финансовых групп, хедж-фондов или банков. Их капитал превышает тысячу биткойнов или аналогичный объем другой криптовалюты. Киты знают все секреты трейдинга криптовалют, владеют инсайдерской информацией, поэтому успешно манипулируют рынком при помощи тактик Short attack («Шорт-атака»), Pump-and-dump («Накачка и сброс»), Sell wall («Стена продаж») и других. Они создают искусственные, ложные тренды, на которые вынуждены ориентироваться или считаться с ними более мелкие участники рынка. Это может быть поддержание заниженной цены на конкретную криптовалюту или, наоборот, поднятие ее курса до исторических максимумов — с целью выгодно закупиться или продать.

Поэтому начинающие трейдеры просто обязаны знать основные правила трейдинга криптовалют и то, что прибыль зависит от опыта и профессиональных навыков. Вначале важно научиться тонкостям у профессионалов и только затем можно приступать к самостоятельной торговле.

Базовые принципы работы на финансовых рынках вообще и криптовалютном в частности состоят в следующем:

• Всегда анализируйте объем торгов и общую рыночную капитализацию криптовалют. Так можно определить цифровые активы, которые не пользуются популярностью, курс которых будет долгое время падать.
• Не пытайтесь найти идеальный момент для начала торгов. Используйте текущие прогнозы и начинайте покупать валюту еще до начала роста, при краткосрочном или долгосрочном падении, чтобы не попасться на уловки манипуляторов рынка. Помните, курс может искусственно изменяться крупными игроками, поэтому мнение толпы не всегда правильно, а точнее — неправильно в большинстве случаев.
• Не ждите минимальной или максимальной ставки курса. Обзор рынка криптовалют свидетельствует о возможности изменить цену на десятки процентов всего за несколько минут. Правильное решение для новичков — придерживаться стратегии небольшого повышения прибыли.
• Не рискуйте всем капиталом. По общему правилу, одна сделка должна составлять не больше 3–5% от общей суммы ваших активов. Этот принцип максимально снижает риск потери всех средств одномоментно, поскольку даже несколько убыточных сделок подряд можно перекрыть одной выгодной.
• Не верьте прогнозам из чатов. Это не значит, что нельзя учитывать мнения большинства. Думайте самостоятельно, заранее анализируйте свои риски, придерживайтесь выбранной стратегии до конца.

Новичкам в трейдинге на бирже криптовалют без специальной подготовки или помощи профессионалов трудно за короткое время понять все тонкости торговли и получать прибыль. Даже опытные игроки периодически уходят в убыток. Поэтому не стоит гнаться за максимальной выгодой, ведь резкий скачок или обвал курса запросто может быть вызван манипулятором. Перед началом торгов учитывайте прогнозы и данные аналитики, чтобы в один миг не потерять весь капитал.

• 1 https://lenta.ru/articles/2017/09/15/chinabit/
• 2 https://ru.wikipedia.org/wiki/Правовой_режим_криптовалют#Российская_Федерация
• 3 https://www.minfin.ru/ru/document/?id_4=121810
• 4 http://tass.ru/ekonomika/4901634
• 5 http://asozd.duma.gov.ru/main.nsf/(Spravka)?OpenAgent&RN=419059-7
• 6 http://asozd2c.duma.gov.ru/addwork/scans.nsf/ID/E426461949B66ACC4325825600217475/$FILE/419059-7_20032018_419059-7.PDF?OpenElement
• 7 http://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_121888/b819c620a8c698de35861ad4c9d9696ee0c3ee7a/
• 8 http://kad.arbitr.ru/Card/3e155cd1-6bce-478a-bb76-1146d2e61a4a

Амелёхин Леонид Александрович Ответственный редактор

Криптовалютный рынок существует согласно правилам, с которыми знаком «круг избранных». Чтобы не остаться ни с чем, имеет смысл получить несколько профессиональных консультаций о закономерностях работы криптовалютных бирж. В этом случае стоит руководствоваться народной мудростью и не соваться в воду, не зная броду.

Криптовалютный трейдинг, или Как получить доход на рынке электронных денег

Где купить и где хранить криптовалюту: делаем правильный выбор

Инвестирование в криптовалюту: какой аналитикой воспользоваться

© 2023 АО «Аргументы и Факты» Генеральный директор Руслан Новиков. Главный редактор еженедельника «Аргументы и Факты» Игорь Черняк. Директор по развитию цифрового направления и новым медиа АиФ.ru Денис Халаимов. Шеф-редактор сайта АиФ.ru Владимир Шушкин.

Криптовалюта как инструмент финансового рынка Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес»

Аннотация научной статьи по экономике и бизнесу, автор научной работы — Анохин Николай Валентинович, Шмырева Александра Ивановна

Предметом исследования выступает сравнительно новый инструмент финансового рынка криптовалюта . В статье использованы методы сравнительного анализа, логического исследования, что позволило оценить характеристики криптовалют и механизмы их регулирования . Исследованы дискуссионные вопросы сущности криптовалюты . В научно-практической среде рассматривают криптовалюты как цифровые валюты, электронные платёжные средства, новые формы электронных денег, “новые деньги”, и даже иногда как мираж. Дана оценка современного состояния криптовалют в разных аспектах (структуры, сообщества пользователей, гендерной и возрастной характеристик пользователей, использования device-типа и браузера). Произведена оценка механизма регулирования криптовалют в разных странах, как признающих данный инструмент и активно регулирующих его, так и отвергающих, и терпимо относящихся, но не имеющих нормативных основ его использования. Очевидно, что криптовалюта это сравнительно новый инструмент финансового рынка, но его стоимость не зависит от количества вложенного труда, как это традиционно характерно для обычных товаров и услуг. Оценка структуры криптовалют показала, что биткоин по-прежнему является самым распространённым её видом, хотя наращивает свои объёмы и эфириум. Среди пользователей биткоина превалируют мужчины возрастной категории от 24 до 44 лет. Важным и значимым аспектом функционирования криптовалют является их регулирование . Официальный статус (товара, финансового актива, платёжного средства или иного инструмента) криптовалюта имеет в сорока странах. Венесуэла стала первой страной, запустившей в продажу свою криптовалюту петро, отличительной особенностью которой является её реальное обеспечение. В части российского регулирования криптовалют пока нет законодательной определённости, хотя некоторые усилия в этом направлении последние два года предпринимаются. Однако пока криптовалюта не признана государством, есть сомнения в том, что она будет пользоваться полным доверием. В перспективе представляется несомненным, что криптовалюты будут регулироваться на международном уровне, причём акцент будет сделан на предотвращение использования цифровых активов для отмывания денег и незаконных финансовых операций.

Похожие темы научных работ по экономике и бизнесу , автор научной работы — Анохин Николай Валентинович, Шмырева Александра Ивановна

CRYPTOCURRENCY AS A TOOL OF FINANCIAL MARKET

The subject of the research is a relatively new financial market instrument cryptocurrency. The authors use methods of comparative analysis and logical investigations, which allow to evaluate a variety of cryptocurrency characteristics and a mechanism of its regulation . The article considers debatable issues about the essence of cryptocurrency. In the sphere of practical application cryptocurrencies are treated like digital currencies, electronic means of payments, new forms of electronic money, “new money” and even a mirage. The paper analyzes the current state of cryptocurrencies in different aspects (structures, user communities, gender component, age characteristics of users, use of device-type and browser). The authors give an assessment of the mechanism for regulating cryptocurrencies in separate countries, which recognize this instrument and actively regulate it, as well as countries, which reject or just tolerate cryptocurrency, but do not have the regulatory framework for its use. Obviously, cryptocurrency is a relatively new instrument of the financial market, but its value does not depend on the amount of labor invested, as it is traditionally characteristic for conventional goods and services. The analysis of the cryptocurrency structure shows that bitcoin still remains the most widespread type, although ethereum is building up its volumes. The bitcoin users are mainly men of the age category from 24 to 44. An important and significant aspect of cryptocurrencies functioning is their regulation . Cryptocurrency has an official status (goods, financial asset, payment means or other instrument) in forty countries. Venezuela became the first country to sell its cryptocurrency “petro”, a distinctive feature of which is its real provision. As far as Russian regulation is concerned, there is no legislative certainty yet, although some efforts have been made in this direction for the past two years. However, while the cryptocurrency is not recognized by the state, there are doubts that it will enjoy full confidence. In the long term, it seems certain that cryptocurrency will be regulated at the international level, and the emphasis will be on preventing the use of digital assets for money laundering and illegal financial transactions.

Текст научной работы на тему «Криптовалюта как инструмент финансового рынка»

Б01: 10.17212/2075-0862-2018-3.2-39-49 УДК 336.7

КРИПТОВАЛЮТА КАК ИНСТРУМЕНТ ФИНАНСОВОГО РЫНКА

Анохин Николай Валентинович,

кандидат экономических наук, доцент,

зав. кафедрой финансового рынка и финансовых институтов

Новосибирского государственного университета экономики и управления — НИНХ»,

630099, г. Новосибирск, ул. Каменская, 56

Шмырева Александра Ивановна,

доктор экономических наук, профессор,

профессор кафедры финансового рынка и финансовых институтов Новосибирского государственного университета экономики и управления — НИНХ», 630099, г. Новосибирск, улКаменская, 56 ОЯСГО: 0000-0002-2664-9137 a.i.shmyreva@edu.nsuem.ru

Предметом исследования выступает сравнительно новый инструмент финансового рынка — криптовалюта.

В статье использованы методы сравнительного анализа, логического исследования, что позволило оценить характеристики криптовалют и механизмы их регулирования.

Исследованы дискуссионные вопросы сущности криптовалюты. В научно-практической среде рассматривают криптовалюты как цифровые валюты, электронные платежные средства, новые формы электронных денег, «новые деньги» и даже иногда как мираж. Дана оценка современного состояния криптовалют в разных аспектах (структуры, сообщества пользователей, гендерной и возрастной характеристик пользователей, использования device-типа и браузера). Проведена оценка механизма регулирования криптовалют в разных странах — как признающих данный инструмент и активно регулирующих его, так и отвергающих и терпимо относящихся, но не имеющих нормативных основ его использования.

Очевидно, что криптовалюта — это сравнительно новый инструмент финансового рынка, но его стоимость не зависит от количества вложенного труда, как это традиционно характерно для обычных товаров и услуг. Оценка структуры криптовалют показала, что биткоин по-прежнему является самым распространенным ее видом, хотя наращивает свои объемы и эфириум. Среди пользователей биткоина превалируют мужчины возраст-

научный экономическая теория журнал.

ной категории от 24 до 44 лет. Важным и значимым аспектом функционирования криптовалют является их регулирование. Официальный статус (товара, финансового актива, платежного средства или иного инструмента) криптовалюта имеет в сорока странах. Венесуэла стала первой страной, запустившей в продажу свою криптовалюту — петро, отличительной особенностью которой является ее реальное обеспечение. В части российского регулирования криптовалют пока нет законодательной определенности, хотя некоторые усилия в этом направлении последние два года предпринимаются. Однако пока криптовалюта не признана государством, есть сомнения в том, что она будет пользоваться полным доверием. В перспективе представляется несомненным, что криптовалюты будут регулироваться на международном уровне, причем акцент будет сделан на предотвращение использования цифровых активов для отмывания денег и незаконных финансовых операций.

Ключевые слова: криптовалюты, дискуссионные аспекты сущности криптовалют, биткоин, регулирование, характеристики криптовалют.

Библиографическое описание для цитирования:

Анохин Н.В., Шмырева АИ. Криптовалюта как инструмент финансового рынка // Идеи и идеалы. — 2018. — № 3, т. 2. — С. 39-49. — ёок 10.17212/2075-08622018-3.2-39-49.

Сегодня операции с криптовалютой, в частности с биткоином как самой распространенной его разновидностью, привлекают внимание многих жителей планеты, причем не только профессионалов, но и обычных граждан. Одни хотят заработать и активно этим занимаются, другие пытаются понять, что это такое и в чем его секрет.

Остановимся на характеристике криптовалюты. В основном этой тематикой занимаются зарубежные авторы (см., например: [7, 13-20] и многие другие). В нашей стране эта тема тоже вызывает большой интерес исследователей. Различные авторы предлагают самые разнообразные определения криптовалют. Одни определяют криптовалюты как «. цифровые валюты, эмиссия и учет которых основаны на криптографических методах» [3]; другие — как «. электронные платежные средства, учет операций с которыми происходит децентрализованно на основе заранее установленных правил» [2]; третьи — как новую форму электронных денег [6]; четвертые — как одну из наиболее ярких форм «новых» денег [1]. Кто-то считает, что криптовалюта — это «. удел брокеров, банков, которые ждут не дождутся, когда же их допустят (легально) к данному инструменту» [5]. Известный инвестор Уоррен Баффет заявил в своем интервью, что биткоин — это «мираж».

Несмотря на разнообразие определений и мнений, очевидно то, что криптовалюта — это новый инструмент финансового рынка.

Развитие денежного обращения в мире прошло этапы от использования натуральных денег к металлическим, бумажным, кредитным и совре-

менным электронным. Причем базовая теория денег базируется на трудовой теории стоимости (стоимость товаров и услуг зависит от количества вложенного в них человеческого труда), в то время как технология, на которой базируются криптовалюты — блокчейн, присваивает стоимость комбинации из компьютерных мощностей и накопленной энергии [4].

Оценим криптовалюту с точки зрения следующих характеристик:

• гендерной составляющей пользователей;

• возрастной характеристики пользователей;

• типа используемых девайсов.

С точки зрения структуры криптовалюта выглядит следующим образом (рисунок).

■ Bitcoin Cash I Litecoin

Cardano NEO Stellar Others

Структура криптовалют, в % на 18.02.2018 [9]

Очевидно, что биткоин по-прежнему является самым распространенным видом криптовалют.

Структура сообщества пользователей биткоина (в процентах) такова [Там же]:

• финансовые услуги, инвестиционные услуги — 8,14;

• программное обеспечение/дизайн — 3,72;

• финансовые, банковские услуги — 3,30;

• центр занятости — 2,76;

• потребительская электроника/мобильные телефоны — 2,70;

• компьютеры и периферийные устройства — 2,65;

• служба знакомств — 2,14;

• недвижимость/жилая собственность — 1,72;

• программное обеспечение/бизнес — 1,71.

ута научный ЭКОНОМИЧЕСКАЯ ТЕОРИЯ "яп/ журнал.

С точки зрения гендерной составляющей среди пользователей биткои-на доля мужчин превалирует и составляет 96,57 %, в то время как доля женщин — всего 3,43 % [4].

Не менее интересна и возрастная характеристика владельцев криптова-лют [Там же] (таблица).

Возрастная структура пользователей криптовалют

Возраст, лет Доля, %

Очевидно, что наиболее активными являются две группы населения в возрасте от 24 до 34 лет и от 35 до 44 лет, на долю обеих групп приходится 76,33 %.

Если рассмотреть криптовалюты с позиции использования браузера, распределение сложилось следующим образом:

• Internet Explorer — 1,77 %;

• доля остальных браузеров (Edge, Ya browser, Android browser, Black berry) суммарно — около 2 % [Там же].

Если рассматривать, какими device-типами пользуются участники, то операции с криптовалютой преимущественно проводятся с компьютеров, их доля в общей массе device-типов составляет 66,75 %, с мобильных телефонов объем производимых операций составляет 28 % и только 5,25 % операций производится посредством использования планшета [Там же].

Остановимся на важном аспекте функционирования криптовалют — его государственном регулировании [2]. С позиции регулирования условно выделяют три группы государств:

1) государства, в которых криптовалюты имеют официальный статус (товара, финансового актива, платежного средства и иного инструмента);

2) страны, которые не регулируют криптовалюты, но и не наказывают их пользователей;

3) операции с криптовалютами запрещены на уровне государства.

К первой группе государств относятся около сорока стран, среди которых Австралия, Аргентина, Великобритания, Германия, Дания, Канада, США, Саудовская Аравия, Сингапур, Франция, Швейцария, Швеция, Южная Корея, Япония и др.

Так, Аргентина — одна из ведущих стран по использованию криптовалют. Департамент UIF в июле 2014 г. позволил всем финансовым институтам проводить операции с биткоинами и иными виртуальными валютами и обязал их информировать о произведенных операциях с криптова-лютами.

В США правовое регулирование криптовалюты ограниченное. В 2014 г. Internal Revenue Service (Служба внутренних доходов страны) обозначила, что виртуальная валюта рассматривается как имущество для целей налогообложения.

Однако операции по выпуску криптовалют в отдельных случаях рассматриваются как размещение ценных бумаг, и в этом случае применяются те же требования к криптовалютам, что и к традиционным ценным бумагам.

В Швейцарии криптовалюта рассматривается как активы, и операции с ними не требуют специальных разрешений, но покупка и продажа криптовалют на коммерческой основе и действующих торговых площадках подлежит лицензированию.

Швейцарская служба по надзору за финансовыми рынками (FINMA — The Swiss Financial Market Supervisory Authority) классифицирует токены на три типа: как средство платежа, как актив и как выгода [8].

В Японии с апреля 2017 г. криптовалюта признана законным средством платежа.

В Сингапуре криптовалюта рассматривается как актив, а не средство платежа. Валютное управление Сингапура — Monetary Authority of Singapore (MAS) выпустило ряд документов, регулирующих публичное размещение цифровых активов (токенов) и торговлю ими.

В конце января 2018 г. Комиссия по финансовым услугам Южной Кореи (FSC — Financial Services Commission) ввела полный запрет на анонимную торговлю электронными валютами с целью предупреждения общественности о потенциальных рисках. В частности, трейдерам, работающим с криптовалютой, рекомендовано использовать свои реальные данные и банковские счета [12].

Венесуэла стала первой страной, запустившей 20 февраля 2018 г. в продажу свою криптовалюту — петро, обеспеченную собственными резервами и природными богатствами, причем общий выпуск запланирован в объеме 100 млн единиц петро. Данный шаг был предпринят во многом в надежде на потенциальные зарубежные инвестиции — необходимый источ-

научный экономическая теория журнал.

ник финансирования для национальной экономики. От других уже известных разновидностей криптовалют ее отличает обеспечение реальным активом в виде 5 млрд баррелей нефти.

Европейское управление по надзору за рынком ценных бумаг (ESMA — European Securities and Markets Authority) совместно с Европейским банковским управлением (EBA — European Banking Authority) и Европейским страховым и пенсионным управлением (EIOPA — European Insurance and Occupational Pensions Authority) в феврале 2018 г. предупредили общественность о высоких рисках при инвестировании в криптовалюты [11]. Финансовые регуляторы не могут гарантировать стоимость криптовалюты, а инвесторы, вкладывая в криптовалюты, подвергают вложенные денежные средства соответствующим рискам.

Ко второй группе стран, обозначенных выше, относится Российская Федерация. Что касается регулирования криптовалют, то у нас в стране пока нет законодательной определенности, хотя в этой области последние два года предпринимаются определенные усилия со стороны властных структур. Так, в конце января 2018 г. Минфин РФ подготовил свой законопроект «О цифровых финансовых активах», где предусматривает производить продажу криптовалют на организованных торгах. Так, в офшорных зонах планируется, что будут действовать обменники и операторы по купле-продаже цифровых денег.

В отношении определения криптовалют предполагается, что это будет цифровой товар, который будет производиться в рамках майнинга и может быть средством накопления. В условиях отсутствия в настоящее время регулирующих норм и гарантий защиты покупателей криптовалюты сохраняется риск появления на рынке недобросовестных игроков.

Китай также относится ко второй группе стран. Народный банк КНР подготовил пакет ограничительных мер против первичного размещения криптовалют и торговле ими в стране и за ее пределами. Эти меры, по существу, — реакция регулирующих органов на противоправные действия с криптовалютой после запрета их оборота на национальном рынке. Так, в 2017 г. запрещено первичное размещение криптовалют, закрыты торговые площадки, ограничен майнинг биткоина. В этих условиях китайские май-неры поспешили перевести операции за рубеж.

В Таиланде криптовалюты не признаются законным платежным средством, пока не принят регулирующий их закон. Поэтому Центральный банк рекомендовал банкам и финансовым институтам воздержаться от операций с криптовалютой в части торговли и инвестиций. Но эти рекомендации не распространяются на онлайн-биржи.

К третьей группе стран, где операции с криптовалютой запрещены, относятся Вьетнам, Индонезия, Ливан, Непал, Пакистан и др.

Очевидно, что пока криптовалюта не признана государством, есть сомнения в том, что она будет пользоваться полным доверием. В перспективе криптовалюты несомненно будут регулироваться на международном уровне, причем акцент будет сделан на предотвращении использования цифровых активов для отмывания денег и незаконных финансовых операций.

1. Глухое В.В., Рожков Ю.В. Традиционная теория финансов как препятствие к развитию криптовалют // Сибирская финансовая школа. — 2016. — № 6. — С. 98-101.

2. Кузнецов ВА., Якубов А.В. О подходах в международном регулировании криптовалют (Bitcoin) в отдельных иностранных юрисдикциях // Деньги и кредит. — 2016. — № 3. — С. 20-29.

3. Марамыгин М.С., Прокофьева Е.Н., Маркова АА. Экономическая природа и проблемы использования виртуальных денег (криптовалют) // Известия Ур-ГЭУ. — 2015. — № 2. — С. 37-43.

4. Михайлов А.Ю. Теория оценки стоимости криптоактивов // Финансовая аналитика: проблемы и решения. — 2017. — Т .10, вып. 6. — С. 691-700.

5. Поляков И. Блокчейн и инфраструктура // Рынок ценных бумаг. — 2017. -№ 4. — С. 24.

6. Степанова Д.И., Николаева Т.Е., Иволгина Н.В. Особенности организации и направления развития криптовалютных платежных систем / / Финансы и кредит. — 2016. — № 10. — С. 33.

7. Coin Dance. Bitcoin Statistics [Electronic resource]. — URL: https://coin.dance/ stats (accessed: 27.08.2018).

8. Arieff A. The internet of way too many things // The New York Times. -2015. — 5 September.

9. Nelson A. Swiss regulator gives clear guidelines for launching ICOs // Financial Times. — 2018. — 16 February.

10. Tapscott D., Tapscott A. Blockchain revolution: how the technology behind bit-coin is changing money, business, and the world. — New York: Penguin, 2016. — 324 p.

11. ESAS warn consumers of risks in buying virtual currencies [Electronic resource] // ESMA — European Securities and Markets Authority: website. — 2018. -12 February. — URL: https://www.esma.europa.eu/press-news/esma-news/esas-warn-consumers-risks-in-buying-virtual-currencies (accessed: 27.08.2018).

12. Financial measures to curb speculation in cryptocurrency trading. Press Release: 23 January 2018 [Electronic resource] / Financial Services Commission. — URL: https:// www.fsc.go.kr/downManager?bbsid=BBS0048&no=123388 (accessed: 27.08.2018).

13. Frisby D. Bitcoin: the future of money? — [S. l.]: Random House, 2014.

14. McKinnom J.D., Tracy R IRS says bitcoin is property, not currency // Wall Street Journal. — 2014. — 25 March.

15. Phillips K.D. The ultimate bitcoin business guide: for entrepreneurs and business advisors. — North Charleston: CreateSpace Independent Publishing Platform, 2015. —

16. Vigna P., Casey M.J. The age of cryptocurrency: how bitcoin and digital money are challenging the global economic order. — London: Bodley Head, 2015. — 384 p.

17. Duggal P. Blockchain contracts and cyberlaw. — New Delhi: Saakshar Law Publications, 2015. — 39 p.

18. Halpern S. Bitcoin mania // New York Review of Books. — 2018. — Vol. 65, N 1 (18 January).

19. Dendrinou V. EU cautions banks over virtual currencies // Wall Street Journal. — 2014. — 4 July.

20. Jenkins Y. Bitcoin: money without borders. — Oxford: Ethical Financial Services Ltd, 2014. — 51 p.

Статья поступила в редакцию 06.03.2018 г. Статья прошла рецензирование 12.05.2018 г.

Nikolay Anokhin, Alexandra Shmyreva. Cryptocurrency as a Tool IDEAS AND IDEALS DOI: 10.17212/2075-0862-2018-3.2-39-49

CRYPTOCURRENCY AS A TOOL OF FINANCIAL MARKET

Cand. of Sc. (Economics), Associate Professor,

Head of the Financial Market and Financial Institutions Department

Novosibirsk State University of Economics and Management — "NINH",

56, Kamenskaya st. 630099, Novosibirsk, Russian Federation

Dr. of Sc. (Economics), Professor,

Professor of the Financial Market and Financial Institutions Department Novosibirsk State University of Economics and Management — "NINH", 56, Kamenskaya st., 630099, Novosibirsk, Russian Federation, ORCID: 0000-0002-2664-9137 a.i.shmyreva@edu.nsuem.ru

The subject of the research is a relatively new financial market instrument -cryptocurrency.

The authors use methods of comparative analysis and logical investigations, which allow to evaluate a variety of cryptocurrency characteristics and a mechanism of its regulation.

The article considers debatable issues about the essence of cryptocurren-cy. In the sphere of practical application cryptocurrencies are treated like digital currencies, electronic means of payments, new forms of electronic money, "new money" and even a mirage. The paper analyzes the current state of cryptocurrencies in different aspects (structures, user communities, gender component, age characteristics of users, use of device-type and browser). The authors give an assessment of the mechanism for regulating cryptocurrencies in separate countries, which recognize this instrument and actively regulate it, as well as countries, which reject or just tolerate cryptocurrency, but do not have the regulatory framework for its use.

Obviously, cryptocurrency is a relatively new instrument of the financial market, but its value does not depend on the amount of labor invested, as it is traditionally characteristic for conventional goods and services. The analysis of the cryptocurrency structure shows that bitcoin still remains the most widespread type, although ethereum is building up its volumes. The bitcoin users are mainly men of the age category from 24 to 44. An important and significant aspect of cryptocurrencies functioning is their regulation. Cryptocurrency has an official status (goods, financial asset, payment means or other instrument) in forty countries. Venezuela became the first country to sell its cryptocurrency "pet-ro", a distinctive feature of which is its real provision. As far as Russian regulation is concerned, there is no legislative certainty yet, although some efforts have

scientific ECONOMIC THEORY journal.

been made in this direction for the past two years. However, while the cryptocur-rency is not recognized by the state, there are doubts that it will enjoy full confidence. In the long term, it seems certain that cryptocurrency will be regulated at the international level, and the emphasis will be on preventing the use of digital assets for money laundering and illegal financial transactions.

Keywords: cryptocurrencies, discussion aspects of the cryptocurrency essence, bitcoin, regulation, characteristics of cryptocurrency.

Bibliographic description for citation:

Anohin N.V., Shmyreva A.I. Criptocurrency as a tool of financial market. Idei i idealy — Ideas andIdeak, 2018, no. 3, vol. 2, pp. 39-49. doi: 10.17212/2075-0862-2018-3.2-39-49.

1. Glukhov V.V., Shmyreva A.I. Traditsionnaya teoriya finansov kak prepyatstvie k razvitiyu kriptovalyut [The traditional theory of finance as an obstacle to the development of cryptocurrency]. Sibirskaya finansovaya shkola — Siberian Financial School, 2016, no. 6, pp. 98-101.

2. Kuznetsov V.A., Yakubov A.V O podkhodakh v mezhdunarodnom regulirova-nii kriptovalyut (Bitcoin) v otdel'nykh inostrannykh yurisdiktsiyakh [On approaches to international regulation of cryptocurrencies (Bitcoin) in certain foreign jurisdictions]. Den'gi i kredit — Money and Finance, 2016, no. 3, pp. 20-29.

3. Maramygin M., Prokofieva E., Markova A. Ekonomicheskaya priroda i problemy ispol'zovaniya virtual'nykh deneg (kriptovalyut) [The economic nature and problems of using virtual money (Cryptocurrencies). I%vestiya Ural'skogogosudarstvennogo ekonomichesk-ogo universiteta — Journal of the Ural State University of Economics, 2015, no. 2, pp. 37-43.

4. Mikhailov A.Yu. Teoriya otsenki stoimosti kriptoaktivov [The theory of estimate value of cryptoactives]. Finansovaya analitika: problemy i resheniya — Financial Analytics: Science and Experience, 2017, vol. 10, iss. 6, pp. 691-700.

5. Polyakov I. Blokchein i infrastruktura [Blockchain and infrastructure]. Rynok tsen-nykh bumag — Market of papers, 2017, no. 4, p. 24.

6. Stepanova D.I., Nikolaeva T.E., Ivolgina N.V Osobennosti organizatsii i naprav-leniya razvitiya kriptovalyutnykh platezhnykh sistem [Specifics of organization and development of cryptocurrency payment systems]. Finansy i kredit — Finance and credit, 2016, no. 10, p. 33.

7. Coin Dance. Bitcoin Statistics. Available at: https://coin.dance/stats (accessed 27.08.2018).

8. Arieff A. The internet of way too many things. The New York Times, 2015, September, 5.

9. Nelson A. Swiss regulator gives clear guidelines for launching ICOs. Financial Times, 2018, 16 February.

10. Tapscott D., Tapscott A. Blockchain revolution: how the technology behind bitcoin is changing money, business, and the world. New York, Penguin, 2016. 324 p.

11. ESAS warn consumers of risks in buying virtual currencies. ESMA — European Securities and Markets Authority: website, 2018, 12 February. Available at: https://www. esma.europa.eu/press-news/esma-news/esas-warn-consumers-risks-in-buying-virtual-currencies (accessed 27.08.2018).

12. Financial measures to curb speculation in cryptocurrency trading. Press Release: 23 January 2018. Financial Services Commission. Available at: https://www.fsc.go.kr/downMa nager?bbsid=BBS0048&no=123388 (accessed 27.08.2018).

13. Frisby D. Bitcoin: the future of money? Random House, 2014.

14. McKinnom J.D., Tracy R. IRS says bitcoin is property, not currency. Wall Street Journal, 2014, 25 March.

15. Phillips K.D. The ultimate bitcoin business guide: for entrepreneurs and business advisors. North Charleston, CreateSpace Independent Publishing Platform, 2015. 330 p.

16. Vigna P., Casey M.J. The age of cryptocurrency: how bitcoin and digital money are challenging theghbaleconomic order. London, Bodley Head, 2015. 384 p.

17. Duggal P. Blockchain contracts and cyberlaw. New Delhi, Saakshar Law Publications, 2015. 39 p.

18. Halpern S. Bitcoin mania. New York Review of Books, 2018, vol. 65, no. 1 (18 January).

19. Dendrinou V EU cautions banks over virtual currencies. Wall Street Journal, 2014, 4 July.

20. Jenkins Y. Bitcoin: money without borders. Oxford, Ethical Financial Services Ltd, 2014. 51 p.

The article was received on 06.03.2018. The article was reviewed on 12.05.2018.

Криптовалюта

Криптовалюта — средство платежа, которое существует только в интернете. У нее нет бумажного выражения, и ее ценность не зависит от государства.

Обычно, чтобы перевести деньги от одного человека другому, нужен посредник — банк. С криптовалютой по-другому: в обмене банк не участвует. Криптовалюта построена на системе блокчейн — цепочке информационных блоков. Их используют для перевода цифровых денег от человека к человеку без посредника.

В 2009 году появилась первая цифровая монета — биткоин, с тех пор количество криптовалют растет.

Рассказываем, что такое криптовалюта, как она устроена, от чего зависит ее цена, как ее получить и использовать.

Что такое блокчейн

Блокчейн — это способ хранения информации по цепи. Записи о транзакциях участников сети кодируются, распределяются между другими участниками и формируют связанные между собой блоки. Если кто-то попытается внести изменения, чтобы получить валюту нечестным способом, например переписать существующую транзакцию или создать новую без согласия других участников, система сравнит эту информацию с другими базами данных и заблокирует операцию.

Это как бы свой филиал банка на вашем компьютере.

Чтобы получилось провести транзакции, нужно поддерживать сеть в рабочем состоянии — это делают майнеры. Они отдают системе своими вычислительные мощности, чтобы производить новые блоки и монеты, и получают процент от операций. Создатель блокчейна сам определяет, сколько ресурсов должен предоставить майнер, чтобы получить награду. Все участники выпуска криптовалюты наделены равными правами и возможностями.

Разработчики закладывают в систему ограничение на эмиссию криптовалюты — например, биткоинов можно произвести только 21 млн.

Формы криптовалюты

Цифровую валюту делят на коины и токены.

Коин. Это денежная единица криптовалюты, которая работает в собственном блокчейне. Ее можно добыть с помощью майнинга — предоставления системе вычислительных мощностей своего компьютера. Коины можно переводить другим пользователям системы блокчейн и продавать за обычную валюту. Некоторые компании принимают их в качестве оплаты товаров и услуг. Например, Microsoft продает за биткоины операционную систему Windows и игровую приставку Xbox.

Есть коины, которые работают на переписанном блокчейне биткоина. Их называют альткоинами — альтернативными версиями биткоина.

Токен. Эта денежная единица криптовалюты создается на основе уже существующего блокчейна. Их нельзя добыть, но можно купить или получить за активность. Токенами даже в теории нельзя расплачиваться, их используют, чтобы дать пользователю доступ к функциям платформы. Если коин — это купюра, то токен — билет. Но если вывести токен на биржу, его можно обменять на обычные деньги по текущему курсу.

Токены можно использовать как инструмент для инвестиций и свидетельство права на бизнес, с их помощью можно участвовать в голосованиях или опросах.

У токенов больше возможностей, но среди инвесторов больше ценятся коины: их труднее создать.

Как получить криптовалюту

Для хранения коинов или токенов нужен электронный кошелек. Наполнить кошелек криптовалютой можно несколькими способами.

Майнинг. Создание нового блока сети, за который начисляется вознаграждение. Для этого надо предоставить системе свои вычислительные мощности. Если в начале появления криптовалют майнить можно было с обычного ПК, то теперь уровень сети усложнился. Появились специальные устройства — майнинговые фермы. Отдельные пользователи объединяют мощности своих компьютеров и создают объединения майнеров.

Стейкинг. Если доход в майнинге зависит от мощности техники, то в стейкинге — от количества уже имеющихся монет криптовалюты. Это своеобразная инвестиция: владелец отправляет коины на обслуживание блокчейна и получает за это вознаграждение.

Покупка. Криптовалюту можно купить. Для этого существуют обменники, где желающие продают и покупают цифровые монеты за другую криптовалюту или за национальную валюту. За обмен нужно заплатить комиссию.

Альтернатива без комиссии — p2p-обменники, позволяющие передать деньги от человека к человеку, без посредников. Для их использования обязательна верификация — раскрытие своих паспортных данных.

Еще один способ, как можно купить криптовалюту, — использовать криптобиржи.

Трейдинг. Криптотрейдинг схож с обычным трейдингом. Он основан на принципе «купить дешевле и продать дороже». Высокая изменчивость цены криптовалют позволяет заключать быстрые сделки. Трейдинг проводится на торговых площадках.

Разработчики валюты Dogecoin предлагают несколько способов заработка криптовалюты: покупку, обмен, майнинг и предоставление мощности своего компьютера

Токены можно купить на бирже, в онлайн-обменнике или напрямую у компании, которая предлагает часть прибыли с какого-то проекта за покупку токена. Их приобретают как за обычные деньги, так и за криптовалюту.

Как используют криптовалюту

Есть несколько способов использовать криптовалюту.

Инвестиции. Криптовалюта привлекает инвесторов высокой доходностью вкладов. По итогам первого квартала 2023 года биткоин стал лидером среди других инвестиционных инструментов — с 1 января 2023 года его цена выросла на 70%.

Аналитическая служба FinExpertiza подсчитала, какой годовой доход можно было получить от инвестиции 100 000 ₽ в разные инструменты

Спекуляции. Цены на криптовалютном рынке — легкий предмет спекуляции. Изменчивость стоимости электронных денег создает разницу в курсах валют. Эту разницу используют трейдеры и криптоброкеры.

Спекуляции кардинально влияют на цену криптовалют. Так, заявление Илона Маска о продаже криптоактивов в 2021 году за одну ночь снизило стоимость биткоина почти на 10 000 $.

После заявления Маска ночью 13 мая 2021 года биткоин подешевел примерно до 46 000 $, а утром вырос до 50 000 $

Обмен криптовалюты на товары и услуги. Обмен распространен не везде, но набирает обороты. Платежи криптовалютой принимают компании Amazon, EBay, электронная система PayPal. Появляются банкоматы для обналичивания средств, разрабатывается единая форма оплаты криптовалютными дебетовыми картами — BitPay.

Криптовалюта в России запрещена для оплаты товаров и услуг. По закону ее можно использовать только для инвестирования. Однако с 2020 года Центробанк разрабатывает еще один вид валюты — цифровой рубль. Он частично похож на криптовалюту. Крипторубль будет цифровым кодом, который хранится на электронных кошельках в ЦБ. Банки обеспечат гражданам доступ к операциям с цифровым рублем, став посредниками между ЦБ и потребителями.

Например, в 2020 году власти Китая ввели тестирование национальной цифровой валюты DCEP в четырех городах.

Почему использовать криптовалюту безопасно

Данные, которые попадают в интернет, можно присвоить и изменить, но в блокчейне мошенничество с кошельками или платежами практически невозможно. Высокий уровень безопасности связан с тем, что информация в каждом блоке зашифрована, а блоки связаны между собой по цепочке. Чтобы взломать систему, нужны слишком большие мощности, так как ради одной ячейки информации придется менять шифр у всех остальных.

У системы есть и другие особенности, которые гарантируют безопасность операций:

Есть публичные и приватные ключи. Публичный ключ — это адрес электронного кошелька пользователя, он находится в открытом доступе. А приватный ключ — это шифр, известный только владельцу кошелька. Ключи работают так: один пользователь хочет отправить криптовалюту другому и шифрует ее с помощью публичного ключа, а получатель использует приватный ключ, чтобы открыть «письмо».

От чего зависит цена криптовалюты

На цену криптовалюты влияют спрос и предложение пользователей сети. Она не зависит от государства и национальной валюты.

Чем популярнее криптовалюта, тем больше пользователей она привлекает. А значит, увеличивается число операций и растет ее ценность. Когда пользователей становится меньше, цена криптовалюты падает.

В конце 2020 года с бирж вывели много биткоинов, а спрос остался прежним. Из-за этого в январе 2021 года его цена выросла в шесть раз

Для майнеров цена другая: она складывается из стоимости оборудования и затрат на электроэнергию.

Виды криптовалют

Есть три вида криптовалют.

Децентрализованные. Это криптовалюты, которые добываются майнингом. Например, Bitcoin, Ethereum, Zilliqa, Elastos, IOTA.

Псевдодецентрализованные. Выпуск и оборот таких валют контролирует закрытая группа людей, она же может принимать решения о блокировке счетов владельцев. При этом добыть электронные деньги с помощью майнинга нельзя — псевдодецентрализованную валюту покупают. К таким криптовалютам относятся Bitcoin Cash, Ripple, TRON, EOS.

Стейблкоины. Стоимость такой валюты привязана к какой-либо ценности, реже — к другой криптовалюте, поэтому ее цена меняется чаще, чем у других валют. Например, Gemini Dollar равен доллару США, а DigixDAO — грамму золота.

Стейблкоины, выпуск которых обеспечивается национальными деньгами, полностью централизованы. Например, компания Tether Limited выпустила криптовалюту Tether, которая на 20% обеспечивается запасами долларов США со счетов организации. А Gemini Dollar обеспечен полностью. Его контролирует Департамент финансовых услуг штата Нью-Йорк.

Риски

Особенность криптовалюты — у нее нет регулирования со стороны государства. С этим связаны риски использования криптовалюты. Вот с какими проблемами могут столкнуться майнеры и покупатели криптовалют:

Использование криптовалюты связано с рисками из-за того, что оно не регламентировано государством. Вот с какими проблемами могут столкнуться майнеры и покупатели криптовалют:

В большинстве стран криптовалюту нельзя официально обменивать на товары и услуги. Это связано с тем, что ее добыча и передача анонимна, а значит, участники процесса могут уклоняться от уплаты налогов. Ее принимают некоторые онлайн-магазины, а еще ей можно торговать, но ее цена напрямую зависит от спроса. Если спрос упадет, валюта обесценится и владелец может потерять все вложенные в нее деньги.